Der Höhepunkt der Berichtssaison steht bevor, wenn Microsoft und Meta am Mittwoch sowie Apple und Amazon am Donnerstag ihre Geschäftsberichte vorlegen. Im Mittelpunkt des Interesses werden die Investitionsausgaben im Bereich der künstlichen Intelligenz und die durch KI generierten Einnahmen stehen. Ende Februar hatte die Nachricht, dass Microsoft seine Investitionen in KI-Rechenzentren zurückfährt, die Märkte in Aufruhr versetzt und Fragen nach der Nachhaltigkeit des aktuellen KI-Booms aufgeworfen. Zuletzt kamen Gerüchte auf, dass auch Amazon seine Ausgaben für KI-Infrastruktur kürzt. Sollte sich dies bestätigen, könnte der Gegenwind für die Tech-Aktien wieder zunehmen und die jüngste Erholung an den Aktienmärkten unter Druck geraten.
Microsoft und Amazon: Potenzieller KI Pullback
Wenn die beiden größten Akteure im Cloud Computing diese Woche ihre Quartalszahlen veröffentlichen, wird für die Investoren ebenso interessant sein, wie viel Geld die Unternehmen ausgeben und wie viel sie einnehmen.
Im Vorfeld der Ergebnisse von Microsoft am Mittwoch und Amazon.com am Donnerstag gab es Berichte, dass beide Unternehmen ihre Ausgaben für die Infrastruktur der künstlichen Intelligenz kürzen könnten. Dies wirft ein Schlaglicht auf die in den jüngsten Ergebnissen angekündigten Investitionsausgaben, die Aufschluss über die Aussichten für die KI-Nachfrage und die weiterreichenden Auswirkungen auf die Wirtschaft geben werden.
„Eine Verlangsamung beim Cloud Computing oder bei den Investitionsausgaben wäre ein Zeichen wirtschaftlicher Vorsicht und ein Hinweis auf Rezessionsängste bei US-Unternehmen“, so Joe Tigay, Portfoliomanager des Rational Equity Armor Fund. „Jegliche Verlangsamung des Wachstums würde sich negativ auf die Bewertungen auswirken und dem Markt insgesamt schaden. Die Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) sind stark gefallen, aber im historischen Vergleich immer noch hoch. Wenn wir uns auf einem rezessiven Pfad befinden, müssen die Multiplikatoren noch weiter fallen.“
Sowohl die Aktien von Microsoft als auch von Amazon sind in diesem Jahr gefallen und folgten damit weitgehend der Entwicklung an den US-Aktienmärkten, da die Zollrisiken die Sorgen um das Wirtschaftswachstum verstärkt haben. Die Amazon-Aktie liegt mehr als 20 % unter seinem Höchststand vom Februar, während die Microsoft-Aktie seit Juli nicht mehr auf einem Allzeithoch notiert.
KI-Investitionen im Fokus
Die vier größten Unternehmen, die in KI-Infrastruktur investieren – Alphabet und Meta Platforms sowie Microsoft und Amazon – werden in den laufenden Geschäftsjahren voraussichtlich mehr als 300 Milliarden US-Dollar ausgeben. Das Geld, das in KI-Investitionen geflossen ist, hat zu einem rasanten Anstieg der Aktien von Unternehmen wie Nvidia, Super Micro Computer und Arista Networks geführt.
In jüngster Zeit standen jedoch Microsoft und Amazon im Mittelpunkt einer Verschiebung der Erwartungen in Bezug auf die Ausgaben der Branche. Bloomberg News berichtete, dass Microsoft seine Rechenzentrumsprojekte weltweit zurückgezogen habe, wobei einige dieser Pausen abrupt erfolgten. Michael Elias, Analyst bei TD Cowen, schrieb in der vergangenen Woche, dass Kanalüberprüfungen auf „erhebliche Stornierungen von MSFT-Ausrüstungsaufträgen“ für Rechenzentrumsausrüstung mit „langer Vorlaufzeit“ hindeuteten.
Unabhängig davon berichtete Wells Fargo Securities, dass die Web-Services-Sparte von Amazon die Anmietung einiger Rechenzentren ausgesetzt habe, obwohl Kevin Miller, Vice President of Global Data Centers bei Amazon Web Services, später schrieb, dass es „in letzter Zeit keine grundlegenden Änderungen an unseren Expansionsplänen gegeben hat“ und dass es „weiterhin eine starke Nachfrage sowohl nach generativer KI als auch nach grundlegenden Arbeitslasten auf AWS“ gebe.
Der Vorsitzende der Alibaba Group Holding, Joe Tsai, hatte im März vor einer „Blase“ beim Bau von Rechenzentren gewarnt. Der Markteintritt des chinesischen KI-Start-ups DeepSeek hat die Prognosen für künftige Ausgaben durcheinander gebracht, nachdem der Newcomer behauptet hatte, seine Leistung sei mit der von US-Modellen vergleichbar, obwohl es weniger koste und weniger Chips benötige. Auch Investoren erwarten zunehmend, dass sich Investitionen in KI in stärkerem Wachstum niederschlagen.
Abschwung von Big Tech?
Ned Davis Research beendete letzte Woche seine Übergewichtung von KI-Aktien und schrieb, dass sich der Abschwung von Big Tech fortsetzen könnte, insbesondere mit den neuen Risiken, die durch den Handelskrieg der Trump-Regierung entstanden sind.
„Höhere politische Unsicherheit führt oft zu niedrigeren Investitionsausgaben. Wir sehen keinen Grund, warum Investitionsausgaben für Rechenzentren davon ausgenommen sein sollten“, schreibt Pat Tschosik, leitender thematischer Stratege des Unternehmens. Er fügte hinzu: „KI-Ausgaben werden als diskretionär betrachtet, und so wie Unternehmen ihre Investitionen in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs reduzieren, reduzieren sie auch die Entwicklung von KI-Anwendungen.
Alphabet meldete für das letzte Quartal Investitionen in Höhe von 17,2 Milliarden US-Dollar, was etwas mehr war als erwartet.
Auch der Mutterkonzern Google konnte für sein Cloud-Geschäft einen besser als erwarteten Betriebsgewinn ausweisen, obwohl der Umsatz leicht unter dem Analystenkonsens lag. Das Unternehmen gab an, dass die Kundennachfrage die Kapazitäten des Unternehmens für das Cloud-Geschäft übersteige, was die Aussagen aller drei Cloud-Giganten im letzten Quartal widerspiegelt.
Analysten bleiben optimistisch
Es wird erwartet, dass die Ergebnisse von Microsoft ein Nettogewinnwachstum von 9,7% und ein Umsatzwachstum von fast 11% aufweisen werden. Für Amazon wird ein Umsatzwachstum von 8,2 % und ein Anstieg des Nettogewinns von fast 40 % erwartet. Es wird erwartet, dass beide Unternehmen in den kommenden Jahren kontinuierlich wachsen werden, was einer der Hauptgründe für die fast durchweg positive Einstellung der Wall Street gegenüber diesen Unternehmen ist. Mehr als 90 % der von Bloomberg erfassten Analysten empfehlen die Aktien beider Unternehmen zum Kauf.
Jim Worden, Chief Investment Officer der Wealth Consulting Group, ist einer derjenigen, die eine positive Sicht auf die beiden Unternehmen haben.
„Ich glaube nicht, dass wir große Kürzungen bei den Investitionsausgaben sehen werden, obwohl es wahrscheinlich einige Diskussionen darüber geben wird, wie man effizienter wird und wie man das Geld am besten ausgibt“, sagt er. „Die Unsicherheit ist immer noch sehr groß, aber wir haben kaum die Oberfläche der KI-Nachfrage und der Anwendungsfälle berührt, also müssen Investoren geduldig sein und das Spiel langfristig spielen.“
Pierre Ouimet, Chefanlagestratege von UBS Kanada, gibt einen Ausblick auf die Erträge der Tech-Giganten und die langfristigen Anlagethemen:
Tech-Chart des Tages
Die Aktien von ServiceNow stiegen in der vergangenen Woche um 22% und erreichten damit einen Wochenrekord, nachdem das Softwareunternehmen einen Ausblick auf das Umsatzwachstum gab, der die Schätzungen der Analysten übertraf.
FMW/Bloomberg
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