Nach Ansicht von Michael Wilson von Morgan Stanley werden US-Aktien nur dann an die 24%-Rally des letzten Jahres anknüpfen können, wenn das Wirtschaftswachstum in den USA anzieht.
Aktien wahrscheinlich in diesem Jahr volatil
Der US-Leitindex S&P 500 hat das Jahr 2024 mit einem Rückschlag begonnen und eine neunwöchige Rally beendet, da die Händler ihren Überschwang in Bezug auf den Zeitpunkt und das Ausmaß von Zinssenkungen in den USA etwas zurückgenommen haben. Wilson, der die meiste Zeit des letzten Jahres pessimistisch war, obwohl sich die Aktien erholten, geht nun davon aus, dass die sich ändernden Ansichten über die Wirtschaft die Aktienmärkte im Laufe dieses Jahres „drehen und wenden“ werden. Kürzlich war der als „Dauerbär“ bezeichnete Wilson deutlich optimistischer geworden – kurz bevor es mit den meisten Aktien an der Wall Street zu Jahresbeginn nach unten ging.
„Dies deutet auf eine Handelsspanne der Aktienmärkte hin, bis die Aussichten für die US-Wirtschaft eindeutiger ist“, schrieb er in einer Notiz. „Das Wachstum der Wirtschaft wird sich wahrscheinlich wieder beschleunigen müsse, damit sich die Aktien-Kurse von hier aus wesentlich nach oben bewegen können“.
Aus diesem Grund empfiehlt er, sich auf einzelne Aktien, Faktoren und Sektoren zu konzentrieren, anstatt auf kapitalgewichtete Indizes.
US-Aktien fallen nach Neun-Wochen-Rally – der S&P 500 fällt, da Anleger die Aussichten auf Zinssenkungen neu bewerten
Drei Aktien-Szenarien in diesem Jahr
Wilson skizzierte drei mögliche Szenarien für die US-Wirtschaft in diesem Jahr. Das erste – das derzeit als das wahrscheinlichste gilt – ist eine weiche Landung mit gedämpftem Realwachstum und nachlassender Inflation. In dieser Situation wird eine Strategie mit defensiven Wachstumswerten und spätzyklischen Werten weiterhin eine Outperformance erzielen.
Das zweite Szenario ist eine weiche Landung mit einer Beschleunigung des nominalen Wachstums. Diese optimistische Sichtweise hat nach der Sitzung der US-Notenbank im letzten Monat an Wahrscheinlichkeit gewonnen, so Wilson. Das letzte Szenario ist eine harte Landung, bei der die Rezessionswahrscheinlichkeit derzeit noch überdurchschnittlich hoch ist, da mehrere weiche und harte Makrodatenreihen im Vergleich zur Historie niedrig bleiben. Vor diesem Hintergrund würden sich traditionelle defensive Werte besser entwickeln, so Wilson.
Andere Wall Street-Strategen haben davor gewarnt, dass US-Aktien nach den starken Kursgewinnen des letzten Quartals eine Pause einlegen sollten. Dennoch erwarten einige, darunter die Strategen von Goldman Sachs Group Inc. und Bank of America Corp, dass der S&P 500 in diesem Jahr neue Höchststände erreichen wird. Kürzlich hob Lori Calvasina, Strategin bei RBC Capital Markets, ihr Ziel auf 5.150 Punkte beim S&P 500 an – was bedeutet, dass der Index bis 2024 etwa 10% zulegen würde.
Wilson hat sein 2024-Ziel von 4.500 für den S&P 500 seit November beibehalten. Der Index schloss am Freitag bei 4.697 Punkten.
FMW/Bloomberg
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