Belastet von Trumps Zöllen und der Sorge, dass die von künstlicher Intelligenz getriebene Rally zu weit gegangen sein könnte, kannten die US-Börsen nur eine Richtung: abwärts. Der US-Leitindex S&P 500 und Nasdaq 100 rutschten in die Korrekturzone, nachdem sie mehr als 10 % von ihren jüngsten Höchstständen verloren hatten. Doch damit soll laut den Wall-Street-Strategen jetzt Schluss sein. Die Analysten der US-Großbanken Morgan Stanley und JPMorgan sehen Anzeichen dafür, dass der schlimmste Ausverkauf bei US-Aktien vorbei ist. Händler, die von einem der schnellsten Kursverluste an den US-Aktienmärkten in der Geschichte betroffen waren, könnten sich auf eine Verschnaufpause einstellen.
Aktienmärkte: Ende des Ausverkaufs
Aktienstrategen von Unternehmen wie JPMorgan, Morgan Stanley und Evercore ISI raten ihren Kunden, das Schlimmste der jüngsten Baisse hinter sich zu lassen und verweisen dabei auf Indikatoren wie die Stimmung der Anleger, die Positionierung der Unternehmen und die günstige Saisonalität, so ein Bericht von Bloomberg.
Wichtige US-Aktienindizes wie der S&P 500 und der Nasdaq 100 erholten sich am Montag nach Berichten, dass Präsident Donald Trump die am 2. April eingeführten Zölle gezielter einsetzen wolle, was Befürchtungen zerstreute, dass sein eskalierender Handelskrieg die Inflation anheizen und die Wirtschaft abwürgen könnte. Damit haben sich die Zollsorgen vorerst gelegt.
Diese Befürchtungen – zusammen mit anhaltenden Ängsten, dass die durch künstliche Intelligenz angeheizte Rallye im Bereich Big Tech zu weit gegangen sein könnte – hatten die Aktienmärkte seit Mitte Februar auf Talfahrt geschickt und dem S&P 500 Index den siebtschnellsten Rückgang um 10 % von einem Rekordhoch seit fast einem Jahrhundert beschert, wobei laut von Bloomberg zusammengestellten Daten mehr als 5,6 Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung aus dem Index getilgt wurden.
Laut JPMorgan stammte der Großteil davon aus einer Kohorte von Momentum-Aktien, den 50 Aktien mit der stärksten Performance im S&P 500, die innerhalb von drei Wochen die Gewinne von zwei Jahren zunichte machten. Durch den Ausverkauf wurde auch das Klumpenrisiko im Tech-Sektor abgebaut, das sich während der vorangegangenen Rally aufgebaut hatte.
Die Wall Street sieht Anzeichen dafür, dass der schlimmste Ausverkauf an den US-Aktienmärkten vorbei ist „Daher dürfte das Risiko eines erneuten starken Rückgangs kurzfristig gering sein“, so die Strategen von JPMorgan unter der Leitung von Dubravko Lakos-Bujas in einer Mitteilung an ihre Kunden vom 21. März.
Handelbare Erholungsrallye
Am Montag erholten sich die Teile des Aktienmarktes, die in letzter Zeit am stärksten gelitten hatten. Die Aktien der so genannten „Magnificent Seven“ legten um 3,4 Prozent zu. Tesla verzeichnete mit einem Plus von 12 % den größten Tagesgewinn seit dem 6. November, dem Tag nach den Wahlen. Der breitere S&P 500 stieg um 1,8%.
Michael Wilson von Morgan Stanley schlug wie Lakos-Bujas einen optimistischeren Ton an und wies darauf hin, dass die günstigen saisonalen Faktoren, ein fallender US-Dollar, die Renditen von Staatsanleihen sowie eine extrem pessimistische Stimmung und Positionierung den Weg für eine „handelbare Rallye in naher Zukunft“ ebneten. Und bei Evercore ISI sagte Julian Emanuel, Chefstratege für Aktien und Quantität, dass die Rhetorik der Trump-Regierung in Bezug auf die Wirtschaft „die Messlatte so hoch gelegt hat, dass die Stimmung derzeit so negativ ist“.
„Wir glauben, dass die zwei Schritte zurück, die wir gesehen haben, sich auflösen und wir wahrscheinlich drei Schritte vorwärts in Richtung höherer Preise machen werden“, sagte er.
Der Ausverkauf hat an der Wall Street jedoch Zweifel aufkommen lassen, ob die Zeit zum Kaufen gekommen ist, da der Markt weiterhin von handelspolitischen Unsicherheiten und Befürchtungen überschattet wird, dass der Hype um die künstliche Intelligenz die Bewertungen im Technologiesektor zu hoch getrieben hat. Die Strategen sehen zwar eine Phase der Beruhigung vor sich, haben es aber weitgehend vermieden, ihren Kunden Entwarnung zu geben und sich vorerst auf US-Aktien zu stürzen.
Unsicherheit für US-Aktien bleibt
Dies liegt vor allem daran, dass Trumps geplante Ankündigung allgemeiner, gegenseitiger Handelszölle im nächsten Monat die Erwartungen der Anleger hinsichtlich der wirtschaftlichen Folgen erneut verändern könnte.
Laut Emanuel von Evercore ist dies der nächste Katalysator für die Aktienmärkte. Wilson von Morgan Stanley sagt, er beobachte auch Beschäftigungs- und Produktionsdaten sowie Gewinnrevisionen als „Wegweiser für eine nachhaltigere Rally“.
Der Chefmarktstratege und Präsident von 22V Research, Dennis DeBusschere, sagte am Montag, die internen Marktdaten hätten sich in einer Weise verbessert, die darauf hindeute, dass die US-Wirtschaft nicht in eine Rezession abrutsche. Die ungewöhnlich schlechte Stimmung unter den Anlegern – angesichts der immer noch soliden Wirtschaftsdaten – deute auf „überdurchschnittliche Renditen“ auf Sicht von einem, drei und sechs Monaten hin, wenn sich die Auswirkungen der Zölle als gering erweisen. Um seine Meinung zu untermauern, wartet er jedoch, wie andere auch, auf mehr Klarheit über die Zölle.
„Unter der Annahme, dass die Zölle keinen großen Gegenwind für das Wachstum darstellen, sollten sich die fundamentalen Faktoren im Laufe des Jahres 2025 erholen“, sagte er. Aber „unsere Überzeugung, dass die Zölle nicht zu tiefgreifend negativen Ergebnissen führen werden, ist gering, weshalb wir bis zur Ankündigung am 2. April warten werden, um diese längerfristige Ansicht zu vertreten“.
FMW/Bloomberg
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