Der S&P 500 ist in der letzten Stunde aus einem Minus ins Plus gedreht, der Nasdaq 100 ebenso. Auch der Dax ist im Aufwind. Die Aktienmärkte spielen aktuell die Hoffnung auf umfangreichere Fed-Zinssenkungen, weil heute um 14:30 Uhr entsprechend passende US-Konjunkturdaten vermeldet wurden. Zehnjährige US-Anleiherenditen fallen seit 14:30 Uhr von 4,51 % auf 4,46 % – ein klein wenig Hoffnung für mehr Zinssenkungshoffnungen?
Aktienmärkte im Auftrieb dank sinkender Renditen
Die Kurse von US-Staatsanleihen legten über die gesamte Laufzeitkurve zu, angeführt von kürzerfristigen Papieren. Die Geldmärkte spiegelten leicht höhere Wetten auf mindestens zwei Zinssenkungen der Fed im Jahr 2025 wider, laut Bloomberg News. Weiter wird berichtet: Der S&P 500 (Leitindex der amerikanischen Aktienmärkte) machte seine Verluste wieder wett, da Cisco Systems aufgrund einer soliden Prognose zulegte, obwohl die großen Technologiewerte weiterhin unter Druck standen. Walmart gab nach, nachdem das Unternehmen gewarnt hatte, dass die zunehmenden wirtschaftlichen Turbulenzen dazu führen würden, dass der weltweit größte Einzelhändler voraussichtlich einige Preise anheben werde.
Die Preise, die an US-Produzenten gezahlt wurden, gingen unerwartet um den stärksten Wert seit fünf Jahren zurück, was darauf hindeutet, dass die Unternehmen einen Teil der Belastungen durch höhere Zölle auffangen. Das Wachstum der Einzelhandelsumsätze verlangsamte sich deutlich. Die Fabrikproduktion ging zum ersten Mal seit sechs Monaten zurück, während die Produktion im Bundesstaat New York erneut schrumpfte. Und das Vertrauen der Hausbauer brach ein.
„Wenn Sie zum Lager der Stagflationsbefürworter gehören, bestätigen diese Daten Ihre These nicht“, sagte Jamie Cox von der Harris Financial Group. „Das Wachstum verlangsamt sich zwar, aber die Disinflation bleibt intakt.“
Die Staatsverschuldung wurde durch eine Reihe von Blockgeschäften, darunter ein großer Verkauf von Ultra-Bond-Futures, die die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen zum ersten Mal seit April auf fast 5 % steigen ließen, bevor sie schnell wieder zurückgingen, stark beeinflusst. Insgesamt veranlasste der schwächere Ton der Wirtschaftsdaten die meisten Händler zum Kauf, wobei Laufzeiten mit kürzerer Laufzeit am begehrtesten waren. Angesichts der Besorgnis über die Entwicklung der US-Staatsfinanzen sind die Anleger zunehmend zurückhaltend beim Kauf langfristiger Wertpapiere.
„Die heutigen Daten ändern nichts an der Lage“, sagte Ellen Zentner von Morgan Stanley Wealth Management. „Die Einzelhandelsumsätze deuten darauf hin, dass die Verbraucher wählerischer werden, während es weiterhin keine Anzeichen für einen breit angelegten Stellenabbau gibt. Der Rückgang der Inflation im April ist wenig beruhigend, da die Auswirkungen der Zölle noch nicht zu spüren sind.“
Trotz der Deeskalation mit China sei die Handelssaga noch nicht vorbei, so Zentner. Es werde noch einige Zeit dauern, bis sich die Zölle in den Wirtschaftsdaten niederschlagen würden. Laut Jamie Dimon, Chief Executive Officer von JPMorgan Chase & Co., bleibt eine Rezession möglich, da die Auswirkungen der Zölle die Weltwirtschaft weiterhin belasten. „Hoffentlich können wir das vermeiden, aber ich würde es zum jetzigen Zeitpunkt nicht ausschließen“, sagte Dimon heute in einem Interview mit Bloomberg Television auf der jährlichen Global Markets Conference von JPMorgan in Paris. „Wenn es zu einer Rezession kommt, weiß ich nicht, wie stark sie ausfallen und wie lange sie dauern würde.“
Das Wells Fargo Investment Institute geht davon aus, dass das Wirtschaftswachstum, die Klarheit über Trumps Zölle und das anhaltende Gewinnwachstum die Aktienmärkte im weiteren Verlauf dieses Jahres und im nächsten Jahr weiter beflügeln werden. Die Strategen des Unternehmens veröffentlichten eine neue Prognose für den S&P 500 für 2026 und erwarten, dass der US-Aktienindex bis zum Jahresende auf 6.400 bis 6.600 Punkte steigen wird. Das neue Jahresendziel von WFII für 2025 liegt in einer Spanne von 5.900 bis 6.100 Punkten, was bedeutet, dass der Markt unverändert bleiben oder um 3,5 % zulegen könnte.
„Unser konstruktiver Ausblick für die Aktienmärkte ist kein Freifahrtschein für die risikoreichsten Bereiche der Märkte“, schrieb das Team und betonte seine Präferenz für US-Unternehmen mit großer und mittlerer Marktkapitalisierung. Aktiengewinne dürften von diesen hohen Niveaus aus schwieriger werden, sodass die derzeit relativ niedrigen Kosten für Volatilitätsabsicherungen Anlegern die Möglichkeit bieten, sich gegen die Sommervolatilität abzusichern.
Der Rückgang der Volatilität von Indizes und Einzelaktien ging mit einem Rückgang sowohl der Korrelations- als auch der Streuungsmaße einher. Alle vier Indikatoren liegen nun auf oder unter dem Niveau vom 2. April, vor Trumps „Liberation Day“-Rede. Dies deutet darauf hin, dass die Märkte jegliche makroökonomische Unsicherheitsprämie vollständig beseitigt haben.
„Wir gehen zwar weiterhin davon aus, dass eine Reihe von Handelsabkommen geschlossen werden, um die Zölle in etwa auf dem Niveau der Pause zu halten, doch könnte die anhaltende Unsicherheit weitere Marktvolatilität auslösen“, so Solita Marcelli von UBS Global Wealth Management. „Ein schrittweiser Einstieg in den Markt kann für unterinvestierte Anleger eine effektive Möglichkeit sein, sich für potenzielle mittel- und langfristige Gewinne bei US-Aktien zu positionieren, während Kapitalerhaltungsstrategien dazu beitragen können, die kurzfristigen Risiken von Aktienmarktverlusten zu steuern.“
Unterdessen zeigen die Diskussionen über die Steuerreform im Kongress, dass die USA „offenbar nicht bereit sind“, ihr Haushaltsdefizit einzudämmen, während ausländische Investoren weniger geneigt sind, dieses zu finanzieren, was ein „großes Problem“ für den Dollar und den Anleihemarkt darstellt, so George Saravelos, Global Head of Currency Strategy bei der Deutschen Bank.
„Ein höheres Haushaltsdefizit erfordert, dass Ausländer immer mehr US-Staatsanleihen kaufen und die Auslandsverbindlichkeiten der USA weiter steigen“, schrieb er. „Wir glauben, dass dies nicht mehr tragbar ist.“
Der Rückgang des Dollars treibt die Preise für Hedging-Währungsgeschäfte weltweit in die Höhe und bricht damit die langjährige Marktüberzeugung, dass die Kosten bei einem schwachen Greenback tendenziell sinken. Die Korrelation zwischen dem Dollar und einem viel beachteten Volatilitätsindikator für die Währungen der G10-Staaten fiel diese Woche auf den niedrigsten Stand seit sieben Jahren. In den letzten 15 Jahren war diese Korrelation meist positiv.
FMW/Bloomberg
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