Die europäischen Aktienmärkte sind im Rallye-Fieber. So haben der MSCI Europe Index und der marktbreite Eurostoxx 600 seit Jahresbeginn rund 10 Prozent zugelegt und neue Allzeithochs markiert. Noch beeindruckender ist der Anstieg des heimischen Dax, der in diesem Jahr bereits 15 Prozent zugelegt und 19 Rekordstände erreicht hat, darunter am Mittwoch 22.935 Punkte. Doch die „leichten Gewinne“ bei europäischen Aktien sind vorbei und die Aktienmärkte sind nach der fulminanten Rallye in diesem Jahr nun fair bewertet, sagen die Strategen von Barclays.
Europäische Aktienmärkte fair bewertet
Die ständigen Zolldrohungen von Donald Trump konnten die Rally an den Aktienmärkten nicht bremsen. Nun, da die „Trump-Risikoprämie“ der Region – die Androhung von Zöllen, die zuvor auf den Kursen lastete – weitgehend verschwunden sei, bräuchten Aktien ein besseres Wirtschaftswachstum und niedrigere Zinsen, um höhere Bewertungen zu erreichen, schreiben die Strategen um Emmanuel Cau in einer Notiz. Derzeit scheint die Rallye etwas zu heiß gelaufen zu sein, so dass ein Rückschlag wahrscheinlicher wird. Der Dax ist am Mittwoch bereits 300 Punkte von seinem Tageshoch zurückgefallen – möglicherweise der Beginn einer Konsolidierung.
Wie Bloomberg berichtet, haben sich die europäischen Aktienmärkte nach einem der schlechtesten Jahre im Vergleich zu ihren amerikanischen Pendants erholt. Günstigere Bewertungen führten in diesem Jahr zu einer Rotation raus aus US-Aktien rein in europäische Aktien, während sich die Unternehmensgewinne in der Region gut entwickeln.
Die Anleger gehen davon aus, dass das Wahlergebnis in Deutschland zu fiskalischen Anreizen führen und die wirtschaftliche Erholung der Region unterstützen könnte, während die Möglichkeit eines Waffenstillstands in der Ukraine die Stimmung ebenfalls verbessert hat. Laut Cau von Barclays hoffen die Aktienmärkte auf eine mildere Haltung der USA in Handelsfragen.
Der MSCI Europe Index ist in diesem Jahr um 10 Prozent gestiegen und hat damit mehr als doppelt so stark zugelegt wie der S&P 500. Auch die Unternehmensgewinne haben sich gut entwickelt, so dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Index von 13,5 Ende letzten Jahres auf rund 15 gestiegen ist.
Bewertungen über dem Durchschnitt
Ein Teil der Bewertungsgewinne, insbesondere in Sektoren wie Banken und Telekommunikation, sei auch auf „Selbsthilfe“ zurückzuführen, wie die Konzentration auf Aktionärsrenditen und Kapitaldisziplin, so Cau. Einem Bericht von Bloomberg Intelligence zufolge haben die Mitglieder des MSCI Europe bis 2025 bereits Aktienrückkäufe im Wert von 62 Milliarden Euro angekündigt, was deutlich über den 51 Milliarden Euro des Vorjahres liegt.
Cau sagte, es sei möglich, dass sich die Bewertungen über dem langfristigen Durchschnitt einpendeln. „Da jedoch noch so viele Variablen (und Risiken) in der Schwebe sind, warten wir auf die Bestätigung einiger positiver Faktoren, bevor wir unser Ziel nach oben korrigieren“, sagte er.
Die Strategen der Citigroup erklärten unterdessen, die jüngsten Zuflüsse in die europäischen Aktienmärkte seien ein gutes Zeichen für weitere Kursgewinne. In der Vergangenheit sei der MSCI Europe in einem Quartal durchschnittlich um etwa 4% gestiegen, nachdem die Kapitalflüsse nachhaltig zurückgekehrt seien, so das Team um Mihir Tirodkar und Beata Manthey in einer Mitteilung.
FMW/Bloomberg
