Die Aktienmärkte dies- und jenseits des Atlantiks stiegen im späten Handel am Dienstag nach Berichten über Zollerleichterungen aus den USA. Der US-Leitindex S&P 500 legte zu, nachdem US-Handelsminister Howard Lutnick angedeutet hatte, dass es nach dem jüngsten Ausverkauf, der die Aktienmärkte weltweit unter Druck gebracht hatte, eine gewisse Erleichterung bei den Zöllen geben könnte. Die von Trump verhängten Zölle gegen Mexiko und Kanada könnten durch bestimmte Erleichterungen abgeschwächt werden.
Aktienmärkte steigen wegen Zollerleichterungen
Die Aktienmärkte waren am Dienstag den ganzen Tag über von hektischen Kursausschlägen nach oben und unten geprägt, da sich die Stimmung angesichts der Unsicherheit über Donald Trumps Handelskrieg schnell änderte. Besonders volatil zeigten sich die US-Aktienmärkte, die zunächst einbrachen, sich dann erholten, um gegen Handelsschluss erneut zu fallen. Wie Bloomberg berichtet, löste nachbörslich die Nachricht, dass Trump einen Kompromiss mit Mexiko und Kanada anstrebe, eine späte Gegenbewegung nach dem Ausverkauf aus, und ein 611 Mrd. USD schwerer ETF, der den S&P 500 (SPY) abbildet, signalisierte eine Erholung. Auch der Deutsche Aktienindex (Dax), der am Dienstag 3,5 % verloren hatte, machte einen Sprung nach oben und konnte einen Teil seiner Verluste wieder wettmachen.
Die USA könnten bereits am Mittwoch einen Weg für Zollerleichterungen für mexikanische und kanadische Waren ankündigen, die unter das Nordamerikanische Freihandelsabkommen fallen, sagte Lutnick gegenüber Fox Business. Er fügte hinzu, dass die Zölle wahrscheinlich „irgendwo in der Mitte“ landen würden, da Trump „sich mit den Kanadiern und Mexikanern bewegt, aber nicht ganz und gar“.
Von New York bis London und Tokio fielen die Aktienmärkte am Dienstag – der S&P 500 kehrte aufgrund von Sorgen über die Auswirkungen eines Handelskriegs auf die Wirtschaft auf sein Vorwahlniveau zurück. Die USA haben die umfangreichsten neuen Zölle seit fast einem Jahrhundert verhängt und ein breites Spektrum von Waren aus China, Kanada und Mexiko mit Zöllen belegt, was zu raschen Vergeltungsmaßnahmen geführt hat.
„Wo ist der Trump-Put?“
Die Maßnahmen – noch vor der Rede von Präsident Donald Trump vor dem Kongress am Dienstagabend – markieren eine neue Phase in der wirtschaftlichen und diplomatischen Neuausrichtung der USA in der Welt. Finanzminister Scott Bessent zeigte sich zuversichtlich über die Zollpläne – selbst als die Aktienmärkte einbrachen.
Wenn die Wall Street in Trumps erster Amtszeit eines gelernt hat, dann, dass die Börse ein Mittel ist, mit dem er seine Punkte macht. Die Theorie war, dass die Vorliebe des Präsidenten, Aktien als Zeugnis zu verwenden, bedeutete, dass jede Politik, die die Aktienmärkte verunsicherte, ihn dazu bringen würde, seine Pläne zu revidieren. Doch angesichts der fallenden Aktienkurse fragten sich Investmentprofis, ob es diesmal auch einen „Trump-Put“ gebe.
„Wo ist der Trump-Put?“, fragte Tom Essaye von The Sevens Report. Ab welchem „Schmerzpegel“ an den Aktienmärkten würde Trump und die Regierung ihren Kurs ändern? Natürlich kennen wir die genaue Zahl nicht, aber wenn wir auf den Handelskrieg 1.0 zurückblicken, deutet die Geschichte darauf hin, dass der Trump-Put bei einem Rückgang des S&P 500 um 10 Prozent wahrscheinlich ist“.
Für Nancy Tengler von Laffer Tengler Investments ist es zwar „immer unerträglich“, sich mitten in einer Marktkorrektur zu befinden, aber genau das passiert ihrer Meinung nach gerade. Der S&P 500 ist von seinem Rekordhoch mittlerweile um rund 6 Prozent gefallen.
„Dieses Mal wurde er natürlich durch die Zölle ausgelöst“, sagte sie. „Und ich denke, wir müssen nicht nur analysieren, wie hoch die Zölle sein werden, sondern auch, wie lange sie voraussichtlich Bestand haben werden. Wenn sie nur von kurzer Dauer sind, ist das eine Gelegenheit, langfristig Aktien zu kaufen.
Wall Street unter Druck
Der S&P 500 fiel am Dienstag um 1,2% und löschte damit die gesamten Gewinne seit Jahresbeginn aus. Der Nasdaq 100 verlor 0,4%. Der Dow Jones Industrial Average fiel um 1,6%. Der Index der Magnificent Seven Megacaps fiel um 0,7%. Der Russell 2000 fiel um 1,1%.
Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg um neun Basispunkte auf 4,24%. Ein Dollar-Indikator fiel um 0,6%.
Clark Geranen von CalBay Investments sagt, dass es für Investoren extrem schwierig ist, Investitionsentscheidungen auf der Grundlage von Zollnachrichten zu treffen und dass sie zu diesem Zeitpunkt keine drastischen Portfolioänderungen vornehmen sollten.
„Obwohl die Zölle am Dienstag in Kraft getreten sind, bleibt es sehr unklar, wie lange sie in Kraft bleiben werden“, sagte er. „Wir gehen davon aus, dass es sich eher um Verhandlungstaktik als um den Beginn eines langwierigen Handelskrieges handelt. Dennoch sollten Anleger in solchen Situationen zunächst verkaufen und erst später Fragen stellen.
S&P 500: Erholung, aber noch kein Ende der Korrektur
Bei Miller Tabak stellt Matt Maley fest, dass die US-Aktienmärkte – und einige seiner wichtigsten Aktien – „ziemlich überverkauft“ sind.
„Auch wenn wir in diesem Jahr noch mit einer deutlichen Korrektur rechnen, wird diese nicht linear verlaufen“, so Maley. „Wir sagen schon seit einiger Zeit, dass die Anleger die Rally verkaufen sollten – und wir sind nach wie vor dieser Meinung. Aber es könnte sein, dass wir eine Erholung früher erleben, als viele glauben. Der S&P 500 fand am Dienstagabend an der 200-Tage-Linie Halt und prallte von dort nach oben ab.
„Kurzfristig, während wir darauf warten, dass die Aktienmärkte ihren Boden finden, könnte sich die nächste Abwärtsbewegung als katastrophal erweisen“, sagt Dan Wantrobski von Janney Montgomery Scott. „Unserer Meinung nach sollte man auf der Hut sein, wenn es zu größeren Bewegungen kommt.“
Er weist darauf hin, dass die Käuferseite ihr Engagement im Technologiesektor zwar deutlich reduziert hat, aber generell in US-Aktien übergewichtet bleibt – mit einer Positionierung, die zu den stärksten bei Privatanlegern seit Jahren zählt.
„Das wiederum bietet eine Menge potenzieller Feuerkraft für den Fall, dass der Verkaufsdruck von dieser Seite weiter zunimmt“, so Wantrobski weiter. „Bislang haben wir keine Anzeichen von Panik gesehen, und die Verkäufe verliefen recht geordnet.“
Da sich der S&P 500 in Schlagdistanz zu seinem 200-Tage-Durchschnitt befindet, sagt Jonathan Krinsky von BTIG, dass er immer häufiger gefragt werde, ob wir uns einem Tief nähern.
„Die Frage ist nicht, ob wir am 200-Tage-DMA abprallen oder nicht, sondern was nach dem Abprallen passiert“, so Krinsky. „Die Anleger haben sich an V-förmige Erholungen gewöhnt. Wir sind nicht gegen ein solches Ergebnis, aber wir wollen zumindest offen für die Möglichkeit sein, dass wir eher eine W-förmige Bodenbildung mit einem Abprallen und einem erneuten Test später in diesem Monat sehen werden.“
CTAs unter Verkaufsdruck
Trendfolgende Commodity Trading Advisors (CTA) sind mitverantwortlich für den Rückgang der US-Aktienmärkte in der vergangenen Woche. Nachdem der S&P 500 den März tief im Minus begonnen hat, gibt es weitere schlechte Nachrichten: Die CTAs stehen unter dem Druck, weiter zu verkaufen, egal wie sich der Markt in der nächsten Woche entwickelt.
Goldman Sachs schätzt, dass die Kohorte in der vergangenen Woche bereits globale Aktien im Wert von etwa 23 Mrd. $ verkauft hat. Sie halten jedoch immer noch Long-Positionen in Höhe von etwa 137 Mrd. USD. „Wir haben diese Kohorte als Verkäufer des S&P 500 in jedem Szenario in der nächsten Woche modelliert“, schrieb Cullen Morgan, Spezialist für Aktienderivate und Handelsströme, in einer Notiz.
Ein von Goldman Sachs erstellter Indikator für die Risikobereitschaft ist zum ersten Mal seit Oktober aufgrund von Sorgen über eine sich verlangsamende Wirtschaft negativ geworden. Diese Sorgen haben die USA härter getroffen als den Rest der Welt, sagt Stratege Andrea Ferrario, was darauf hindeutet, dass die internationalen Märkte ihre Outperformance fortsetzen könnten, was beispeilsweise den Dax stützen dürfte.
Die Stimmung in Bezug auf die Gewinne des S&P 500 ist jetzt „sehr negativ“, obwohl die Unternehmen eine starke Berichtssaison für das vierte Quartal hatten, schreibt der Stratege in einer Notiz. In der Zwischenzeit bleiben die Aussichten für die Gewinne in anderen entwickelten Aktienmärkten positiv.
FMW/Bloomberg
