Signale des Überschwangs Aktienmarkt im Rausch: Dieser Indikator warnt vor einer Blase

An der Wall Street herrscht wieder Goldgräberstimmung – doch Experten warnen: Der „irrationale Überschwang“-Indikator von Barclays schlägt Alarm. Während der US-Aktienmarkt neue Rekorde erklimmt und spekulative Trends wie SPACs, Meme-Aktien und Tech-Wetten boomen, mehren sich die Anzeichen für eine gefährliche Aktien-Blase. Der Begriff „irrationaler Überschwang“, einst von Fed-Legende Alan Greenspan geprägt, kehrt in beunruhigendem Kontext zurück – und lässt Erinnerungen an das Platzen früherer Börsenexzesse wach werden. Ist die nächste Blase an der Wall Street bereits im Entstehen?

Wall Street im Rausch: Blasen-Gefahr?

Die Spekulanten an der Wall Street sind mit voller Wucht zurückgekehrt: Die US-Aktienmärkte haben sich von den Folgen des Zollabverkaufs im April erholt und neue Rekordhöhen erreicht. Zudem erholt sich die Pipeline neuer SPACs und der Flaggschiff-Fonds ARK Innovation von Cathie Wood befindet sich auf einem historischen Höhenflug.

Dies führte zu einem raschen Anstieg eines von Barclays Plc entwickelten Maßes für den „irrationalen Überschwang“ des Aktienmarktes – ein von Alan Greenspan, dem ehemaligen Vorsitzenden der US-Notenbank, geprägter Ausdruck für den Fall, dass die Preise den fundamentalen Wert von Vermögenswerten übersteigen. Der Ein-Monats-Durchschnitt des bankeigenen Indikators ist erstmals seit Februar wieder in den zweistelligen Bereich gestiegen. Damit hat dieser ein Niveau erreicht, das in der Vergangenheit extreme Überschwänglichkeit signalisierte und auf eine Blase hindeutete.

Die Bank stellte fest, dass die Messgröße, die auf der Grundlage von Derivatemetriken, technischen Volatilitätsdaten und von den Optionsmärkten abgeleiteten Stimmungssignalen berechnet wird, im Durchschnitt bei etwa 7 % lag. Gelegentlich wurden jedoch auch Spitzenwerte von über 10 % erreicht, beispielsweise während der Dotcom-Blase Ende der 1990er Jahre und während des Meme-Aktien-Hypes im Jahr 2021. Die von Barclays zusammengestellten Daten zeigen, dass der Wert aktuell bei 10,7 % liegt und somit wieder das Niveau einer Blase erreicht hat.

Indikatoren am Anschlag

„Die Fundamentaldaten sind wieder in den Hintergrund getreten, da Aktien mit heißen Geschichten wie Lotterielose gehandelt werden”, sagt Dave Mazza, Geschäftsführer von Roundhill Investments. Er weist darauf hin, dass Stimmungsindikatoren wie die relative Stärke und die Bewertungsmultiplikatoren wieder einmal übertrieben sind. „Das schafft die Voraussetzungen für einen scharfen Kursanstieg bei der nächsten schlechten Schlagzeile.“

Der Optimismus, dass die USA Fortschritte beim Abschluss von Handelsabkommen mit wichtigen Partnern erzielen oder dass Präsident Donald Trump die Frist für die Einführung von Zöllen am 9. Juli zumindest verschieben wird – was er bislang bestreitet –, hat die Stimmung am Aktienmarkt wieder aufgehellt. Zudem gibt es Spekulationen, dass die Federal Reserve die Zinsen spätestens ab September senken wird.Fed-Chef Powell schloss am Dienstag sogar eine Zinssenkung im Juli nicht aus. Die zunehmenden Hoffnungen auf Zinssenkungen waren ebenfalls ein Faktor, der den S&P 500 und den Nasdaq 100 auf neue Rekordstände getrieben hat.

Aktienmarkt: Signale des Überschwangs

Barclays sieht zahlreiche Anzeichen für eine wachsende Blase, da die Notierungen neuer Blankoscheck-Unternehmen im Jahr 2025 bereits die der letzten beiden Jahre zusammen übertreffen. In der Zwischenzeit verzeichnete der ARK Innovation ETF (ARKK) von Cathie Wood – ein Stellvertreter für unprofitable Technologieunternehmen – eine seiner besten Rallyes der Geschichte, die nur noch vom Anstieg nach der Corona-Pandemie übertroffen wurde.

Im zweiten Quartal legten mit Bitcoin verbundene Unternehmen um 78 % zu, während Quantencomputer-Aktien um 69 % und Meme-Aktien um 44 % stiegen – allesamt volatile Bereiche, in denen Anleger auf künftige Erträge wetten, die möglicherweise nicht eintreten. Ein Korb mit stark leerverkauften Wertpapieren stieg um 29 %.

„Erhöhte Werte des hauseigenen Indikators deuten darauf hin, dass die Anleger möglicherweise übermütig sind, was zu einer erhöhten Marktvolatilität führen könnte“, sagte Stefano Pascale, Leiter der US-Aktienderivatestrategie bei Barclays. Die laufende Rallye an den Aktienmärkten wird stark von der Angst getrieben, Gewinne zu verpassen (FOMO). Das stellt eine Gefahr dar, wenn die Fundamentaldaten wieder stärker in den Fokus rücken.

Pascale beschrieb die von dem Unternehmen als „Equity Euphoria Indicator” bezeichnete Überschwänglichkeitsmessung als Messung des Anteils euphorischer Aktien innerhalb eines Universums von US-Aktien, die über liquide Optionen verfügen. Der Indikator korreliert mit anderen beliebten Kennzahlen zur Messung von Einzelhandelsinvestitionen wie der Nettosollposition von Margin-Konten, die den Betrag des geliehenen Geldes für einen Handel anzeigt.

Trotz des hohen Niveaus argumentiert Pascale, dass Blasen nur schwer zu erkennen sind und sich über längere Zeiträume ausdehnen können, bevor sie schließlich platzen. Daher empfiehlt er, vorerst auf der Welle am Aktienmarkt zu reiten und sich mit Optionen abzusichern, um mögliche Verluste zu begrenzen, falls die Dinge schiefgehen.

FMW/Bloomberg

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