Katalysator für den S&P 500 Aktienmarkt vor böser Überraschung? – Risikoeinschätzung

Der US-Aktienmarkt befindet sich weiterhin auf Erholungskurs, nachdem Donald Trump mit seiner Zollpolitik den S&P 500 Anfang April an den Rand zu einem Bärenmarkt getrieben hatte. Derzeit stockt der Anstieg jedoch an der psychologisch wichtigen Marke von 6.000 Punkten, weshalb Händler nach einem neuen Katalysator suchen, der den S&P 500 auf neue Rekordstände bringt.

US-Aktienmarkt: Katalysator für den S&P 500

Einem Bericht vom Bloomberg zufolge haben Aktienhändler im Moment scheinbar wenig zu befürchten. Die amerikanischen Unternehmen erwirtschaften weiterhin solide Gewinne. Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession ist bislang nicht sehr groß. Zudem wird erwartet, dass die Zollpolitik von Präsident Donald Trump in Kürze klarer wird.

Was gibt es also zu befürchten?

Obwohl der S&P-500-Index nur 2,3 % von einem neuen Allzeithoch entfernt ist, tut er sich schwer die letzten Meter zu gehen, und ist bei 6.000 – einer wichtigen psychologischen Schwelle – auf Widerstand gestoßen. Vor Freitag hatte der Aktienindex sieben Sitzungen in Folge keine Bewegung von mehr als 0,6 % in beide Richtungen verzeichnet – die längste Ruhephase seit Dezember, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht.

Anleger warten demnach auf einen neuen Katalysator für den Aktienmarkt. Dieser könnte am Mittwoch kommen, wenn wichtige Inflationsdaten veröffentlicht werden. Gleichzeitig tritt die Federal Reserve vor ihrer Zinsentscheidung am 18. Juni in eine Blackout-Periode ein. Investoren ringen unterdessen mit der Frage, was den S&P 500 wieder auf ein Rekordhoch treiben könnte, nachdem der Index seit seinem Tief im April um 20 Prozent gestiegen ist.

„Damit der US-Aktienmarkt wieder ein Allzeithoch erreicht, müssen wir die Unsicherheiten beseitigen. Aber die meisten Katalysatoren sind im Moment schwer fassbar, bis das Chaos des Handelskriegs gelöst ist“, sagte Eric Diton, Präsident und Managing Director von Wealth Alliance. Ditos Firma legt derzeit Absicherungen (Puts) in den Portfolios an, um sich gegen einen Ausverkauf zu schützen.

Optimismus trifft auf Gegenwind

Von der Abschwächung des US-Beschäftigungswachstums im Mai bis hin zur schleppenden Entwicklung im US-Dienstleistungs- und Fertigungssektor häufen sich derzeit die schwächeren Wirtschaftsdaten. Doch der Aktienmarkt blendet das alles aus, da die Händler für den nächsten Monat nur ein geringes Risiko einpreisen. Sie sind optimistisch, dass die schlimmsten Auswirkungen von Trumps Zöllen vermieden werden können. Der Nasdaq-100-Index ist nur noch 1,9 % von einem Rekord entfernt.

„Meine Sorge ist, dass die Anleger zu gleichgültig gegenüber dem Handelskrieg und den damit verbundenen wirtschaftlichen Risiken werden. Wenn also Warnsignale auftauchen, fangen sie an, sie zu ignorieren”, sagte Oliver Pursche, Senior Vice President und Berater bei Wealthspire Advisors.

Einige Händler stellen sich indessen auf eine anhaltende Inflation ein. Der Bericht über den Verbraucherpreisindex wird voraussichtlich zeigen, dass die Kerninflation – die keine Lebensmittel- und Energiekosten berücksichtigt – im Mai um 0,3 % gegenüber dem Vormonat gestiegen ist und somit über dem Wert von 0,2 % im April liegt. Damit läge der Kernindex im Jahresvergleich bei 2,9 % und damit deutlich über dem Ziel der Fed von 2 %. Die Ökonomen von Wells Fargo gehen davon aus, dass die Inflation in der zweiten Jahreshälfte anziehen wird.

Anzeichen für einen besseren als erwarteten Wirtschaftsausblick haben die Hoffnung wiederbelebt, dass Fed-Chef Jerome Powell die Zinsen schon im September wieder senken wird. Gleichzeitig wird befürchtet, dass Überraschungen bei der Inflation und eine eventuelle Rückkehr der Volatilität dazu führen könnten, dass Wetten auf risikoreichere Anlagen zurückgezogen werden und es zu einem weiteren Ausverkauf am Aktienmarkt kommt.

Lori Calvasina, Leiterin der US-Aktienstrategie bei RBC Capital Markets, erklärt, warum sie ihr Jahresendziel für den S&P 500 auf 5.730 erhöht hat. Die Marke liegt jedoch 4,5% unter dem Schlusskurs vom Freitag.

S&P 500 mit Underperformance

Da der S&P 500 im Jahr 2025 um fast 12 Prozentpunkte hinter dem MSCI All Country World Index ohne US-Aktien zurückliegt und damit den schlechtesten Jahresstart im Vergleich zu seinen globalen Konkurrenten seit 1993 verzeichnet, ist Michael Hartnett, Stratege bei der Bank of America, der Ansicht, dass die globalen Aktien kurz davorstehen, ein technisches Verkaufssignal auszulösen. Die Anleger sind in Risikopapiere gestürzt und haben ihre Positionen überzogen.

„Sobald es zu viel Selbstgefälligkeit gibt, besteht das Risiko einer Überraschung, daher bin ich vorsichtiger, wenn es auf den Sommer zugeht”, sagte Patrick Fruzzetti, Portfoliomanager bei Rose Advisors. Er kauft Aktien von Unternehmen aus den Bereichen Gesundheitswesen und Grundnahrungsmittel, die in der Regel vergleichsweise niedrig bewertet sind und solide Dividenden bieten und zudem geringeren Kursschwankungen unterliegen.

Die Händler sind jedoch nach wie vor besessen von makroökonomischen Daten. In den letzten drei Monaten lag die durchschnittliche realisierte Volatilität des S&P 500 an Tagen, an denen der CPI-Bericht, der Arbeitsmarktbericht der Regierung und die Zinsentscheidungen der Fed veröffentlicht wurden, bei fast 42 %. An allen anderen Tagen betrug der Wert 29 %, wie aus den von Asym 500 zusammengestellten Daten hervorgeht.

Aktienmarkt vor böser Überraschung?

Nachdem die Fondsmanager in den vergangenen zwei Monaten ihre Cash-Bestände reduziert und stark in US-Aktien investiert haben, hat der Boom die Nachfrage nach Verlustabsicherung gedämpft. Der Aktienmarkt ist anfällig dafür, überrascht zu werden, wenn der Verbraucherpreisindex höher ausfällt als erwartet, so Pursche von Wealthspire.

„Ich fürchte, viele achten nicht auf diese Bedrohungen, weil die meisten denken, dass schon alles gut gehen wird, aber sie ignorieren die Warnzeichen“, fügte Pursche hinzu.

Dennoch bleiben regelbasierte und diskretionäre Anleger in Aktien leicht untergewichtet, wie Daten der Deutschen Bank AG zeigen. Das bedeutet, dass die Händler immer noch über trockenes Pulver verfügen, um in den kommenden Wochen Aktien zu kaufen.

Eine zentrale Herausforderung für die Anleger wird die Einschätzung der verzögerten Auswirkungen der Zölle auf die Inflation sein. In Bezug auf die Entwicklung der Aktienmärkte in den kommenden Monaten sind die Geldverwalter gespalten.

„Wir sind gegenüber der Inflation desensibilisiert, weil alle davon ausgehen, dass es Monate dauern wird, bis sich die Zölle in den Wirtschaftsdaten niederschlagen“, sagte Brooke May, geschäftsführende Partnerin bei Evans May Wealth. „Wenn es jedoch einen heißen Inflationsbericht gibt, könnte dies zu einem weiteren Ausverkauf am Aktienmarkt führen. Aber werden die Anleger jeden Drawdown nutzen, um den Dip zu kaufen oder zu verkaufen?“ Zuletzt hatten die Schnäppchenjäger die Nase vorn.

FMW/Bloomberg