Anleiherenditen erreichen global 16-Jahres-Hoch – die Hintergründe

Warum steigen die Anleiherenditen, wenn vor allem in den USA heute Abend die Zinsen gesenkt werden, und für 2026 auch noch zwei weiter Zinssenkungen in Aussicht sind? Die Erwartungen ändern sich, und das vor allem in den letzten Tagen. Und außerhalb der USA sieht die Lage auch völlig anders aus!

Anleiherenditen steigen – ein Überblick

Die globalen Anleiherenditen sind vor einer wichtigen Sitzung der US-Notenbank auf den höchsten Stand seit 2009 gestiegen, was darauf hindeutet, dass die Zinssenkungszyklen von den USA bis Australien bald zu Ende gehen könnten. Dazu meldet Bloomberg: Die Renditen für langfristige Staatsanleihen sind laut einem Bloomberg-Index auf den höchsten Stand seit 16 Jahren gestiegen, was durch die Wetten am Geldmarkt untermauert wird. Händler preisen derzeit praktisch keine weiteren Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank ein, während sie auf eine fast sichere Zinserhöhung in Japan in diesem Monat und zwei Erhöhungen um jeweils einen Viertelpunkt im nächsten Jahr in Australien setzen.

Selbst in den USA, wo die Fed heute Abend eine Zinssenkung erwarten lässt, ändern sich die Aussichten rapide. Die Renditen für 30-jährige Staatsanleihen sind wieder auf Mehrmonatshochs geklettert, da die Anleger weniger günstige Aussichten für die Geldpolitik, die Inflation und die Haushaltsdisziplin erwarten.

Der von der Fed bevorzugte Preisindex stieg im September auf 2,8 % und lag damit fast einen ganzen Prozentpunkt über dem Ziel der Zentralbank. Die Besorgnis über die Unabhängigkeit des nächsten Fed-Vorsitzenden veranlasst einige Anleger dazu, eine Risikoprämie in die Kurve der Staatsanleihen einzubauen, und auch die Kreditaufnahme zur Deckung des Haushaltsdefizits in Höhe von 1,8 Billionen Dollar belastet Anleihen.

„In mehreren Industrieländern kommt es zu einem ‚Disappointment Trade‘“, da sich die Anleger mit dem baldigen Ende der Zinssenkungszyklen der Zentralbanken abfinden, schrieb Robert Tipp, Chef-Anlagestratege und Leiter des Bereichs Global Bonds bei PGIM Fixed Income. Auch die langfristigen US-Zinsen stehen vor schwierigen Bedingungen, da ein Ende des Lockerungszyklus der Fed möglicherweise in Sicht ist, fügte er hinzu.

Die Marktverschiebung spiegelt die wachsende Überzeugung wider, dass der Zinssenkungszyklus, der im letzten Jahr eingeführt wurde, um das Wachstum anzukurbeln, und dabei die globalen Aktien auf Rekordhöhen getrieben und die Anleihepreise in die Höhe getrieben hat (sinkende Anleiherenditen), bald zu Ende geht. Anleiheinvestoren denken nun über die Aussichten für das globale Wachstum nach und untersuchen die Inflationsrisiken angesichts des Handelskriegs von Präsident Donald Trump und der steigenden Staatsverschuldung von Tokio bis London.

Die Anleiherenditen in Japan und Deutschland sind ebenfalls auf Mehrjahreshochs geklettert, wobei längerfristige Anleihen am stärksten unter Druck stehen, da Anleger eine höhere Vergütung für das Halten risikoreicherer Wertpapiere verlangen.

Eingeschränkt

US-Staatsanleihen stehen wenige Stunden vor der Fed-Sitzung im Fokus, bei der die Entscheidungsträger voraussichtlich eine dritte Zinssenkung in Folge beschließen werden. Die Anleiherenditen mit zehnjähriger Laufzeit bewegen sich auf dem höchsten Stand seit September, ein ungewöhnliches Phänomen, das auf Bedenken hinsichtlich der US-Schuldenlast und der Frage hindeutet, wer den Vorsitzenden Jerome Powell nach Ablauf seiner Amtszeit im Mai ersetzen könnte.

Kevin Hassett, Direktor des Nationalen Wirtschaftsrats des Weißen Hauses, gilt als Favorit und wird weithin als Befürworter von Trumps Präferenz für niedrigere Zinsen angesehen. „Wir haben in den letzten Tagen gesehen, wie sich die geldpolitische Lockerung in einem schwächeren Dollar, einer steileren Zinsstrukturkurve und einer Rallye bei Risikoanlagen niederschlug“, schrieb Gordon Shannon, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management. „Die Märkte sind jedoch unsicher, wie weit sie damit gehen sollen – selbst eine von Hassett geführte Fed könnte durch die anhaltende Inflation eingeschränkt sein.“

Derzeit deuten die globalen Anleihemärkte darauf hin, dass der Druck auf die Kreditkosten anhalten wird. Der deutsche Bundestag wird voraussichtlich nächste Woche Verteidigungsaufträge in Rekordhöhe von 52 Milliarden Euro genehmigen, während die Anleger noch immer Japans größte Ausgabenserie seit der Lockerung der Pandemie-Beschränkungen verdauen. In Sydney hat die Präsidentin der Zentralbank, Michele Bullock, Zinssenkungen praktisch ausgeschlossen, wobei die rasche Veränderung der Erwartungen die australischen Anleiherenditen auf den höchsten Stand unter den entwickelten Märkten getrieben hat.

„Diese Renditeentwicklung ist eine Antizipation eines stärkeren Wachstums, da die Welt im nächsten Jahr wahrscheinlich eine expansivere Finanzpolitik verfolgen wird“, sagte Amy Xie Patrick, Leiterin der Einkommensstrategien bei der Vermögensverwaltungsgesellschaft Pendal Group.

FMW/Bloomberg

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