Rosengren (Fed): Märkte haben recht, wenn sie hohe Wahrscheinlichkeit für Dezember-Anhebung einpreisen

FMW-Redaktion

Der Präsident der Boston Fed, Eric Rosengren, hat die hohe Wahrscheinlichkeit, die die Märkte inzwischen für eine Anhebung der US-Zinsen im Dezember einpreisen, in einem Fernseh-Interview als gerechtfertigt bezeichnet („priced appropriately“). Generell neige die Fed dazu, einen Zinsschritt eher dann zu unternehmen, wenn im Anschluß an eine solche Entscheidung eine Pressekoferenz gebe (was im Dezember der Fall ist). Damit bestätigt Rosenberg indirekt auch die geringe Wahrscheinlichkeit für einen Zinsschritt der Fed im November, deren Wahrscheinlichkeit die Fed Fund Futures derzeit nur mit 8% einpreisen. Hinzu kommt, dass die nächste Fed-Sitzung am 01. und 02.November unmittelbar vor der US-Präsidentschaftswahl (08.November) liegt.

Eric Rosengren
Foto: Boston Fed

Rosengren, früher dovish eingestellt, war einer der drei Abweichler (dissenter) bei der letzten Fed-Sitzung im September, als er eine Leitzinsanhebung befürwortet hatte.

Zuvor hatte Rosengren die Eröffungsrede der „Federal Reserve of Boston´s 60th Economic Conference“ gehalten. Seine Rede hatte den Titel „After the Great Recession a Not-So-Great Recovery“ (nach der großen Rezession die nicht so großartige Erholung) und diskutiert die Gründe, warum anders als nach den Rezessionen 1991 und 2001 die Erholung nach der Finanzkrise diesmal eher schwach ausgefallen ist – und warum daher auch die Leitzinsen in den USA nicht nachhaltig gestiegen sind.

Einer der zentralen Aussagen seiner Rede ist der Satz:

„While the price to earnings ratio for stocks is elevated, it still remains well below levels reached prior to 2001.“

Das Verhätnis zwischen den Preisen für Aktien und den Gewinnen sei also „erhöht“, jedoch nicht auf dem hohen Niveau von 2001, also beim Platzen der New Economy-Blase. Wie beruhigend!

Interesant auch seine Aussagen zu den niedrigen Renditen für US-Staatsanleihen:

„However, if one were concerned about the historically low 10-year Treasury and commercial real estate capitalization rates, perhaps because of potential financial stability concerns, the balance sheet composition could be adjusted to steepen the yield curve.“

Also Versteilung der Zinskurve – sprich bei längeren Laufzeiten wieder deutlich höhere Zinsen als bei kurzen Laufzeiten als Möglichkeit für die Fed. Genau das will ja auch die Bank of Japan, um damit die Margen von Banken, die eben von unterschiedlichen Zinsen dieser Laufzeiten abhängen („Firstentransformation“), wieder zu verbessern.

Heute um 19.30Uhr wird Janet Yellen auf der Boston Fed Konferenz sprechen. Ob sie dabei Aussagen zur aktuellen Zinspolitik der Notenbank machen wird, ist noch offen.