Seit den US-Wahlen hat der Kaufdruck an den US-Aktienmärkten nochmals stark zugenommen. Vor allem die technologielastigen Indizes S&P 500 und Nasdaq 100 profitierten davon und erreichten mehrere neue Rekordstände. Allerdings wird die Marktbreite immer geringer, so dass die Risse unter der Oberfläche zunehmen. Die überhitzte Jahresendrallye ist dadurch gekennzeichnet, dass nur wenige Gewinner-Aktien die Aktienmärkte antreiben, während die Mehrheit Kursverluste hinnehmen muss. Dennoch steigen vor der wichtigen Zinsentscheidung der Fed am Abend noch viele Käufer in die überhitzte und ungesunde Rally ein.
US-Aktienmärkte: Weiterhin Kaufdruck
Nachdem in der vergangenen Woche die Befürchtung aufkam, dass die abnehmende Marktbreite die rasante Rallye des S&P 500 Index bremsen könnte, zeigt ein Bericht von Bloomberg, dass die Aktienbullen im Vorfeld der Zinsentscheidung der US-Notenbank weiterhin Aktien kaufen.
Die DVAN-Trendlinie des Index – eine proprietäre Divergenzanalyse, die den Kauf- oder Verkaufsdruck misst – ist seit dem Wahltag in Kauflaune, und die Anleger haben in der vergangenen Woche an mehreren Handelstagen bis zur Schlussglocke weiter Aktien gekauft, wie aus von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht. Obwohl die Rallye in den letzten Tagen ins Stocken geraten ist, gibt es noch keine Anzeichen für eine ernsthafte Schwäche bei den Kursen oder der Marktbreite, da der S&P 500 nach 57 Allzeithochs im Jahr 2024 weniger als 1 % von einem Rekord entfernt ist.
„Wir haben keine Anzeichen für eine bärische Ausweitung der Breite, die einen guten Grund darstellen würde, bärisch für die Aktienmärkte zu werden“, sagte Andrew Thrasher, technischer Analyst und Portfoliomanager bei der Financial Enhancement Group. „Das Fehlen einer gesunden Marktbreite allein reicht nicht aus, um die Aktienmärkte negativ zu beurteilen, es müssen weitere bärische Indikatoren folgen, um eine Bestätigung zu liefern – und die haben wir noch nicht“, sagt er.
S&P 500: Mehr Verlierer als Gewinner
Für manche ist es ein Rätsel, dass die S&P 500-Aktien seit 12 Handelstagen in Folge mehr Verluste als Gewinne verzeichnet – die längste Serie in der Bloomberg-Datenhistorie, die bis 1996 zurückreicht, während separate Daten darauf hindeuten, dass dies die zweitlängste Periode in einem Jahrhundert ist, so Jim Reid, Makrostratege bei der Deutschen Bank AG.
Dies habe zwar Befürchtungen genährt, dass die Jahresendrally ins Stocken geraten könnte, da immer weniger Aktien an der Hausse beteiligt seien, doch Reid erklärte am Dienstag in einer Mitteilung an seine Kunden: „Die einzige Schlussfolgerung, die man daraus ziehen kann, ist, dass es eine langsame, aber stetige Rotation in die Magnificent-7 vom Rest der Aktienmärkte gibt.
Alle wollen rein in Technologie-Aktien
Wachstumswerte wie zyklische Konsumgüter, Kommunikationsdienste und Technologie, in denen die meisten der sogenannten „Magnificent Seven“ zu finden sind, haben die Führung an den Aktienmärkten zurückerobert, während Energie, Grundstoffe und Gesundheitswesen, die alle unter ihrem jeweiligen 200-Tage-Durchschnitt notieren, an Breite verloren haben. Wenn die Stärke des Technologiesektors nur mittelmäßig ist, hat der breitere Index tendenziell zu kämpfen. Aber wie es derzeit der Fall ist, ziehen die großen Technologiewerte den gesamten S&P 500 nach oben. Der Standardwerteindex Dow Jones hingegen musste eine Verlustserie von 9 Handelstagen in Folge hinnehmen, was die fehlende Marktbreite unterstreicht.
Zwar hat der US-Leitindex in vier der letzten sechs Wochen eine fulminante Rally hingelegt und ist seit dem Wahltag um fast 5% gestiegen. Unter der Oberfläche ist es jedoch ruhig geblieben, da der Index laut Bloomberg-Daten seit 21 Handelstagen nicht mehr als 1% in die eine oder andere Richtung geschwankt hat.
Aktienmärkte senden Warnsignale
Während die Advance/Decline-Linie des S&P 500 im Dezember noch keine neuen Höchststände bestätigen konnte, deutet die große Breite der umsatzstärksten US-Aktien darauf hin, dass Big Money weiter kauft – ein positives Zeichen, wie die Analyse von Stephen Suttmeier, technischer Stratege bei der Bank of America, zeigt.
Besorgniserregend ist jedoch, dass weniger als die Hälfte der Large-Cap-Aktien derzeit über ihrem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt gehandelt werden und in den letzten Wochen immer weniger neue Höchststände erreicht wurden, was auf eine Divergenz zum breiteren Markttrend hindeutet. Dies ist in der Regel der erste Schritt hin zu möglichen Anzeichen einer Baisse – ein Mangel an Stärke. Einige Analysten erwarten daher für das kommende Jahr ein schwierigeres Umfeld für die US-Aktienmärkte, in dem die Volatilitätsschocks zunehmen werden.
Um weitere bärische Signale zu erkennen, müsse jedoch ein zunehmendes Anzeichen von Schwäche folgen, d.h. die Kurse einzelner Aktien müssten fallen, so Thrasher. Was die Händler jedoch noch nicht sehen, ist eine Ausweitung der fallenden Aktien unter den Wachstumswerten.
Thrasher beobachtet zum Beispiel die Anzahl der neuen 52-Wochen-Hochs minus der Tiefs. Diese Zahl lag am Freitag bei -1,4 Prozent. Da das vorherige 52-Wochen-Tief bei -2,2 Prozent lag, sucht er nach einem Tief, das diesen Wert übertrifft, als Zeichen dafür, dass die Breite der fallenden Aktien zunimmt. Obwohl der S&P 500 in fünf der letzten sieben Handelstage Verluste hinnehmen musste, liegen seine neuen 52-Wochen-Höchststände immer noch über den neuen Tiefstständen. Laut Thrasher ist die Monatsmitte historisch gesehen der Zeitpunkt, an dem der Dezember seinen Tiefststand für den Monat vor dem Jahresende erreicht, bevor die Jahresendrally wieder Fahrt aufnimmt.
Fed als Auslöser für einer Korrektur?
Während das Statement der Fed im Anschluss an die Sitzung um 20:00 Uhr deutscher Zeit veröffentlicht wird, werden die Anleger auf Änderungen in den jüngsten vierteljährlichen Zinsprognosen, dem sogenannten Dot Plot, achten und eine halbe Stunde später der Rede des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell lauschen, um Hinweise auf den Zinspfad der Fed in den kommenden Monaten zu erhalten.
Es wird allgemein erwartet, dass die Notenbanker die Zinsen zum dritten Mal in Folge senken und ihre Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen bekannt geben, die auf eine Verlangsamung der Zinssenkungen in den kommenden Monaten hindeuten könnten.
Willie Delwiche, Gründer und Stratege von Hi Mount Research, fragt sich daher, ob die Aufwärtsdynamik von hier aus nachhaltig sein wird, nachdem der gleichgewichtete S&P 500 am Freitag die dritte Woche in Folge hinter dem US-Leitindex zurückblieb – die längste Phase seit Februar.
„Das ist eine Geschichte, die sowohl von einer Rückkehr in die Magnificent 7 erzählt“, so Delwiche, „aber auch von einer deutlichen Verschlechterung unter der Oberfläche der Aktienmärkte.
FMW/Bloomberg
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Der übliche Beschiss . Die Mehrheit ist long positioniert weil die Zinsen gesenkt werden ,also gehts runter .
Freitag erwarten alle das es runter geht weil großer Verfallstag ist , da wirds dann wieder nach oben schießen .
Alle Kurse werden manipuliert .
@Stefan, das ist diesesmal glaube ich eine grössere Baustelle mit der Korrektur. Klar, wird es heftige Erholungen geben, aber die „Buy the Dip-Gläubigen“ können da demnächst ganzschön ins Messer laufen. Ich habe schon vor ein paar Tagen Zweifel daran geäussert, dass das einen schöner ruhiger Jahreausklang wird. Selbst die schöne Bescherung zu Weihnachten wird wohl eher für die Short-Freunde stattfinden. Wer richtig positioniert war, hat gestern schonmal den ersten Teil des Weihnachtsgeld abkassiert.