Der Anleihemarkt schlägt Alarm – und ausgerechnet jetzt steht der Aktienmarkt nahe seiner Rekordstände. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen ist über die Marke von 5 Prozent gestiegen, ein Niveau, das zuletzt 2007 erreicht wurde. Für André Stagge liegt darin noch keine unmittelbare Crash-Prognose, aber ein ernstes Warnsignal. Denn der rund 140 Billionen US-Dollar schwere globale Anleihenmarkt erzählt derzeit eine völlig andere Geschichte als die Börse: Während Aktien Wachstum und hohe Gewinne einpreisen, signalisieren Anleihen Inflationsrisiken, steigende Schulden und wachsenden Stress im Finanzsystem.
Anleihemarkt schlägt Alarm
Hinter dem Renditeanstieg stehen mehrere Belastungsfaktoren. Einer davon ist die Inflation. Höhere Energie- und Rohstoffpreise verteuern Transport, Landwirtschaft und industrielle Produktion. Das Gefährliche: Viele dieser Zweitrundeneffekte erreichen Verbraucher erst nach Monaten. Der Anleiehmarkt wartet darauf nicht, sondern preist höhere Inflationserwartungen bereits heute ein. Wer sein Kapital für 10, 20 oder 30 Jahre bindet, verlangt deshalb einen höheren Zins als Entschädigung für den drohenden Kaufkraftverlust.
Hinzu kommt ein strukturelles Nachfrageproblem. China hielt auf dem Höhepunkt US-Staatsanleihen im Wert von rund 1,3 Billionen Dollar, hat seine Position seitdem jedoch deutlich reduziert. Japan ist mit rund 1,1 Billionen Dollar weiterhin der größte ausländische Halter von US-Staatsanleihen, reinvestiert auslaufende Papiere jedoch teilweise nicht mehr. Wie brisant diese Verbindung inzwischen ist, zeigte die gemeinsame Yen-Intervention Japans und der USA Ende Juli.
Washington dürfte dabei auch ein eigenes Interesse verfolgt haben: Müsste Japan zur Stützung des Yen größere Treasury-Bestände verkaufen, könnte zusätzlicher Verkaufsdruck die ohnehin gestiegenen US-Renditen weiter nach oben treiben. Gleichzeitig müssen die USA enorme Mengen neuer Schulden finanzieren. Weniger internationale Nachfrage trifft damit auf ein steigendes Angebot an Staatsanleihen – und um ausreichend Käufer anzulocken, muss der Markt höhere Renditen bieten.
Eine besondere Brisanz erhält die Situation zudem durch die US-Staatsverschuldung. Diese ist auf mehr als 39 Billionen Dollar gesteigen, während die jährlichen Zinsausgaben bereits fast 1,4 Billionen Dollar erreichen. Steigende Renditen verteuern die Refinanzierung weiter. Zugleich steckt die US-Notenbank in einem schwierigen Dilemma. Eine aggressive Inflationsbekämpfung mit höheren Zinsen würde die Wirtschaft und die Kreditmärkte zusätzlich belasten. Bleibt die Fed dagegen zu locker, drohen die Inflationserwartungen wieder anzuziehen und die langfristigen Renditen weiter zu steigen.
Jetzt steigt der Druck auf den Aktienmarkt
Für Anleger liegt genau hier die entscheidende Gefahr. 30-jährige Staatsanleihen mit 5 Prozent Rendite werden zunehmend zur Konkurrenz für hoch bewertete Aktien. Warum hohe Schwankungen und Bewertungsrisiken akzeptieren, wenn vermeintlich sichere Bonds wieder attraktive laufende Erträge bieten? Besonders anfällig sind Wachstums- und Technologieaktien, weil höhere Diskontierungszinsen den heutigen Wert ihrer zukünftigen Gewinne reduzieren.
Entscheidend ist deshalb weniger das aktuelle Renditeniveau von 5,21 Prozent als vielmehr die wachsende Divergenz zwischen dem Aktien- und dem Aleihemarkt. Der ehemalige Portfoliomanager nennt vor allem drei Signale, die Anleger beobachten sollten: dauerhaft mehr als 5 Prozent Rendite bei 30-jährigen beziehungsweise mehr als 4,5 Prozent bei zehnjährigen US-Staatsanleihen, weitere Positionsreduzierungen Chinas und Japans sowie die nächsten geldpolitischen Schritte der Fed.
Damit steht eine unangenehme Frage im Raum: Welcher Markt liegt richtig? Entweder sinken die Renditen wieder und entschärfen die Situation – oder der Aktienmarkt muss seine optimistischen Erwartungen korrigieren. Je länger die Renditen hoch bleiben, desto größer wird der Druck auf Aktien, Immobilien, Unternehmen und den hoch verschuldeten US-Staat. Genau deshalb könnte der Anleiehmarkt für Anleger zum entscheidenden Frühwarnsystem der kommenden Monate werden.
Ìch kann Ihnen nur sagen das wir es jetzt mit einem Buffet Indikator von über 240 zu tun haben….und das ist schon mehr als bedenklich….
Das heißt aber nicht das er nicht noch weiter steigen kann…auf 250 oder 300 Prozent….. Marktkapitalisierung zum Bruttoinlandsprodukt in den USA….
ey, Pedro, was ist mit deinen PetroDollares? Die sind immer in Gefahr. Aber dafür sind deine Millitärstützpunkte..
Au weh, weggeschossen? Ja was dann? Ah, es geht noch. Ja dann ist es gut.
Noch zu guter letzt, nach China und Japan. Der Petrodollar als Ersatz für die Goldbindung. Ein tolles Geschäft.
Wie lange noch? Ja, es gibt immer eine Lösung. Der Burggraben des US Imperiums wird in Zukunft in IT Technologie, KI Anwendung, Datencenter, Eroberung des Marses durch Musk Galactic, Wobei die Kommunisten müßten ja den Mars besitzen, der Farbe wegen. Sie werden einen Weg finden das Geld, Die Finanzierung der Staats, pardon der Trumpanleihen zu finden. Alles geht seinen Gang und der hei§t immer WaUsRhSiTnSgCtHoInNKEN.
Wer kauft denn Staatsanleihen, wenn er nicht muss, bei hoher Inflation? Die offizielle Inflationsrate ist doch kreativ. Eine Staatsanleihe ist kein Sachwert. Ich sehe keine Konkurrenz zu Aktien.