Die US-Aktienmärkte sind von der scheinbar unaufhaltsamen KI-Rally getrieben – und es scheint nur wenige an der Wall Street zu stören, dass nur eine Handvoll Unternehmen die Entwicklung anführen. Darüber berichtet Bloomberg.
Aktienmärkte: Wall Street im Big Tech-Rausch, Marktbreite miserabel
Auch wenn diese Konstellation zu Problemen führen könnte, sollten die Schwergewichte mit hoher Marktkapitalisierung irgendwann ins Straucheln geraten, sehen Strategen keinen Sinn darin, dagegen anzukämpfen, solange die Gewinnmaschine der Big Tech das Momentum rechtfertigt. Die Gruppe der sieben Technologiegiganten ist auf dem besten Weg, in den drei Monaten bis September ein Gewinnwachstum von 27% gegenüber dem Vorjahr zu erzielen. Das ist etwa doppelt so viel wie der erwartete Anstieg zu Beginn der Berichtssaison, wie Daten von Bloomberg Intelligence zeigen.
„Ich würde nicht sagen, dass wir besorgt sind“ über die mangelnde Breite hinter der Rally der Aktienmärkte, „da es schwer vorstellbar ist, was den Aufwärtstrend der Fundamentaldaten umkehren könnte“, sagte Sameer Samana, Leiter Global Equities and Real Assets beim Wells Fargo Investment Institute.
Diese Ansicht teilen viele Wall-Street-Profis, die sich optimistisch über die künstliche Intelligenz äußern, die hinter dem rekordverdächtigen Anstieg der Gruppe steht. Und obwohl davon ausgegangen wird, dass sich die Beteiligung an der Aktienmarktrally letztendlich ausweiten wird, könnte es schwierig sein, den richtigen Zeitpunkt dafür zu finden.
Wall Street und die „durchschnittliche Aktie“
Der S&P 500 Equal Weighted Index – ein Proxy für die durchschnittliche Aktie im Referenzindex – wird laut Daten von Jefferies LLC mit einem Abschlag von mehr als 25% gegenüber dem S&P 500 gehandelt. Dieses Niveau ähnelt dem „Beginn des Endes der Technologieblase” Ende der 1990er Jahre, als diese Diskrepanz bei 30% lag. Doch obwohl es Parallelen gibt, bedeutet dies nicht, dass ein Einbruch des Aktienmarktes unmittelbar bevorsteht.
„Um es klar zu sagen: Wir behaupten nicht, dass es sich um eine Blase handelt – aber wir finden es verwirrend, dass die 493 Aktien nach wie vor so stark in Ungnade gefallen sind”, erklärte Andrew Greenebaum, Senior Vice President of Equity Research Product Management bei Jefferies, in einer Mitteilung an die Kunden. „Die Marktbreite der Aktienmärkte bleibt verwirrend eng, und ein Ende ist nicht in Sicht.”
Während Greenebaum und sein Team eine Rotation in die unterdurchschnittlich performenden Bereiche des Marktes erwarten, räumte er ein, dass er sich mit dieser Prognose bereits mehrfach geirrt hat, da eine Ausweitung weitgehend ausgeblieben ist. Der Handelsbereich von JPMorgan Chase & Co. hat erklärt, dass die Kunden zunehmend nervös wegen der Enge des Marktes werden, aber solange die amerikanischen Technologieriesen stark bleiben, sind stärkere Rückgänge der Aktienmärkte unwahrscheinlich!
Die jüngsten Gewinnbilanzen von Unternehmen wie Apple Inc. und Amazon.com Inc. haben die Begeisterung für diese Gruppe nur noch bestätigt. Der S&P 500 ist auf dem besten Weg, im dritten Quartal ein Gewinnwachstum von 13% zu erzielen. Nimmt man die Gruppe der sieben großen Technologieriesen heraus, sinkt dieser Wert auf 8,8%.
Bei Strategas Asset Management LLC sagte Chris Verrone, Leiter für Markttechnik und Strategie, dass er Fragen von Kunden zur schwachen Marktbreite und den möglichen Folgen dieser Entwicklung beantwortet habe. Er meint jedoch, dass Vergleiche mit dem Dotcom-Crash „bestenfalls verfrüht oder schlimmstenfalls fehlgeleitet“ seien.
Zwar gibt es einen erheblichen Leistungsunterschied zwischen dem kapitalisierungsgewichteten und dem gleichgewichteten S&P 500, doch Ende der 1990er Jahre fiel der letztere Referenzindex, während der Hauptindex stieg – anders als heute, wo der gleichgewichtete Index zwar hinterherhinkt, aber dennoch um rund 7% gestiegen ist.
„Wir sind immer offen für Veränderungen, aber die Besessenheit über die schwache Marktbreite der Aktienmärkte scheint übertrieben”, sagte Verrone.
Für Lisa Shalett, Chief Investment Officer der Vermögensverwaltungssparte von Morgan Stanley, hat die derzeitige Dominanz der Megacap-Technologieunternehmen möglicherweise „das Investitionshandbuch neu geschrieben und den Rahmen der Zentralbanken verändert“. Während sie eine „maximale Diversifizierung“ innerhalb der Portfolio-Vermögenswerte – mit internationalen Aktien, Sachwerten, Gold und Immobilien – fordert, bevorzugt sie bei US-Aktien weiterhin die Magnificent Seven-Aktien und die Nutznießer der künstlichen Intelligenz.
Auch Händler sehen sich mit einer ungewöhnlichen Situation konfrontiert, da aufgrund des bisher einmonatigen Stillstands der US-Bundesregierung kaum Daten vorliegen, die eine sinnvolle Einschätzung der Wirtschaftslage ermöglichen würden.
Damit liegt es nun ganz allein an den Big Tech-Unternehmen, die Rally der Aktienmärkte am Laufen zu halten, und die Anleger strömen aufgrund der starken Gewinnzahlen und einer Welle von Transaktionen in diese Gruppe. Am Montag stieg die Amazon-Aktie um 4%, nachdem bekannt wurde, dass die Cloud-Sparte des Unternehmens einen Vertrag über 38 Milliarden Dollar abgeschlossen hat, um einen Teil des Rechenleistungsbedarfs von OpenAI zu decken. Gleichwohl aber hatte sich das operative Geschäft von Amazon faktisch nicht geändert zum Vorquartal – hier zeigt sich die massive KI-Euphorie, die sich nicht um Fakten schert.
„Sofern nichts die fundamentale oder makroökonomische Entwicklung tatsächlich beeinträchtigt, sehen wir nicht viel mehr als einen normalen Rückgang“, sagte Samana. Sollte dies geschehen, wird er wahrscheinlich „kurz und flach ausfallen, da die meisten weiterhin darauf aus sind, bei Kursrückgängen der Aktienmärkte zu kaufen“.
Zumindest solange, bis die KI-Euphorie in sich zusammenfällt – wenn klar werden wird, dass der gigantische Ausbau von Datencentern am Bedarf vorbei geht, schon weil es nicht genügend Strom gibt..
FMW/Bloomberg
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