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Aktienmärkte: Warum die Märkte trotz des Coronavirus nicht fallen

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Jeden Tag steigende Fallzahlen bei Infizierten und Toten, immer noch Abstufungen des Umsatzes vieler betroffenen Firmen und Verlängerungen des Stillstands der Produktion – dennoch fallen die Aktienmärkte bisher nicht. Bei einer rein fundamentalen Betrachtungsweise ein völlig absurdes Verhalten der Investoren. Aber von welchem Szenario gehen diese dann aus?

Aktienmärkte: Mögliche Kalkulationen

Immer noch geht man von Folgen wie beim SARS-Virus 2002/2003 aus.

Die Wirtschaftsleistung bricht im ersten Quartal ein, was zu verstärkten Bemühungen der Regierung führen wird, diese Delle so rasch wie möglich auszugleichen. Wie sagte ein in Peking lebender Journalist, der bereits die SARS-Epidemie miterlebt hat, in dem gestrigen Interview bei Mission Money? Er sei überrascht darüber gewesen, wie schnell China damals wieder zur Normalität zurückgefunden hatte. Punkt eins..

Punkt zwei sind die Erwartungen, die die Aktienmärkte mit dieser Situation in Verbindung mit dem US-Wahlkampf aufsummieren. Präsident Trump wird alles unternehmen, um die Wirtschaft im Wahljahr stark aussehen zu lassen. Diese Maßnahmen werden schlussendlich dazu führen, dass zumindest für einen letztmaligen(?) Zeitraum die große Alternative zu den Aktienmärkten noch unattraktiver wird.

Was passiert denn gerade an den Kapitalmärkten?

Die Renditen am Markt für Staatsanleihen mit seinem Volumen von circa 70 Billionen Dollar werden immer dürftiger, derzeit steigt die Summe der Anleihen, die sich im Minuszinsbereich befinden, schon wieder stark an – über 13 Billionen Dollar. Gleichzeitig laufen viele der internationalen Aktienmärkte in Richtung Höchststände. Von den derzeit 89 Billionen Dollar Marktkapitalisierung kommt, wie bereits schon öfters dargestellt, deutlich mehr als ein Drittel aus den USA. Allein der S&P 500 dürfte derzeit bereits 28 Billionen Dollar schwer sein. Ein kleiner Hinweis an diejenigen, die so oft von Manipulation des Index sprechen. Bei diesem Index, der 28.000 Milliarden Dollar schwer ist, mit einer weltweiten Aktionärsstruktur (allein die asiatischen Staatsfonds halten Billionen Dollar) dürfte es unmöglich sein, diesen Markt im eigenen Sinne für längere Zeit zu drehen. Wer verfügt denn über die notwendigen Summen? Manipulation geht nicht (bei Einzelwerten schon), dies kann nur einer bewerkstelligen: die US-Notenbank mit ihrer Zinspolitik am langen und am kurzen Ende sowie am Repo-Markt.

Ansonsten wäre schon lange das jahrzehntealte Rebalancing der Kapitalsammelstellen zum Tragen gekommen. Wenn die Aktienmärkte zu hoch bewertet sind, die Gewinne am Abbröckeln sind, wendet man sich den Anleihen zu.

Wie hoch standen die Zinsen vor den letzten beiden Rezessionen in den USA? Bei fünf beziehungsweise sechs Prozent. Und genau diesen Wechsel von einer in die andere Anlageklasse verhindern gerade die Notenbanken, nicht nur die Federal Reserve.

Deshalb gibt es in diesem ungewöhnlichen Zyklus für die großen Kapitalsammelstellen momentan kein Entrinnen. Wenn Investoren aus dem Dividendenmarkt aussteigen und in den Rentenmärkten investieren, können Sie mit einem vertretbaren Risiko kaum eine Rendite nach Inflation erzielen. Ob Versicherungen oder Pensionskassen, die Notenbanken zwingen die Kapitalsammelstellen in die Aktienmärkte. So wie es schon seit Jahren in der Anlagestrategie der billionenschweren Staatsfonds bereits geschehen ist.

Aber noch einmal: Diese Zwangslage verliert sofort ihre Wirkung, wenn die Wirtschaft in eine Rezession rutscht und vorher die Inflation ansteigt.

Und da liegt das große Risiko, welches mit der aktuellen Virus-Pandemie verbunden ist.

Aktienmärkte: Die Rede von Jerome Powell im Humphrey-Hawkins-Testimony

Die US-Konjunktur befindet sich im 11. Jahr des Aufschwungs – Rekord. Der Notenbankchef sieht die US-Wirtschaft in allen Bereichen auf einem gesunden Pfad. Nur die Folgen des Coronavirus könne man noch nicht einschätzen. In dieser Formulierung liegt die unausgesprochene Erklärung, dass man bei weltwirtschaftlichen Störungen an der Zinschraube drehen wird.

Ausgerechnet vor der Präsidentschaftswahl am 3. November 2020 sollte die Konjunktur kippen? Und genau das glauben die Märkte nicht. Regierung und Notenbank werden im Gleichklang Maßnahmen ergreifen, um das zu verhindern. Hat der Vater der Steuerreform von 2017, Steven Mnuchin, nicht schon von der Steuerreform 2.0 gesprochen – und hat nicht Donald Trump sofort auf die Rede von Powell von der Notwendigkeit von Zinssenkungen getwittert? Zyklischer Einbruch? Nicht bei „diesen“ Präsidenten (Trump und Powell).

Fazit

Es wird derzeit ein wahres Feuerwerk an Hoffnungen in die Märkte eingepreist. Eine passabel laufende Wirtschaft, niedrige Inflation und damit Notenbanken weltweit, die die Zinsen weiter senken. Coronavirus! Nicht nur China hat bisher reagiert, sondern auch Thailand mit einer Zinssenkung, da man als südostasiatischer Staat sehr unter dem Stillstand Chinas leidet.

Also, was erwarten die Aktienmärkte? Einen weltwirtschaftlichen Schaden, der in den Folgequartalen einigermaßen ausgeglichen wird und eine Notenbankpolitik, die mit einer Geldflut bereitsteht, um die entstandenen Schäden zu überkompensieren.

Klar sind die Aktienmärkte teuer, der S&P 500 hat ein KGV von 19,5. Aber wo liegt das Verhältnis am Anleihemarkt mit der 10-jährigen US-Treasury, die aktuell einer Rendite von 1,594 Prozent aufweist – bei 62. Die US-Leitzinsen befinden sich seit der letzten Senkung Ende Oktober im Korridor 1,50 – 1,75 Prozent. Auf einer Höhe, die noch unterhalb der aktuellen Inflationsrate liegt. Äußerst unattraktive Konditionen für den Kapitalmarkt und noch besteht etwas Luft nach unten. Noch ist das Zinspulver der US-Notenbank nicht verschossen.

„In Fed we trust“ oder „Never bet against the Fed“, sagen sich die Aktienmärkte, gerade in den unsicheren Zeiten mit dem Coronavirus. Jede weitere Zinssenkung macht die Rentenmärkte noch unattraktiver.

Hannes Zipfel sprach in einem Artikel vor zwei Monaten von folgender Möglichkeit: Kommt es schon im nächsten Jahr zu einer Katastrophen-Rally der Aktienmärkte, einem Crack-Up-Boom? Vielleicht ist gerade das Coronavirus der Anlass für so ein Endzyklus-Szenario?

Trump und die Fed tun alles, damit die Aktienmärkte nicht fallen

8 Kommentare

8 Comments

  1. Avatar

    Sven

    12. Februar 2020 10:26 at 10:26

    Vielleicht die letzt Etappe, möglich, aber die hat es in sich, mit jedem Tag steigender Kurse. Wie damals am neuen Markt, ohne Rücksetzer nach oben. Noch spricht der Mann auf der Straße nicht von Aktien, das heißt die Euphorie ist nicht da. Da kann man sich ausmalen wie weit die Märkte steigen. FED, Trump – Garanten für exorbitant steigende Märkte.

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      Columbo

      12. Februar 2020 11:03 at 11:03

      @Sven

      „Vielleicht die letzte Etappe…wie damals am Neuen Markt…“

      Interessant, hört man da erste Zweifel, etwas Unsicherheit heraus?

      • Avatar

        Sven

        12. Februar 2020 11:23 at 11:23

        :-)…Korrekturen für die Schnäppchenjagd wird es immer mal geben, Crashs in dieser Gemengelage wohl eher nicht. Momentum und die pekuniären Geschenke der Notenbanken treiben die Börsen weiter. Viel weiter. Wenn es irgendwann soweit ist, dass sich Oma Erna ärgert, dass dieser Dachs nur 50 Punkte am Tag steigt, und nicht 100 wie jeden Tag zuvor, dann wird es wohl auch mal enger. Aber bis dahin…FED olé und Up‘n‘away

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    depotrockerin

    12. Februar 2020 10:37 at 10:37

    Parts of secular fundamental Trends

    Ein sehr informatives und sachlich hochwertiges Video von Chris C.(ccmmarketmodel) um die Thematik der übergeordneten Betrachtung von säkularen fundamentalen Trends.

    Sehr sehenswert und gut geeignet um sich neben tiefgründigen Bewertungen auf mikro- und makroökonomischer Ebene einen Blick aus einer übergeordneten Sicht auf die Finanzmärkte zu verschaffen.

    https://www.youtube.com/watch?v=jiUMq5emXNI&feature=youtu.be

    hier ein lesenswerter Beitrag mit ebenfalls informativen Grafiken und aufschlussreichen Daten:

    https://www.ccmmarketmodel.com/short-takes/2020/2/10/these-charts-say-2018-2019-was-a-major-bottom

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    Zimmermann

    12. Februar 2020 11:01 at 11:01

    So ist es! Dem Artikel ist nichts hinzuzufügen. Wer bis jetzt nicht kapiert hat, hat an der Boerse eigentlich nichts zu suchen. Das kippt erst, wenn’s auch die Masse geschnallt hat.

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    Koch

    12. Februar 2020 12:16 at 12:16

    Werte FMW-Redaktion.Ich schlage die Einführung des Gelbe-Karten-Prinzips in der Kommentarfunktion vor.Die Länge der Sperrzeit bei welchen Vergehen und Menge derer,soll Ihnen obliegen.Das sinnlose Geschwätz der Notenbankpförtner Sven,Zimmermann und Marko,regt nur noch auf und diskreditiert diese ansonsten mehrheitlich informative Seite.

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      Markus Fugmann

      12. Februar 2020 12:30 at 12:30

      @Koch, ich denke diese Kommentare sind legitim – auch wenn viele diese Ansicht nicht teilen, bilden sie doch ein Meinungsspektrum ab. Man kann sich daran reiben – und das ist gut so!

      Viele Grüsse ins Fränkische!

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      Marcus

      12. Februar 2020 14:04 at 14:04

      Lassen sie die doch reden, haben vermutlich nichts sinnvolleres zu tun. Die Profis können es langfristig sowieso besser als die Amateur-Anleger.

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Aktienmärkte werden kollabieren, warnt JP Morgan

Über den Weg des größten Schmerzes für die Aktienmärkte

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An den Aktienmärkten lautete das Motto im Grunde seit Oktober 2019, als kurz zuvor die US-Notenbank Fed ihre Geldpolitik auf ultraexpansiv (Anleihekäufe, massive Intervention im Repo-Markt) gestellt hatte: diesmal ist alles anders! Bewertungen würden keine Rolle mehr spielen, nur die Liquidität und damit der monetäre Faktor seien ausschlaggebend für die Kursentwicklung vor allem an der Wall Street. Daherauch  seien die parabolisch steigenden Kurse eben eine „Fahnenstange mit Substanz“. Wirklich? Vor letztem Donnerstag, als die Aktienmärkte der Wall Street plötzlich (ohne Nachrichten) schärfer korrigierte, waren alle herömmmlichen Parameter auf extremen Niveaus.

Es reichten der letzte Donnerstag und Freitag sowie der heutige vorbörsliche Abverkauf, um den Dow Jones, das Lieblingsbaromter von US-Präsident Trump für seine eigene Leistung, sogar ins Negative zu drücken seit Jahresbeginn. Seltsam, dass Donald Trump aktuell nicht über den Dow Jones tweetet..

Im Fokus steht natürlich das Cornavirus und dessen rapide Ausbreitung vor allem in Italien und Südkorea – die Sorge vor einem globalen Abschwung und Stillstand wie in China, ja die Angst vor einer Art „Wuhanisierung“ auch andere Länder, wächst.

Und dass die Aktienmärkte diese Gefahr trotz der bisherigen Kursverluste seit Donnerstag nicht annähernd eingepreist haben – angesichts nach wie vor nicht großer Entfernungen von den Allzeithochs vieler Aktienmärkte – ist evident. Die Investoren sind weitgehend ungehedged – die einzige Absicherung scheint bei einigen Investoren lediglich eine Wette auf einen steigenden Goldpreis zu sein. Selten, so könnte man daher sagen, trifft ein schwarzer Schwan die meisten Player am Markt unvorbereiter als derzeit!

Die Börse aber geht meist den Weg des größten Schmerzes – und der größte Schmerz für die meisten Investoren lag während der heißen Phase des Handelskriegs in steigenden Kursen. Nun aber, nachdem der Handelskrieg scheinbar beigelegt und viele Investoren sich daher voll auf der Long-Seite positioniert haben, ist der Weg des größten Schmerzes eindeutig in fallenden Kursen zu finden.

Genau davor warnt nun Marko Kolanovic von JP Morgan – der alles anders als ein notorischer Bär ist, eher im Gegenteil. Mitte letzter Woche schrieb Kolanovic („global head of macro quantitative and derivatives strategy“ bei JP Morgan) an die Kunden der Bank:

“Bonds, momentum stocks, and low volatility stocks rallied – pushing the valuation spread between defensive and cyclical stocks to a level 2x worse than during the peak of the late-’90s tech bubble. The bubble we are describing is expressed in equity factors … We caution investors that this bubble will likely collapse, i.e. this time is not ‘different.“

Diesmal also ist wohl doch nicht alles anders, so Kolanovic. Im folgnden Video von CNBC zeigt Kolanovic, welche Aktien besonders gefährdet sind – und welche eben eher nicht:

Stehen die Aktienmärkte zumindest vor einem kurzfristiger Kollaps?

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Markus Koch LIVE zum Handelsstart an der Wall Street

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Markus Koch berichtet im folgenden Video LIVE zum Handelsstart an der Wall Street. Neben dem Coronavirus als Grund für die fallenden Kurse nennt er auch Bernie Sanders und die viel zu große Euphorie, die in den Kursen vorhanden war.

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Aktuell: So brutal bricht die Börse in Italien heute ein aufgrund des Coronavirus

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Der Aktienmarkt in Italien bricht heute brutal ein. Der Leitindex MIB40 verliert heute 1.135 Punkte oder 4,58%. Es sieht so aus, als würde der Index heute den stärksten Tagesabsturz erleben, den die Aktienkurse in Italien seit knapp vier Jahren erlebt haben! Der folgende Chart zeigt den Index der Mailänder Börse mit den 40 wichtigsten italienischen Aktien seit August 2019.

Italien größter Ausbruchsherd es Coronavirus in Europa

Der Grund für den heutigen Absturz ist klar. Nord-Italien ist seit dem Wochenende der größte Ausbruchsherd des Coronavirus in Europa! Laut aktuellen Berichten seien 150 Menschen infiziert, andere Quellen sprechen sogar aktuell schon von 219. Fünf Menschen sind bereits gestorben. Städte werden abgeriegelt, damit das Coronavirus bloß nicht die Großstadt Mailand erreicht. Karnevals-Veranstaltungen und Fussballspiele wurden abgesagt. Abseits der menschlichen Tragödien darf der Betrachter der wirtschaftlichen Auswirkungen davon ausgehen, dass weniger gesellschaftliche und kulturelle Aktivität (auch weniger Reisen) gleichbedeutend sind mit weniger Konsum, weniger Nachfrage, weniger Wirtschaftsleistung. Das betriff die gesamte Volkswirtschaft, und somit indirekt auch Deutschland.

Daher fällt heute verständlicherweise auch der Dax, aktuell um 3,55%. Auch der um 10 Uhr verkündete bessere als erwartete ifo-Index konnte den Dax nicht zum Umdrehen bringen. Die Meldung von ifo war halt nur minimal besser. Über den Brenner ist es für das Coronavirus ein relativ kurzer Weg nach Deutschland. Oder geht der Weg auch Richtung Frankreich? Die Unsicherheit ist groß, zumal der Erst-Infizierte in Italien noch nicht identifiziert werden konnte. Daher wird es wohl aktuell auch schwer sein zu prüfen, woher die Ansteckung in Italien kam, und wer mit wem in Kontakt war. Aktuell lässt sich der Aktienmarkt weltweit von der Lage in Italien anstecken. Der Dow 30 notiert vorbörslich auf Future-Basis mit gut 700 Punkten im Minus.

Italien Aktienindex seit August 2019

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