Immer wieder erlebte man in den letzten Monaten Bärenfallen für Anleger. Kurse stiegen kräftig, dann kam ein Absturz, oder ein kleiner Rückgang. Wo viele Spekulanten sicherlich auf stärkere Abstürze setzten, kamen sofort die Dip-Käufer, nutzten ihre Chance „günstig“ einzusteigen, und drückten die Aktienmärkte wieder nach oben. Ist es bei diesem Kursrückgang der letzten beiden Tage wieder das selbe?
Haben von den Rekordniveaus der US-Aktienmärkte aus gesehen diese kleinen Rückgänge schon ausgereicht, dass Anleger wieder „günstige“ Einstiegszeitpunkte sehen? In diesem Augenblick jedenfalls sieht es genau danach aus. Heute drehen die Kurse wieder nach oben. S&P 500 und Nasdaq 100 notieren mit 0,29 % und 0,49 % im Plus. Heute Nacht sah es auf Future-Basis schon viel kritischer aus, es hätte auch ein zweiter Tag mit Absturz-Eskalation werden können! Aber nein, zumindest jetzt kurz vor 18 Uhr deutscher Zeit sieht es nach Rebound aus. Und selbst der Dax schaffte heute 0,27 % Anstieg.
In einer Zeit, in der jeder Kursrückgang der Aktienmärkte als Chance wahrgenommen wird, traten nach einem kurzen Rückgang, der von einigen der größten Gewinner des Booms im Bereich der künstlichen Intelligenz angeführt wurde, Käufer auf den Plans, so Bloomberg News. Weiter wird berichtet: Während es an der Wall Street nicht zu einem Kaufansturm kam, konnten sich Aktien nach einem Rückgang erholen, der die Sorgen darüber unterstrich, wie angespannt die Lage am Markt geworden ist und wie empfindlich er auf ungünstige Nachrichten reagiert. Chiphersteller, die die Hauptlast der jüngsten Verkäufe zu tragen hatten, führen heute die Gewinne an.
„Für Anleger mit Bargeldreserven scheint der jüngste Marktrückgang ein guter Zeitpunkt zum Kauf zu sein, insbesondere für Anleger mit einem längeren Zeithorizont“, sagte Robert Edwards von Edwards Asset Management. „Die Gewinne sind überwältigend und wachsen schneller als die Umsätze, was oft zu einer mehrfachen Expansion führt.“
Der S&P 500 stieg auf rund 6.800 Punkte. Ein aufmerksam beobachteter Index für Halbleiter legte um 2,7 % zu, obwohl die Aussichten von Advanced Micro Devices die Anleger nach einer durch KI befeuerten Rally enttäuschten.
Die Bedenken hinsichtlich einer immer kleiner werdenden Gruppe von Aktien, die die Gewinne antreiben, sind lauter geworden, während eine hawkische Kehrtwende in den Kommentaren der Federal Reserve den Optimismus hinsichtlich Zinssenkungen gedämpft hat. Technische Indikatoren geben zunehmend Anlass zur Vorsicht und verstärken die gedrückte Stimmung, die durch Warnungen von Wall-Street-Chefs vor überhöhten Bewertungen ausgelöst wurde.
Der jüngste Rückgang der Aktienmärkte nach einer starken Rallye wirkte gesund, aber Aktien sind laut den Strategen von Barclays Plc unter der Leitung von Emmanuel Cau weiterhin auf ein solides Jahresende eingestellt, da Signale der Fed zur Lockerung, eine starke KI-Dynamik und begrenzte geopolitische Risiken die Stimmung stützen. Sie gehen davon aus, dass Rückgänge zum Kauf genutzt werden, da die Positionierung hoch, aber nicht extrem ist, systematische Fonds bereits Risiken reduziert haben, die Liquiditätsreserven trotz der Zuflüsse aus dem Privatkundenbereich weiterhin hoch sind, die Saisonalität in der Regel positiv ist und die Rückkäufe wieder aufgenommen wurden.
„Eine gewisse Konsolidierung sollte unserer Meinung nach keine Überraschung sein, insbesondere nach einer starken Entwicklung in den letzten Monaten”, sagte Ulrike Hoffmann-Burchardi von UBS Global Wealth Management. „Auch wenn politische Unsicherheiten und eine sich wandelnde Anlegerstimmung zu weiterer Volatilität am Markt führen könnten, glauben wir weiterhin, dass die Fundamentaldaten, die die Rally stützen, intakt bleiben.“
Hoffmann-Burchardi merkte an, dass hohe Bewertungen nicht unbedingt eine bevorstehende Korrektur signalisieren. Vielmehr sind Rückgänge wahrscheinlicher, wenn das Gewinnwachstum der Unternehmen enttäuscht, wobei die zukünftigen Renditen stärker mit den Veränderungen der Gewinnerwartungen für die nächsten 12 Monate korrelieren. Darüber hinaus bleiben die Kernkennzahlen des Technologiesektors robust.
„Die 12-Monats-KGVs der heutigen Technologiegiganten sind weitaus niedriger als zu Spitzenzeiten der Dotcom-Blase“, sagte sie. „Führende Unternehmen verzeichnen weiterhin eine stärker als erwartete Nachfrage nach KI-Computing und -Dienstleistungen und verfügen gleichzeitig über eine robuste Cash-Position und Bilanz.“
Die wichtigste Lehre aus den letzten 25 Jahren ist laut Nicholas Colas von DataTrek Research, dass Bewertungen eine Funktion des Vertrauens der Anleger in die Stabilität des globalen Finanzsystems, des vorhersehbaren Wirtschafts- und Unternehmensgewinnwachstums und des Wertes menschlicher Kreativität sind.
„Während es in letzter Zeit Mode geworden ist, einen Höchststand bei den US-Aktienbewertungen zu prognostizieren, zeigt die Geschichte, dass es eines makroökonomischen Katalysators bedarf, um die Wahrnehmung der Anleger zu ändern“, sagte er. „Wir bleiben positiv gegenüber US-Large-Caps eingestellt, da wir keine klare und unmittelbare Gefahr für die derzeitige bullische Konstellation für inländische Aktien sehen.“
Unterdessen warnte Jim Zelter, Präsident von Apollo Global Management, dass der Kapitalzufluss in KI und Rechenzentren zu hohen Bewertungen führt und das Risiko für Anleger erhöht. „Wann immer man einen massiven Impuls und Kapitalzufluss in einen Sektor wie KI sieht, muss man über die Rendite von Fremd- und Eigenkapital nachdenken“, sagte Zelter am Mittwoch im Bloomberg-Fernsehen als Antwort auf die Frage, ob es notwendig sei, sich gegen Risiken in Rechenzentren abzusichern.
Das Gewinnwachstum bei US-Aktien hat sich in diesem Quartal „auf mehrere Dimensionen ausgeweitet“, was die Befürchtung zerstreut, dass es sich nur auf eine Handvoll großer Technologieunternehmen konzentriert, schrieben die Strategen der Deutschen Bank unter der Leitung von Binky Chadha diese Woche. „Die Gewinnsaison war spektakulär, die Fed befindet sich wahrscheinlich weiterhin in einer Phase der Zinssenkungen, und die meisten Geldmanager bleiben hinter ihren Benchmarks zurück“, sagte Ryan Detrick von der Carson Group. „Es gibt viele Gründe, mit einem starken Jahresendspurt zu rechnen, aber im November könnte es zunächst noch etwas turbulenter werden.”
Die Gewinnentwicklung dürfte sich fortsetzen, und die entscheidende Frage ist nun die Nachhaltigkeit des US-Konsums, die darüber entscheiden wird, ob sich diese Dynamik auch im nächsten Jahr fortsetzen kann, so George Maris von Principal Asset Management. „Ein Großteil der Stärke, die wir derzeit an den Märkten beobachten, wird durch das langfristige Wachstum im Technologiebereich, insbesondere im Bereich der künstlichen Intelligenz, angetrieben“, sagte er. „Die Gewinne werden heute zunehmend von fortschrittlichen Technologien bestimmt, was zu einer ganz anderen Marktdynamik als in früheren Zyklen geführt hat. Wir befinden uns in einer Situation, die wir bisher nicht oft erlebt haben, in der Innovation und Rentabilität auf eindrucksvolle Weise zusammenkommen.“
FMW/Bloomberg
Da wurden die Stützstrümpfe angezogen. Bänkster