Warnsignal für die Aktienmärkte: Ein Börsenindikator ist in eine Phase eingetreten, die historisch gesehen mit den schlechtesten Renditeaussichten für den S&P 500 Index verbunden ist. Der Handelskrieg von Donald Trump hält die Finanzmärkte in Atem, die die Gewinnwachstumsaussichten der amerikanischen Unternehmen trüben sich ein. Darüber berichtet Bloomberg.
Aktienmärkte: Wichtiges S&P 500-Modell warnt vor fallenden Kursen
Das Equity Market Regime Model, ein Modell von Bloomberg Intelligence, das den Benchmark-Aktienindex S&P 500 analysiert und Zeiträume in drei Phasen einteilt – beschleunigtes Wachstum (grün), moderates Wachstum (gelb) und Rückgang (rot) – fiel im März und April in den vorsichtigen roten Bereich, so die Daten, die von BI’s Gina Martin Adams und Gillian Wolff zusammengestellt wurden.
Die sieben vorherigen Fälle waren mit einem durchschnittlichen Rückgang des S&P 500 um -5,6% in den nächsten 12 Monaten verbunden. Das aktuelle rote Regime ist das erste bärische Signal des Modells seit Februar 2022, als die Sorge um den Zinspfad der Federal Reserve die US-Aktien in einen Bärenmarkt schickte.
Es hängt vom Handelskrieg ab
Es ist schwer zu sagen, was dies für den S&P 500 genau bedeutet. Das rote Regime, das auf 21 Monate im neutralen „gelben“ Bereich folgt, befindet sich für die meisten Komponenten des Modells noch im Anfangsstadium. Während dies bedeuten könnte, dass weitere Verluste für die Aktienmärkte bevorstehen, hat die unvorhersehbare US-Handelspolitik die Anleger darüber diskutieren lassen, ob der schlimmste Teil des Ausverkaufs er Aktienmärkte wirklich vorbei ist.
„Entweder ist der globale Handelskrieg bald zu Ende und all das löst sich von selbst, oder die Aktienverkäufe müssen noch schlimmer werden, und die Leute müssen das Handtuch werfen, bevor es so schlimm wird, dass es zu einer Kaufgelegenheit wird“, sagte Wolff, ein Aktienstratege, per Telefon. „Aber so weit sind wir noch nicht.“
Das Modell basiert auf sechs Faktoren, darunter die Korrelation zwischen den Renditen der Indexmitglieder, die Position des S&P 500 im Vergleich zu seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt und die jährliche Veränderung des Kurs-Buchwert-Verhältnisses der Benchmark.
Das größte Warnsignal, das den Indikator in den roten Bereich drückte, war, als der S&P 500 im März unter seinem 200-Tagesdurchschnitt schloss, das erste Mal seit November 2023. Der Index liegt derzeit etwa 1% unter seiner langfristigen Unterstützungslinie, nachdem er bis zu 13% unter diese Linie gerutscht war. Allerdings ist auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis im Jahresvergleich auf ein Niveau gefallen, das mit vergangenen roten Regimen übereinstimmt.
Bei anderen Modellkomponenten gibt es nur erste Anzeichen einer Verschlechterung.
So liegt beispielsweise die jährliche Veränderung der Gewinnschätzungen deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt, sinkt jedoch in Richtung der Normen des roten Bereichs. Das Wachstum der Geldmenge M2 – ein Maß für überschüssige Barmittel auf dem Markt und ein Indikator für steigende Inflation – zieht an, bleibt aber unter den Werten, die erreicht wurden, als die Fed intervenierte. Das deutet darauf hin, dass die politischen US-Notenbank Fed noch nicht allzu besorgt über eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums ist. Fed-Chef Powell hat am Mittwoch betont, dass die „harten“ Daten aus der US-Wirtschaft immer noch sehr robust seien.
Am Mittwoch machte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell deutlich, dass er sich nicht zu einer Senkung der Zinsen hinreißen lassen wird, solange das Weiße Haus keine Gewissheit über die Richtung der Handelspolitik hat. Powell räumte zwar ein, dass sich die Stimmung bei Verbrauchern und Unternehmen eingetrübt habe, sagte aber, dass die Daten nach wie vor ein Bild einer gesunden Wirtschaft zeichnen.
Rote Phasen fallen in der Regel mit Phasen negativer annualisierter Renditen zusammen und dauern in der Regel etwa 16 Monate, wie aus den von BI zusammengestellten Daten für den Handel bis zurück ins Jahr 1996 hervorgeht. Ein rotes Regime bedeutet für den S&P 500 einen durchschnittlichen Verlust von -5,6% auf Jahresbasis, verglichen mit einem durchschnittlichen Gewinn von +29% in einem grünen Zeitraum. Die jüngste Phase begann im Juni 2020, als sich die US-Aktienmärkte nach einer pandemiebedingten Verkaufswelle erholten.
Laut Seth Merrill, Chief Investment Officer bei Crewe Advisors, müsste das Weiße Haus den Protektionismus deeskalieren, um die Stagflationsängste abzubauen und die Gewinnaussichten der amerikanischen Unternehmen zu verbessern, damit das Modell von BI optimistischer wird.
„Es gibt eine wachsende Überzeugung, dass die Trump-Administration ihre aggressive Zollpolitik zurückfahren wird, sobald sich eine weitere Schwäche im Beschäftigungswachstum zeigt“, sagte Merrill per Telefon. „Aber hier liegt das Risiko: Wenn das passiert, könnte es zu spät sein, da sich das Gewinnwachstum bereits verlangsamt, was weitere Verkäufe auslösen könnte, wenn sich die wirtschaftlichen Aussichten weiter verschlechtern.“
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
