Achtung! Die Aktienmärkte bekommen nach langer Zeit wieder Konkurrenz..

FMW-Redaktion

Während die US-Aktienmärkte seit einigen Tagen mehr oder weniger auf der Stelle treten, gab es an den Anleihemärkten starke Bewegungen: die Renditen für länger laufende Staatsanleihen legten deutlich zu – es sanken also die Anleihekurse, und das ziemlich heftig. So touchierte die 10-jährige US-Anleihe, die eine Art Richtwert ist für Hypothekenzinsen und Kreditzinsen von Banken, gestern die „magische Marke“ von 2,50%. Dabei stiegen die Renditen für länger laufende Anleihen stärker als die Renditen für kürzer laufende Anleihen, womit sich die US-Zinskurve wieder stark versteilte.

Diese Entwicklung sollte jedoch auch die US-Aktienmärkte interessieren! Denn nach sehr langer Zeit ist es wieder so, dass etwa eine US-Staatsanleihe mit zweijähriger Laufzeit mehr Rendite abwirft als die durschnittliche Dividendenrendite im S&P 500! So rentiert die 2-jährige US-Anleihe derzeit mit 1,86%, während die durchschnittliche Dividendenrendite im S&P 500 nur bei 1,80% liegt! Deutlich darüber liegt, wie oben angesprochen, die Rendite der 10-jährigen US-Anleihe mit derzeit 2,49%.

Das bedeutet: wer etwa vor der Alternative steht, entweder Anleihen zu kaufen oder Aktien, könnte langsam nachdenklich werden. Denn in dem sicher unrealistischen Fall, dass sowohl die Aktienkurse im S&P 500 als auch der Kurs der 2-jährigen US-Anleihe sich nicht verändern würde, wäre das Investment in die 2-jährige Anleihe lukrativer! Das gilt umso mehr für die längeren Laufzeiten (5 Jahre, 10 Jahre und 30 Jahre).

Damit sind US-Staatsanleihen also zur echten Konkurrenz für die Aktienmärkte geworden. Nun kann man argumentieren, dass die US-Unternehmen aufgrund des Liquiditätssegens durch die US-Steuerreform ihre Dividenden erhöhen werden – aber das bleibt erst einmal abzuwarten.

So oder so: die US-Aktienmärkte sind alles andere als billig! Sie sind vielmehr nahe an einem Top, meint der „britische Warren Buffett“, Mike Mellon:

„We are pretty close to a top. I have been in this market for 30, 40 years and I would say it is extremely fully-valued by most measures“.

Er sieht vor allem die großen Tech-Werte als völlig überbewertet an, weil schon im nächsten Jahr neue Regularien die Margen vor allem der FANG-Werte deutlich drücken würden. Aber auch die Renditen für Anleihen würden weiter steigen, womit die Lage an den Finanzmärkten zunehmend ungemütlich werde:

Jim Mellon: US equities fully valued, close to a top, global bonds in bubble-like territory from CNBC.

Die NYSE von der Wall Street aus betrachtet
Foto: Hundsgemeini
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