Eine Wirtschaftstheorie, die sich wie der feuchte Traum jedes Politikers anhört – die Modern Monetary Theorie (MMT) – erlebt im Moment ihre Konfrontation mit der Realität: Und nicht selten führt diese Konfrontation zu einer Falisifizierung der allzu schönen Annahmen. Ich darf hier jemanden zitieren, an die ich bei MMT immer wieder denken muß: die geniale Allgemeintheoretikerin Pippi Langstrumpf – Zitat: „Videvid ich mach mir die Welt wie sie mir gefällt!“ Gewisse Parallelen mit Donald Trump und dessen Wirtschftspolitik lassen sich schwer verleugnen.
Anleihemärkte und Schulden: „There is no free lunch“
Die Wirtschaftssysteme sind möglicherweise an dem Punkt angekommen, an dem das zweifellos gültige Sprichwort „There is no free lunch“ ernsthaft zu greifen beginnt.
Die Politik hat sich in ihrer systemischen Unfähigkeit eine ausgeglichene Haushaltsführung überhaupt vorstellen zu wollen, eine bequeme Theorie für ungestrafte Schuldenorgien instrumentalisiert: die Modern Monetary Theory (MMT).
Was besagt die MMT?
Im Wesentlichen besagt die MMT, dass Staaten mit eigener Währung (Fiatgeld) unbegrenzt Geld schaffen können, um öffentliche Ausgaben zu finanzieren, ohne dass dies zwangsläufig zu Inflation führt. Die Grenze für Staatsausgaben liege nicht in der Geldmenge, sondern in der realen Kapazität der Wirtschaft.
MMT: Der Geldautomat im Wohnzimmer
Das Entscheidende daran ist, dass es eben eine Theorie ist, die im großen Stil und in Echtzeit (insbesondere seit der Wirtschaftskrise 2008) experimentell in der Weltwirtschaft auf ihre Gültigkeit überprüft wird. Dieses Experiment findet vor unseren Augen und vermutlich absehbar auf unsere Kosten (durch Entwertung von Renten/Ersparnissen) statt, weil es für die Politik die bequemste Variante ist sich durch ein schuldenfinanziertes Pseudowachstum die Stimmen der Wähler zu kaufen. Kein Wunder also, dass diese Theorie in den Finanzministerien in goldenen Lettern an der Wand hängt. Wer hat nicht gern einen Geldautomaten im Wohnzimmer stehen, der jedes mal Scheine aus einem wundersam unerschöpflichen Konto ausspuckt, wenn man nur den „richtigen“ Code kennt? Zuletzt hat Friedrich Merz diesen Code verraten bekommen..
MMT widerspricht seit Jahrhunderten bekannten Wirtschaftsmechanismen – egal!
Obwohl die MMT allen bisherig x-fach und über Jahrhunderte in der Wirtschaftsrealität überprüften Regeln einer soliden Wirtschaftsführung widerspricht, werden nach dem Prinzip „es wird schon irgendwie gut gehen“ (denn nichts anderes scheint die Grundlage der MMT zu sein), die Auszahlungslimits des Automaten sogar ständig erhöht. Und das scheinbar in der Annahme, dass es ohne wesentliche negative (inflationäre) Konsequenzen bleibt.
Der Zahltag kann nicht unbegrenzt in die Zukunft verschoben werden
Tatsächlich hat das das Notenbanksystem angesichts der letzten Entwicklungen an den Anleihemärkten in die Situation manövriert, in der selbst die Wahl zwischen Pest und Cholera schwieriger bzw. sogar eingeschränkt wird.
Scheinbar jede Entscheidung insbesondere bei den Leitzinsen führt zu einem weiteren Anstieg der Risikoaufschläge (auch Kapitalmarktzinsen genannt). Und das insbesondere bei länger laufenden Anleihen. Bei Zins-Senkungen signalisiert der Markt zurecht, dass Inflation noch weniger ernsthaft bekämpft wird und daher höhere Zinsen als Kaufanreiz durch den Emittenten anzubieten sind. Hält man, um ein Wiederaufflammen der Inflation zu verhindern, die Zinsen auf einem höheren Niveau – wie es Jerome Powell in den USA vorexerziert – hinterlässt das die zinsunerfahrenen Schuldner in Investitionsverzicht und zuletzt in ansteigenden Zahlungsausfällen. Und das möglicherweise nicht nur die Privaten – zumindest scheint das die Richtung zu sein, die langlaufende US Staatsanleihen durch die zunehmende Versteilung der Zinskurve anzeigen.
Nicht zu vergessen in diesem Kontext sind auch Billionen von Staatsanleihen aus der Nullzinsphase, die eine gewaltigen bilanzielle Kellerleiche nicht realisierter Verluste im Bankensystem darstellen. Das wird aufgrund des latent inflationären Umfelds und dadurch absehbar dauerhaft erhöhten Zinsniveaus auch bis zu deren Auslaufen über der Liquidität der Banken hängendes Damokles-Schwert bleiben. Was das bedeuten kann, hat man 2023 unter anderem bei der Silicon Valley Bank gesehen.
Die Anleihemärkte als Korrektiv einer scheiternden Theorie
Die Anleihemärkte sind die einzigen Gegenspieler der „MMT verseuchten“ weltweiten Finanzpolitik und zeigen inzwischen klar ihr Votum zur Gültigkeit dieser abstrusen aber gern von der Politik genommenen Theorie, um ihre Schuldenexzesse zu rechtfertigen. Auch DOGE als prinzipiell richtiger Ansatz scheint bei näherer Betrachtung nach einigen Monaten einerseits eher ein Lippenbekenntnis zur Beruhigung der Märkte gewesen zu sein – aber auch die Offenbarung großer systemischen Widerstände gegen die Eindämmung der US-Schuldenorgie. Zudem zeigt sich auch zunehmend, dass nationale Entscheidungen inzwischen internationale Auswirkungen auf die Rentenmärkte haben. Das ist ein Misstrauens-Signal zur längerfristigen Tragfähigkeit der Schulden.
There is no free Lunch? Der freie Lunch war schon lange. Wie sollen den die Staaten alle zusammen Ihre Schuldenlast je tilgen können? Der free Lunch hat längst Staatgefunden und findet weiter statt, die Zechpreller zahle nicht aber jemand wird die Zeche zahlen.
MMT, das erstmalige Experiment mit ungewissem Ausgang. Der Ausgang war für Normaldenkende immer klar, nur die Frist bis die Lüge entlarvt wurde war unklar. Anderseits hatte man doch genügend negative Beispiele, Griechenland, Argentinien, u.s.w. Dass jetzt De mit dem Blackrock- Trojaner als Nachzügler diese Theorie auch noch nachäfft ist bedenklich.
Merz macht das nicht aus Spaß, sondern weil ihn die SPD dazu gezwungen hatte und anschließend die Grünen auch etwas wollten. Nicht zu vergessen, die Länder, die weitere 100 Mrd bekommen. Als ehemaliger FDP-Wähler muss ich auch noch ergänzen, dass die FDP seinerzeit bei der wundersamen Geldvermehrung von Scholz bist fast zum Ende mitmachte. Also, in Deutschland sind unter bestimmten Umständen alle bereit das Geld der Bürger zu verprassen. Das unterscheidet sich nicht von anderen Ländern, wo man das noch viel mehr praktiziert.
Der Artikel bezieht sich übrigens nicht auf Deutschland, sondern auf die USA. 10 Jährige dort 4,6% 20 jährige 5% und 30% jährige 5,1%. Bei einer Inflation von jetzt 3% liegt die Differenz bei 1,5% bis 2%. In Deutschland ist diese Differenz aktuell bei etwa 0%. Ich denke das das bei uns so nicht bleiben wird.
Der arme Friedrich wurde gezwungen. Er hat einfach die Wähler angelogen.
Er hätte einfach „Nein“ sagen können.
FDP = MMT , die Zeiten das die „ehrbaren Kaufleute“ in der FDP was zu sagen hatten gab es nie oder sind Marketingmärchen um die Partei besser ausschauen zu lassen.
Das ist das deutsche Problem des neuen Demokratieverständnisses. Die stärkste Partei ist alleine zuwenig stark, die zweitstärkste Partei wird als demokratiefeindlich in der Brandmauer eingemauert,
die bei den Wahlen am meisten abgestraften Kleinparteien geben ganz demokratisch den Ton an.
Da hätte man ebensogut den SPD -Boss mit dem Dreifachamt als Diktator wählen können.Diktatoren liebt man aber nicht, obwohl es solche gibt,die über 70% vom Volk unterstützt werden, da hat man lieber Scheindemokratien wo 30% den Ton angeben.
Sie sagen es: Die Macht der Kleinstparteien SPD, Grüne und Linkspartei entstehen durch die Brandmauer, wobei da die AfD nicht unschuldig ist. Die AfD will nämlich unter keinen Umständen auf den Höcke-Flügel verzichten, wobei gerade der für die Überläufer aus der SPD interessant ist. Der zweite Flügel, der aus der Euro-Krise, dürfte übrigens auch nur schlecht zur Union passen. Inhaltlich passen Union und AfD also eher nicht zusammen. Ich erinnere da nur an die EU-Politik, wo die AfD wahrscheinlich eine Politik wie Orban machen würde. Ein weiterer Punkt ist, dass die SPD schon zur Zeiten von Frau Merkel weitgehend die Politik der Regierung bestimmte – das jetzt ist also eine Neuauflage von damals und verhandelt haben das auf Seiten der SPD übrigens die selben Leute, die das damals bei Merkel erlebt haben – Scholz, Esken, … Also, das was wir hier haben ist die von damals bekannte Wumps oder Doppel-Wumps-Politik, die so dann bei der Ampel und eben im Koalitionsvertrag weitergeführt wurde. Interessanterweise hat Klingbein diese Leute dann von der Macht entfernt. Keine Ahnung welche Folgen das haben wird. Vielleicht einen Bedeutungsverlust des Koalitionsvertrages?
@ Robert, richtig, aber weder der rechte noch der linke Flügel müssen zur CDU passen, der grosse Teil der AfD Wähler muss einfach berücksichtigt werden. Das Problem ist, das rechts oder rechtsextrem sofort in die Nazi- Ecke gestellt wird, während linksextrem kein Problem sein soll, die können dann auch an Protesten vermummt halbe Städte verwüsten.Die falsche Immigration wird auf Dauer auch schlechter sein als kontrollierte Immigration.Links = Gutmensch – Rechts= Nazi
@Die Brandmauer. Klingbein lässt immerhin den CSU-Innenminister machen. Wahrscheinlich wird es irgendein Gericht sein, dass entscheiden wird wie es da weiter gehen wird. Übrigens, dass die CSU wieder ihre traditionelle Rolle spielen darf, anders als bei Merkel, ist immerhin ein Fortschrit.
PS: Die Nazi-Keule hat der AfD nicht wirklich geschadet. Wobei die Regierung beim Thema Wirtschaft auch etwas machen muss und Erdgas wieder in Russland zu kaufen wäre zu wenig. Mehr kann die Afd aber nicht machen, weil sonst die ehemaligen SPD-Wähler weg wären. Da der frühere Sozialminister Heil von Klingbein entfernt wurde, könnte auch da Bewegung bei der SPD einsetzen, oder die Löcher in den Sozialkassen werden mit Schulden gestopft.
Welche Alternative gibt es? Der Tag x kommt so oder so immer. Ansonsten wäre ja kein Reich jemals untergegangen.
@Mani. Geldmodelle einzuführen die es nicht erlauben das irgendwelche Machtgruppen auf Kosten (Schulden der Bevölkerung) reich werden können. Was die Schulden der Bevölkerung sind, ist das Vermögen einiger Weniger. Dieses Spiel ist doch uralt! Möglicherweise sollten Politiker in ihrer Prokura einem stärkeren demokratischen Prinzip (Volksentscheid) eingeschränkt werden. Dazu bräuchte man allerdings eine aufgeklärte Gesellschaft mit Gemeinschaftssinn die sich nicht manipulieren lässt.
Schön. Das scheitert daran, dass die selben Machtgruppen diese einführen und überwachen müssten.
Am Goldpreis können Sie die wahre Inflation erkennen….
So stieg das gelbe Edelmetall ,von um die 250 Dollar die Feinunze ,zur Jahrtausendwende ,auf über 3300 Dollar aktuell…
Das ist nicht alles nur Spekulation…das wäre zu kurz gegriffen…
Wer profitiert von der Inflation…?
Die Besitzer der Sachwerte….Gold, Immobilien, Aktien, Aktienfonds, ETFs, kryptographischen Währungen a’la Bitcoin und Co….
Wer profitiert nicht…? Angsthasen und Angstmacher , die sich nicht in die Märkte trauen…die hinter jeder Ecke einen kommenden Crash vermuten….die gibt es hier auf finanzmarktwelt.de zur Genüge…
Das Geld drucken im ungedecktem Papiergeldsystem ist „MMT“…nicht mehr und nicht weniger…
Dadurch entschulden sich die Schuldner auf Kosten ihrer Gläubiger…
Denn wie wird denn die kommende Krise gelöst…? Doch nur wieder mit den alten Methoden…Zinsen auf Null und die Druckerpresse wird angeworfen… Das ist im Westlichen „MMT“….
Deshalb ist MMT aber nicht gescheitert…es ist Realität….das die Besitzer des Papiergeldes Schritt für Schritt enteignet werden…
Da hilft nur eines, sich überwinden und in die Sachwerte investieren…
Die Notenbanken werden Sie nicht mehr erziehen zur Geldwertstabilität, das können Sie vergessen…
@Dr. Sebastian Schaarschmidt: Inflation ist das Instrument von Schmarotzern die die investierte „Lebensarbeits“-Zeit von Arbeitnehmern und Arbeitgebern in Arbeit und dessen Gegenwert (Kaufkraft) entwerten.
interessant finde ich, dass in der USA Zinsen und Inflation zusammen passen. Also, 3% Inflation und 5% Zinsen sind für US-Anleger interessant. Ganz anderes dagegen Deutschland, wo man in den kommenden 10 Jahren in Richtung 100% Verschuldung gehen will, aber die Zinsen auf Höhe der Inflation liegen. Das ist für Anleihen-Anleger eine finanzielle Katastrophe. Wer soll also die zusätzlichen 1000 Mrd an Schulden kaufen? Ich denke deshalb, dass in den kommenden Jahren die Zinsen für 10jährige auf 4% steigen werden, was dann auch wieder den Euro zum Thema machen dürfte, denn zB Frankreich und Italien können sich 5% Zinsen so wenig wie die USA auf Dauer leisten.
@ Robert, die EU und De gehen den „erfolgreichen „Weg der Amis, Aber noch schlimmer, die schuldenfinanzierten Investitionen in Armee und andere Projekte sind unproduktive Investitionen ( Schulden)
Die Amis haben die Schulden mindestens verkonsumiert,was auch nicht gut ist, aber mindestens hat die Unterschicht auch einen Teil abbekommen.
Der Ökonom Daniel Stelter sagt immer, dass man produktive Investitionen bräuche. So wie ich das verstehe, sind das Investitionen von Unternehmen, wenn es sich nicht um eine Fehl- Investition handelt. Bsw dürften die Hälfte aller Investitionen in eAutos solche gewesen und deshalb unproduktiv gewesen sein.
Ob staatliche Investitionen überhaupt produktiv sein können, weiß ich nicht. Vielleicht wenn man sehr langfristig guckt? Ich kann mir gut vorstellen, dass es ökonomisch mehr Sinn machen würde bsw den ganzen Bahnverkehr durch Busse und Laster zu ersetzen. Oder wenn ich an die vielen Spaßbäder, Flughäfen, Museen, … denke, die früher gerne gebaut wurden. Bei Simcity ist es in der Regel so, dass man den Anteil der Investitionen in Infrastruktur möglichst klein halten sollte und wenn einem das Geld ausgeht aktiv verringern – also abreißen – muss. In Bezug auf Unterschicht: Es können wegen regulatorischer Vorgaben nur noch sehr teure Wohnungen gebaut werden – 6000 Euro pro Quadratmeter in meiner Stadt. Das heißt es entstehen nur noch günstige Wohnungen, wenn die teuren Wohnungen 20 Jahre und älter sind und dann frei werden. Dagen wurden nach dem Krieg von staatlichen Wohnungsbaugesellschaften Millionen von günstigen Wohnungen gebaut, was sich über die Miete refinanzierte. Oder man könnte nur günstige Autos vom Staat fördern und keine Luxussutos, so ist es heute so, dass nur gebrauchte Autos von der Unterschicht gekauft werden können, die man auch nicht mehr selber reparieren kann. Überhaupt war das Reparieren immer etwas für die Unterschicht, siehe zB Baumärkte.
Spannende Besichtigung von ihnen alle, wie die Lage gesehen werden muss.
Ich bin nicht sehr lange zur Schule gegangen. Daher würde ich mich freuen, wenn mich jemand aufklärt.
Für mich hatte Geld immer 2 Funktionen.
1. als Tauschmittel. 2. als Wertaufbewahrungsmittel
Beim tauschen kann man das, annähernd, mit dem Warenkorb vergleichen, der bei der Berechnung der Inflation herangezogen wird.
Bei der Frage, welchen Wert mein Geld morgen noch haben wird, muss ich das mit Dinge vergleichen, wo ich sonst noch Werte aufbewahren kann. Aktien, Gold, Immobilien, Whisky, Oldtimer, Kunstwerke oder was auch immer.
Und siehe da, bei der zweiten Betrachtung kommen wir, die letzten 25 Jahre, auf 5-10 % Inflation.
Siehe da, wer besitzt das größte Vermögen? Zumindest wenn es um Immobilien geht? Die öffentliche Hand.
Jede Straße, jeden Graben, jedes öffentliche Gebäude und dann noch alles das, was Körperschaften des öffentlichen Rechts ihr eigen nennen, nirgends sind größere Sicherheiten zu finden.
Ich hab vor ca. 15 Jahren gesagt bekommen, dass Kommunen seither nicht nur einen Einnahmen – Ausgaben- Vergleich machen müssen, sie mussten damals auch den Wert ihrer Immobilien und anderer Wertsachen mit ihren Schulden vorrechnen. Vor allen der Wert der Grundstücke ist immens.
Da kommt dann bei mir die Frage auf: warum sollten wir, die Kreditwürdigkeit der öffentlichen Hand in frage stellen?