Die Welle neuer Zölle, die Donald Trump am Mittwochabend ankündigte, ist der bisher aggressivste Schritt in der Handelspolitik des US-Präsidenten. Im Vorfeld der Ankündigung sah es für einen kurzen Moment so aus, als hätten sich die schlimmsten Befürchtungen der Wall Street über Trumps Zollpläne als unbegründet erwiesen – und Erleichterung machte sich an den Märkten breit. Doch spätestens gestern Abend hat Trump die Märkte wieder auf den Boden der Tatsachen zurückgeholt und die Erholung an den Aktienmärkten beendet. An der Wall Street nimmt die Angst zu, dass Trump mit seinen Zöllen die Weltwirtschaft ins Wanken bringen, die Inflation wieder anheizen und das Wachstum in den USA abwürgen könnte.
Trump-Zölle: Aggressiver als erwartet
Als Donald Trump am Mittwoch kurz nach 16 Uhr im Rosengarten des Weißen Hauses stand und auf ein überdimensionales Plakat mit den Zöllen zeigte, die er auf Importe der Handelspartner der USA erheben will, wurde den Märkten die Realität bewusst: Er verschärft seinen Handelskrieg wie angekündigt deutlich. Futures auf die US-Aktienmärkte stürzten ab, der Dollar rutschte ab, Staatsanleihen stiegen sprunghaft an und Gold kletterte auf ein neues Rekordhoch, da die Anleger in sichere Häfen flüchteten.
„Seine Zollankündigung war definitiv aggressiver, als die Leute erwartet haben“, sagte Brad Bechtel, Leiter der Devisenabteilung bei Jefferies Financial Group in New York. „Es ist eine größere Katastrophenschleife für den Rest der Welt.“
Einem Bericht von Bloomberg zufolge hat Trumps Schritt, den Welthandel zurückzudrängen, um die heimische Produktion zu fördern, die Märkte erschüttert, da er die Weltwirtschaft ins Wanken bringen, die Inflation wieder anheizen und das Wachstum in den USA abwürgen könnte.
Diese Befürchtungen sind in den letzten Wochen immer wieder an den Märkten aufgetaucht, haben die Erholung an den US-Aktienmärkten abrupt beendet und die Risikoprämien für Unternehmensanleihen aufgrund der Befürchtungen über die Auswirkungen in die Höhe getrieben.
Trump bringt Märkte unter Druck
Es kam in den Tagen vor der Zollankündigung zu einigen Erholungen an den Märkten, als Händler darauf wetteten, dass Trump möglicherweise moderate Gegenzölle verhängen würde, bei denen maßgeschneiderte Zölle als Vergeltungsmaßnahmen nur gegen bestimmte Länder eingesetzt werden. Auch kurz nach Beginn von Trumps Pressekonferenz am Mittwoch stiegen die Aktienmärkte kurz an, als eine erste Fehlinformation die Runde machte, dass er die Zölle generell auf 10 % begrenzen würde – weit weniger als befürchtet.
Die Erleichterungsrallye kehrte sich jedoch rasch um, als Trump ankündigte, einen Mindestzollsatz von 10 % auf alle Exporte in die USA und zusätzliche Zölle auf rund 60 Länder mit den größten Handelsungleichgewichten mit den USA zu verhängen – der nächste Schock für die Wall Street.
Die unmittelbare Reaktion zeigte, dass die Händler mit erheblichen Auswirkungen der Maßnahme rechneten, die die Zölle für wichtige Handelspartner wie China und die Europäische Union deutlich erhöhen würde.
Die Verteuerung der Importe hat auch Befürchtungen geweckt, dass die höhere Inflation die US-Notenbank daran hindern könnte, die Zinsen zu senken, wenn die Wirtschaft ins Stocken gerät.
„Das ist negativ für das Risiko“, sagte Priya Misra, Portfoliomanagerin bei JPMorgan Asset Management. „Insgesamt ist das, was er beschrieben hat, stagflationär“, sagte sie. „Und die Unsicherheit ist noch nicht vorbei.“
Aktienmärkte: Mehr Abwärtspotenzial
Futures auf den S&P 500 fielen in New York kurz nach 19 Uhr um 3,5 Prozent, während Kontrakte auf den Nasdaq 100 um mehr als 4 Prozent nachgaben. Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen fielen bis zum Handelsschluss am Mittwoch auf rund 4,11 %, während der Dollar gegenüber allen anderen Währungen der Gruppe der Zehn schwächer tendierte.
„Wir haben eindeutig mehr Abwärtspotenzial vor uns“, sagte Marko Papic, Chefstratege bei BCA Research, und wettete, dass die US-Aktienmärkte letztlich um weitere 10 Prozent fallen könnten.
Die Strategen von Bloomberg sagen: „Die unerwartet hohen Gegenzölle der Handelspartner werden noch einige Zeit für Unsicherheit und Volatilität sorgen. Vieles muss noch geklärt werden, aber die ersten Reaktionen auf Trumps Zollankündigungen deuten auf einen eher stagflationären Ausblick hin“. – Michael Ball, Markets Live Makro-Stratege.
Trump erklärte, seine Entscheidung sei Teil eines längerfristigen Plans, um die ins Ausland verlagerten Industriearbeitsplätze zurückzuholen, und sagte, das so eingenommene Geld werde dazu beitragen, das Haushaltsdefizit der Regierung zu verringern.
Die mit der kurzfristigen Anpassung verbundenen Risiken führten jedoch zu einem Rückgang der US-Aktien, während sich die Aktienmärkte in Lateinamerika, Europa und Asien erholten und damit eine Periode beendeten, in der US-Aktien deutlich höhere Renditen erzielten als ihre Pendants aus Übersee. Die BlackRock-Strategen setzen dennoch auf eine Aufholjagd der US-Aktienmärkte.
Bereits vor der Ankündigung hatten zahlreiche Wall-Street-Firmen erklärt, dass sie nach dem schlechtesten Quartal der US-Aktienmärkte seit 2022 mit weiteren Verlusten rechnen.
Goldman Sachs, Bank of America und andere warnten, dass die Zölle, unabhängig von ihren Details, den Ausverkauf an den Aktienmärkten verstärken würden. Drei der verlässlichsten bullishen Sell-Side-Strategen an der Wall Street haben ihre Prognosen für den S&P 500 in diesem Jahr ebenfalls nach unten korrigiert, obwohl sie den Leitindex 2025 immer noch höher sehen als heute.
Konkreter negativer Schock
Nach der Ankündigung fielen die Aktien von Unternehmen aus den am stärksten betroffenen Sektoren im späten New Yorker Handel deutlich. Nike, Gap und Lululemon Athletica, die auf Waren und Fabriken aus Vietnam angewiesen sind, fielen alle um mindestens 7%. Apple, dessen Lieferkette stark von China abhängt, verlor ebenfalls rund 7 %. Chip-Hersteller wie Nvidia und Advanced Micro Devices gaben ebenso nach wie die multinationalen Unternehmen Caterpillar und Boeing. „Dies ist ein konkreter negativer Schock für die Wirtschaft“, sagte Ed Al-Hussainy, Zinsstratege bei Columbia Threadneedle.
„Es ist klar, dass wir diesen negativen Schock im Voraus vollständig in die Aktienmärke einpreisen müssen“, fügte er hinzu. „Letzten Endes handelt es sich um eine Steuer – wer sie bezahlen wird, ist ungewiss -, aber ich glaube nicht, dass sie in irgendeiner Weise als wachstumsfördernd angesehen werden kann. Kurzfristig ist sie negativ für das Wachstum und positiv für die Inflation.
FMW/Bloomberg
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