Die Aktienmärkte dürften am Montag deutlich fester in die neue Woche starten, nachdem die USA und China „substanzielle Fortschritte“ in ihren Handelsgesprächen verkündet haben. Die Kontrakte auf den S&P 500-Index stiegen über das Wochenende um 1,5%. Doch mehr als warme Worte haben die beiden Weltmächte bisher nicht geliefert. Um die Erholungsrallye an den Aktienmärkten weiter voranzutreiben, braucht es auch Taten. Wenn die Zölle nicht sinken, waren die Gespräche ein Misserfolg.
Aktienmärkte: China-USA-Gespräche
Die Finanzmärkte werden am Montag nach der Eröffnung, entscheiden müssen, ob warme Worte so gut sind wie Taten, nachdem die Handelsgespräche zwischen den USA und China mit der Erklärung der Berater von Präsident Donald Trump endeten, es seien „wesentliche Fortschritte“ gemacht worden, ohne jedoch Details zu nennen.
Nach zweitägigen Verhandlungen in Genf sagten der US-Finanzminister Scott Bessent und der Handelsbeauftragte Jamieson Greer, dass sie am Montag weitere Informationen bekannt geben werden. Einem Bericht von Bloomberg zufolge erklärte Greer gegenüber Reportern, dass die Differenzen nicht so groß seien, wie vielleicht angenommen. Chinesische Beamte wiederholten die Botschaft während eines separaten Briefings am Sonntag und sagten, dass die Gespräche zwischen beiden Seiten eine „solide, nachhaltige Entwicklung“ für die chinesisch-amerikanischen Beziehungen erreicht hätten.
„Ich könnte mir vorstellen, dass wir zumindest eine Art Risk-On an den Aktienmärkten sehen werden, da die Teilnehmer das Risiko vor den Gesprächen reduziert hatten und sich jetzt wahrscheinlich etwas wohler fühlen, da wir anscheinend das Worst-Case-Szenario eines Scheiterns der Gespräche vermieden haben und einige Fortschritte erzielt zu haben scheinen“, sagte Michael Brown, ein leitender Forschungsstratege bei der Pepperstone Group in London, “Ich kann mir aber vorstellen, dass es an Überzeugungskraft fehlen wird, solange wir keine Details hören. Im Moment gibt es mehr Fragen als Antworten.“
„Zu glauben, dass innerhalb von 48 Stunden ein wesentlicher Fortschritt erzielt wurde, wäre ein wenig aggressiv“, sagte Michael O’Rourke, Chefmarktstratege bei JonesTrading. „Jeder erwartet, dass die US-Zölle wieder sinken, und man erwartet auch, dass China seine ebenfalls senkt. Ob dieses Wochenende als Erfolg oder Misserfolg ist, wird davon abhängen, wie die Zollsätze ausfallen werden.“
Nichts als warme Worte?
Die Aktienmärkte haben einen Großteil des Schadens, den Trumps Zollankündigungen am so genannten „Tag der Befreiung“ angerichtet haben, wieder wettgemacht. Trump hat dazu beigetragen, da er einige seiner protektionistischen Versprechen zurückgenommen hat. Aber die Anleger werden sich wahrscheinlich davor hüten, allein auf ermutigende Kommentare zu setzen, solange keine konkreten Pläne für Zollsenkungen bekannt gegeben werden, insbesondere zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt.
Die Wall Street blieb am Freitag vorsichtig, nachdem an den Vortagen ein gewisser Optimismus geherrscht hatte, dass die Gespräche in der Schweiz die Differenzen zwischen Washington und Peking zumindest verringern könnten. Am Montag dürften die Aktienmärkte jedoch wieder eine gewisse Risikofreude zeigen.
„Die Deeskalation der handels-, wirtschafts- und geopolitischen Spannungen könnte die Risikostimmung an den Aktienmärkten beflügeln“, sagt Valentin Marinov, Leiter des G-10-Devisenresearch und der Strategie bei Crédit Agricole. „Die jüngsten Entwicklungen könnten ein Segen für risikokorrelierte Anlagen und Währungen und ein Schlag für Safe-Hafen-Währungen wie den Yen, den Schweizer Franken und sogar den Euro sein.
Risikoreiche Anlagen wie Aktien und Kryptowährungen könnten auch vom Waffenstillstand zwischen Indien und Pakistan sowie von den Anzeichen für ein Treffen zwischen den Führern Russlands und der Ukraine in dieser Woche profitieren.
Im Zuge der Gegenmaßnahmen haben die USA ihre Zölle auf Importe aus China auf 145% erhöht, während die Chinesen einen Zoll von 125% auf US-Waren eingeführt haben. Die US-Seite hatte sich als ersten Schritt eine Senkung der Zölle auf unter 60 Prozent zum Ziel gesetzt, wozu China bereit sein könnte, wie mit den Gesprächen vertraute Personen vor dem Wochenende sagten. Trump erklärte am Freitag in den sozialen Medien, dass ein Zollsatz von 80 Prozent „angemessen“ erscheine.
Wilder Ritt des S&P 500
Der S&P 500-Index ist in etwa auf das Niveau vor Trumps Ankündigung von Gegenzöllen Anfang April zurückgekehrt, die den schlechtesten Aktientag seit 2020 auslöste.
Eine Woche später setzte Trump die reziproken Zölle für die meisten Länder außer China aus und löste damit die größte Rallye des S&P 500 seit der Finanzkrise 2008 aus. Ein Handelsabkommen mit Großbritannien in der vergangenen Woche trug ebenfalls dazu bei, das Vertrauen in die Möglichkeit von Abkommen zu stärken, auch wenn die Details des Deals enttäuschend waren.
Auswirkungen der Zölle
Der handelspolitische Druck beginnt sich bereits auf die US-Unternehmen auszuwirken: Unternehmen von United Parcel Service über Ford Motor bis hin zu Mattel korrigieren ihre Prognosen nach unten und begründen dies mit der Unsicherheit über die Zölle, die immer schwieriger zu handhaben sind. Laut einer Analyse von Bloomberg Intelligence wird das durchschnittliche S&P 500-Unternehmen im Jahr 2024 6,1 % seines Umsatzes mit dem Verkauf von Waren in China oder an chinesische Unternehmen erzielen.
Der Dollar hat in der vergangenen Woche den größten Wochengewinn seit Ende März verzeichnet, aber mit einem Rückgang des Bloomberg Dollar Spot Index um 6 % dennoch den schlechtesten Jahresstart seit mindestens zwei Jahrzehnten hingelegt. Seit dem 2. April haben spekulative Händler – darunter Hedgefonds und Vermögensverwalter – nach Angaben der Commodity Futures Trading Commission eine zunehmend pessimistische Haltung gegenüber dem Dollar eingenommen. Die jüngsten Daten zeigen, dass sie Wetten im Wert von rund 17 Milliarden Dollar auf eine Abschwächung des Dollars abgeschlossen haben.
Die chinesischen Aktienmärkte tendierten am Freitag aufgrund der Vorsicht der Anleger schwächer. Zuvor hatte der CSI-300-Index der Region fast alle Verluste wieder wettgemacht, die er seit der Einführung von US-Zöllen von über 100 Prozent auf chinesische Waren Anfang letzten Monats erlitten hatte. Die Strategen von Goldman Sachs haben in der vergangenen Woche ihre 12-Monats-Ziele für den MSCI China und den CSI 300 auf 4.400 angehoben, was einer Rendite von rund 14 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.
Ob sich die Rally an den Aktienmärkten fortsetzt, wird auch davon abhängen, ob die USA und China nach den Gesprächen ihre Zölle senken. Sollte dies nicht der Fall sein, dürfte die aktuelle Rally wieder unter Druck geraten.
FMW/Bloomberg
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