Eine gefährliche Woche an der Wall Street macht Diversifikation notwendig. Ein KI-Durchbruch in China erschütterte zu Wochenbeginn die Aktienmärkte und löste einen Ausverkauf bei US-Tech-Aktien aus. Am Donnerstag spitzte sich das Zolldrama zu, als Präsident Donald Trump Maßnahmen gegen wichtige Handelspartner ankündigte. Und eine hawkishe US-Notenbank schreckte inflationsbesessene Händler auf. Es war keine gute Woche an der Wall Street, die viele Händler zum Umdenken bewegt hat. Vorerst könnte eine Zeitenwende eingeläutet werden: Weg von den Magnificent Seven, hin zu den anderen 493 Aktien im S&P 500.
Aktienmärkte: Zeitenwende an der Wall Street
Trotz der jüngsten Volatilität haben die wichtigsten Aktienmärkte in dieser Woche einen Großteil der Turbulenzen überstanden, was den Befürwortern des „Buy-and-Hold“-Ansatzes eine weitere Siegchance bot. Aber die Marktturbulenzen haben auch eine bunte Gruppe von Emittenten an der Wall Street beflügelt, die eine Chance sehen, Geld zu verdienen – eine Chance, die es seit Jahren nicht mehr gegeben hat.
Sie drängen auf Anlagetaktiken, die die prekäre Abhängigkeit der Aktienmärkte von einer Handvoll riesiger Tech-Unternehmen entschärfen sollen, darunter Quant-Strategien, die die Volatilität dämpfen, und ETFs, die einfach die größten Technologiewerte aussortieren bzw. gleichgewichten. Von BlackRock bis ProShares versprechen Emittenten, die ETF-Revolution als Waffe zu nutzen, um das Problem eines konzentrierten, von den Magnificent Seven getriebenen Aktienmarkt zu lösen.
Das Angebot kommt zum richtigen Zeitpunkt. In einer Woche, in der sich der S&P 500 und der Nasdaq 100 teilweise von den KI-bezogenen Ängsten erholten, waren Quant-Investing-Strategien bemerkenswerte Gewinner. Viele von ihnen dienten der Diversifizierung weg von einer Technologiehausse, die den Wert des Nasdaq 100 seit Ende 2022 um rund 15 Billionen US-Dollar erhöht hat. Die Low-Volatility-Strategie führte die rund 13 von Bloomberg erfassten Faktorstile an und erzielte in dieser Woche eine Rendite von fast 1,5 Prozent.
„Diversifikation über die Aktienmärkte hinweg ist wichtig“, sagt Ayako Yoshioka, Senior Portfolio Managerin bei der Wealth Enhancement Group, die die faktorbasierte Allokation Anfang des Jahres vorgenommen hat. „Wir wollten unser Gesamtengagement in US-Aktien nicht reduzieren. Aber wir wollten den Mix verändern. Deshalb haben wir unser Engagement im S&P 500 reduziert und neu gewichtet.
Klumpenrisiko: Magnificent Seven
In einem Markt, in dem die großen Tech-Werte die Aktienmärkte in einem noch nie dagewesenen Ausmaß dominieren, ist die Angst vor einem Klumpenrisiko ebenso groß wie die Angst, etwas zu verpassen (FOMO). Und die Wall-Street-Presse reagiert ähnlich.
Die im vergangenen Jahr neu aufgelegten Aktien-ETFs hatten eine durchschnittliche Technologiegewichtung von 18%, wie aus Daten von Bloomberg Intelligence hervorgeht. Dies ist der niedrigste Wert seit 2017. Der Defiance Large Cap ex-Mag 7 ETF (Ticker XMAG) hat seit seiner Auflegung im Oktober kontinuierlich Vermögen angehäuft. Ihm folgte der iShares Nasdaq-100 ex Top 30 ETF (QNXT) von BlackRock, der die größten Unternehmen des technologielastigen Index abbildet.
Ein weiteres Indiz für die schwindende Dominanz der Magnificent Seven: Sogenannte Smart-Beta-Aktien-ETFs – die meisten von ihnen sind reine Long-Positionen – sammelten im Jahr 2024 166 Milliarden US-Dollar ein, wobei die beiden Monate November und Dezember die höchsten Monatsgewinne seit mindestens sieben Jahren verzeichneten.
Natürlich sind diese Allokationen nur ein Tropfen auf den heißen Stein im Vergleich zu den Billionen, die in Benchmark-ETFs geflossen sind. Und wie man die letzte Handelswoche interpretiert, hängt vor allem von den bisherigen Anlageüberzeugungen ab. Die zaghafte Markterholung von Tech-Aktien könnte jene Passivgläubigen ermutigen, die glauben, dass der Kauf und das Halten der großen Benchmarks die Eintrittskarte zum Reichtum ist – ganz gleich, wie viel Technologie in den Benchmarks steckt.
Die Magnificent Seven sehen sich einer Bedrohung durch DeepSeek ausgesetzt, die sich auf die Aktienmärkte im Allgemeinen auswirken könnte (ab Minute 38 des Videos).
Marktzyklen
Dennoch sind die US-Aktienmärkte deutlich nervöser als noch vor acht Wochen. Der S&P 500 ist seit der Fed-Sitzung am 18. Dezember fünfmal um mehr als 1% gefallen, und die durchschnittliche tägliche Schwankung in diesem Zeitraum war um etwa ein Fünftel höher als im Jahr 2024, was ein unterschwelliges Zeichen für die Angst der Anleger ist.
„Der Markt durchläuft immer Zyklen“, sagte Michael Sapir, CEO von Proshares, einem ETF-Emittenten, der mehr als 70 Mrd. USD verwaltet. „Die Emittenten wollen darauf vorbereitet sein, wenn sich der Marktzyklus ändert.
Einer von Sapirs eigenen Fonds, der den S&P 500 ohne die Technologiewerte abbildet (SPXT), verzeichnete zehn Jahre lang kaum Zuflüsse – bis Dezember. In einem Monat flossen 110 Millionen Dollar zu, die Hälfte des derzeitigen Gesamtvermögens.
„Wir erhalten viele Anfragen zu diesem Fonds, weil wir über die hohe Konzentration im Technologiesektor besorgt sind“, fügt er hinzu. „Man weiß nie, ob der Abwärtstrend von Tech-Aktien nur vorübergehend oder Teil eines größeren Trends ist.
Ein weiterer beliebter Trade: Das Klumpenrisikos eliminieren. Nach Berechnungen von Athanasios Psarofagis von BI sind die Zuflüsse in rund 120 gleichgewichtete ETFs in den vergangenen drei Monaten sprunghaft angestiegen, weil Anleger das Risiko streuen wollen. Dazu gehörte auch der gleichgewichtete S&P 500-Fonds (RSP) von Invesco, der den Einzelhändler Target genauso stark gewichtet wie den Chipriesen Nvidia und fünf Monate in Folge Zuflüsse verzeichnete – der längste Zeitraum seit Anfang 2023.

Umschichtung an den Aktienmärkten
Trotz der Sorgen um Nvidia, die man einst als wichtigste Aktie der Welt bezeichnete, wurde der Optimismus durch positive Konjunktursignale gestärkt. Die Daten vom Freitag zeigten, dass der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator (PCE) den Schätzungen entsprach, auch wenn er weiterhin deutlich über dem Ziel der Fed von 2% lag. Die Verbraucher geben weiterhin Geld aus, der Arbeitsmarkt bleibt stark und die Befürchtungen, dass das chinesische Unternehmen DeepSeek die Vorherrschaft der USA im Bereich der künstlichen Intelligenz brechen könnte, nehmen ab.
Unabhängig davon schichtet eine Gruppe von Anlegern ihre Portfolios in Richtung günstigerer Value-Aktien um. Sie investierten Milliarden von Dollar in ETFs auf Finanzwerte und zyklische Konsumgüter. Laut Bloomberg-Daten, die bis ins Jahr 2018 zurückreichen, verzeichneten letztere im Januar einen monatlichen Rekordzuwachs, was eine deutliche Trendwende gegenüber Dezember darstellt.
Während der Ausverkauf an den Aktienmärkten am Montag eine gute Erinnerung an mögliche Turbulenzen am Horizont war, zeigen sich die Vorteile der Diversifizierung normalerweise auf lange Sicht, so Corey Hoffstein, Chief Investment Officer von Newfound.
„Die anhaltende makroökonomische Volatilität wird Investoren dazu veranlassen, weiterhin zu überlegen, wie sie widerstandsfähige Portfolios aufbauen können“, sagte er. „Diversifizierung ist nicht dazu gedacht, gegen Krisen oder Rückschläge gewappnet zu sein: Ihre Vorteile brauchen Zeit, um sich zu summieren.
FMW/Bloomberg
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