Immer weniger Aktien erreichen mit S&P 500 Index neue Höchststände – ein unwillkommenes Zeichen für Händler, die sich Sorgen über die zunehmende Konzentration am amerikanischen Aktienmarkt auf eine Handvoll großer Technologieunternehmen machen.
Rally: Zu wenig Gewinner-Aktien am amerikanischen Aktienmarkt
Während der Aktienindex in den letzten Wochen auf neue Rekordstände kletterte, übertraf die Zahl der an der New Yorker Börse gehandelten Unternehmen, die neue Höchststände erreichten, die Zahl der Unternehmen, die am Aktienmarkt neue Tiefststände verzeichneten, laut einer Analyse von Oppenheimer & Co. nur um 88. So berichtet es Bloomberg. Eine derart geringe Breite war in der Vergangenheit ein Vorbote für schlechte Ergebnisse: Eine Differenz von 100 oder weniger bei einem Ausbruch des S&P 500 führte in den folgenden 12 Monaten zu unterdurchschnittlichen Renditen des Index, wie Daten seit 1972 zeigen.
Chartbeobachter haben bereits Grund zur Sorge. Die Aktien der Big Tech waren die Haupttreiber der Erholung, was darauf hindeutet, dass die Anleger am US-Aktienmarkt angesichts der unsicheren US-Handelspolitik und der fiskalischen Sorgen auf Nummer sicher gehen. Der Magnificent Seven Index der Megacap-Aktien ist seit seinen Tiefstständen im April um 36 % gestiegen, verglichen mit einem Anstieg des S&P 500 um 25 %. Unterdessen tragen laut Daten von Bloomberg Intelligence, die von den Strategen Gina Martin Adams und Gillian Wolff zusammengestellt wurden, nur 10 % der Aktien im S&P 500 zu den Renditen bei, gegenüber einem Durchschnitt von 22 % zwischen 2010 und 2024.
„Eine breitere Beteiligung ist wichtig”, sagte Ari Wald, Senior Analyst bei Oppenheimer, der die Analyse durchgeführt hat. „Rallyes, an denen die meisten Aktien beteiligt sind, sowohl große als auch kleine, sind Rallyes, die in der Regel anhalten.“
Ein weiteres Anzeichen dafür, dass sich die Beteiligung kaum verändert hat, ist der gleichgewichtete Gegenwert des S&P 500 für den US-Aktienmarkt – ein Proxy für den Durchschnittswert der Aktien im Index –, der seit dem 29. November keinen Rekord mehr verzeichnet hat. „Ich dachte, dass es nach den Tiefstständen und einem so heftigen Anstieg in diesem Zeitraum zu einer breiteren Bewegung kommen würde“, sagte der unabhängige Marktstratege Jim Paulsen.
Gemischte Signale
Die Fokussierung auf die instabile Lage am amerikanischen Aktienmarkt kommt zu einer Zeit, in der die Händler nach dem zweimonatigen Aufschwung der Aktienkurse mit widersprüchlichen Signalen konfrontiert sind. Einerseits hat sich die Wirtschaft trotz der Unsicherheit hinsichtlich der Zölle gut behauptet und die Inflation ist unter Kontrolle geblieben, während Risikofreudige sowohl mit Gewinnen bei den größten Technologiewerten als auch in spekulativeren Marktsegmenten belohnt wurden.
Dennoch ist der Handelskrieg für Anleger nach wie vor ein wichtiges Thema: Präsident Donald Trump begann am Montag mit der Bekanntgabe seiner Zollpläne, wonach die USA ab August Zölle für Länder wie Japan, Südkorea und Südafrika erheben werden. Der S&P 500 fiel daraufhin um 0,8 %, blieb jedoch weniger als 1 % von einem neuen Rekordhoch entfernt.
Die geringe Breite war ein wiederkehrendes Merkmal des 32-monatigen Bullenmarktes am US-Aktienmarkt und löste Befürchtungen aus, dass eine kleine Gruppe von Aktien einen überproportionalen Einfluss auf den S&P 500 haben könnte. Für Paulsen könnten Anzeichen dafür, dass die US-Notenbank in den kommenden Monaten eine Zinssenkung vorbereitet, ein Katalysator für eine Verbesserung der Marktbreite sein.
„Viele stark positive Kräfte für Aktien werden durch die ungewöhnlich straffe Politik der Fed gebremst, und ich glaube, dass sich dies bald ändern wird“, sagte er.
Wald von Oppenheimer sieht unterdessen einen Lichtblick im jüngsten Handel mit Small-Cap-Aktien, da der Russell 2000 Index kürzlich seinen 200-Tage-Durchschnitt wieder erreicht hat. „Wenn jedoch Small Caps zu schwächeln beginnen und ihre jüngsten Gewinne wieder einbüßen, könnte dies ein Signal dafür sein, dass die Rallye am Aktienmarkt nachlässt und die Weichen für saisonale Volatilität im weiteren Verlauf des dritten Quartals gestellt sind“, sagte er.
FMW/Bloomberg
