Die Anleiherenditen fallen heute parallel mit den Aktienkursen. Im folgenden Chart sehen wir die Bewegung von Freitag Mittag bis jetzt. Die zehnjährige deutsche Rendite fällt von 2,54 % am Freitag Abend bis jetzt auf 2,48 %, die US-Rendite fällt von 4,62 % auf 4,51 %. Gleichzeitig fallen heute auch die US-Aktienmärkte kräftig. Die Futures sind dick im Minus, alleine der S&P 500 Future fällt 2,5 %, der Nasdaq 100 Future verliert 4,5 %. DeepSeek beschert dem Markt heute einen Schock und eine Risk Off-Bewegung!
Anleiherenditen fallen – raus aus Risiko und rein in Anleihen
Eigentlich könnten Aktien steigen, wenn Anleiherenditen fallen. Denn wenn Anleihen weniger Rendite abwerfen, werden Aktien für Anleger attraktiver – und umgekehrt. Aber wenn Renditen und Aktien gleichzeitig fallen – und wenn dazu auch noch Kryptowährungen kräftig abstürzen – dann kann man von einer klaren Risk Off-Bewegung sprechen. Anleger verkaufen Risiko-Anlageklassen wie Aktien und Kryptowährungen, und kaufen dafür Anleihen – eine klare Bewegung hin zu „Sicheren Häfen“. Steigende Anleihekurse bedeuten automatisch sinkende Anleiherenditen – den der Zinsertrag der Anleihe bezogen auf den Nominalwert bleibt unverändert gleichhoch. Aber je teurer der Anleger die Anleihe kauft, desto geringer die Rendite.
Der aktuelle Risk Off Trade wurde heute ausgelöst durch die DeepSeek KI in China, die offenbar deutlich einfacher und günstiger ist, und weniger moderne Chips benötigt als amerikanische KI-Angebote. Diese Aussicht lässt heute den ganzen Tech-Markt in den USA abstürzen (HIER und HIER dazu unsere heutigen Berichte). Werden weniger Hochleitungschips benötigt, und sind die KI´s von Google, Apple, OpenAI etc bald veraltet? Abwarten. Aber die Panik ist heute groß.
Bloomberg berichtet heute wie folgt: Die Kurse von US-Staatsanleihen legten heute zu (fallende Anleiherenditen), da Investoren in sichere Anlagen strömten, nachdem Technologieunternehmen einen Einbruch an den Aktienmärkten verursacht hatten. Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen fiel um ganze 12 Basispunkte – den höchsten Wert seit fast zwei Wochen – auf 4,50 %, während der politisch sensible Zweijahreszins um 10 Basispunkte auf 4,17 % fiel, den niedrigsten Wert seit über einem Monat. Währungen von Sicheren Häfen, darunter der Yen und der Schweizer Franken, stiegen stark an.
Die globalen Märkte wurden durch die Nachricht von einem neuen Modell für künstliche Intelligenz des chinesischen Start-ups DeepSeek erschüttert, das Fragen nach der technologischen Dominanz Amerikas aufwarf und die Befürchtung schürte, dass die hohen US-Tech-Bewertungen unter Druck geraten könnten. Tech-Aktien stürzten weltweit ab.
„An den Aktienmärkten gibt es eine hohe Konzentration auf bestimmte Aktien, die in dieser Form beispiellos ist, was zu einigen marktbedingten Risiken führen könnte und vorerst Anleihekurse stützen wird“, kommentierte Ella Hoxha, Leiterin der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere bei Newton Investment Management, den Kurssturz bei Technologieaktien.
Die Gewinne bei Anleihen und Fluchtwährungen kommen in einer Woche, die für die Märkte wahrscheinlich unruhig wird, da die Federal Reserve am Mittwoch die Geldpolitik festlegt und die Zollgespräche weiterhin im Fokus stehen. Die Anleger verdauen immer noch den Streit zwischen Präsident Donald Trump und Kolumbien vom Wochenende, wobei letzteres sich schnell mit der Rückkehr von Migranten einverstanden erklärte, um hohe Abgaben zu vermeiden.
„Der Vorfall zeigt erneut, dass Zölle ein Verhandlungsinstrument sind, aber die Märkte müssen einen Aufschlag für die Volatilität einpreisen, die solche Ankündigungen mit sich bringen werden“, sagte Mohit Kumar, Chefökonom und Stratege für Europa bei Jefferies International.
Der Yen und der Franken, die traditionell als sichere Währungen gelten, legten zu, da die Anleger nach Zufluchtsorten suchten. Die japanische Währung legte um bis zu 1,5 % auf 153,72 pro Dollar zu, den stärksten Stand seit mehr als fünf Wochen, während die Schweizer Währung um 1 % auf 0,8965 pro Dollar stieg. Der US-Dollar wurde gegenüber seinen G10-Währungskollegen uneinheitlich gehandelt, wobei seine Stärke insgesamt etwas nachließ. Die Nachfrage nach Devisenoptionen zog unterdessen an, da Händler ein Long-Volatilitäts-Engagement hinzufügten.
„Die deutlichste Analogie, die mir in den Sinn kommt, ist die DotCom-Abwicklung in den 2000er Jahren, als ein externer Schock eine große sektorspezifische Abwicklung der US-Technologiebewertungen erzwang“, sagte George Saravelos, globaler Leiter der Devisenforschung bei der Deutschen Bank. Dies führte letztlich zu einem ‚schwächeren Dollar durch eine Abwicklung der Kapitalzuflüsse und eine Verringerung der Zinsunterschiede gegenüber dem Rest der Welt‘, schrieb er in einer Mitteilung an die Kunden.
Auch europäische Anleihen profitierten von der Risikoscheu, wobei die Anleiherenditen zehnjähriger deutscher Bundesanleihen um acht Basispunkte auf 2,49 % fiel. Schuldtitel von Italien bis Frankreich und Großbritannien legten zu. Die Swap-Sätze folgten dieser Bewegung und preisten zum ersten Mal seit Dezember zwei Senkungen der Federal Reserve um jeweils zwei Viertelpunkte in diesem Jahr vollständig ein. Die Wetten auf eine Zinssenkung im März stiegen ebenfalls auf mehr als ein Drittel, verglichen mit einem Viertel in der vergangenen Woche.
Dennoch wird erwartet, dass die Fed-Entscheider die Zinsen diese Woche stabil halten, da die Inflation weiterhin über dem Zielwert liegt und der Kurs der Wirtschaftspolitik von Trump nach wie vor höchst ungewiss ist. Lauren van Biljon, Portfoliomanagerin bei Allspring Global Investments, sagte, dass Klarheit möglicherweise erst im zweiten Quartal nach der vom US-Präsidenten in Auftrag gegebenen Überprüfung der Handelspolitik eintreten wird.
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„Im Moment können die Zentralbanken nur auf potenzielle Risiken in den aktuellen Daten hinweisen, und das lässt sie ziemlich im Ungewissen“, sagte sie. “Es gibt so viel politische Unsicherheit in diesem Jahr, im nächsten Jahr und darüber hinaus, und das wird nicht nur das Wachstum in den USA, sondern auch das globale Wachstum und die Inflation stark beeinflussen.“
Was die Strategen von Bloomberg sagen: „Jegliche weiteren Gewinne bei Staatsanleihen werden ab Freitag durch die Kern-PCE-Zahlen auf den Prüfstand gestellt. … Die Zentralbank wird es vor dem Hintergrund einer nach wie vor robusten Wirtschaft schwer haben, die Zinsen zu senken.“
– Ven Ram, MLIV-Vermögensstratege, Dubai.
Die US-Anleiherenditen stiegen zu Beginn dieses Jahres stark an, da Händler ihre Erwartungen an die Geldpolitik aufgrund von Spekulationen, dass Trumps Politik den Preisdruck erhöhen würde, zurücksetzten. Ein Indikator dafür, wo die Anleger die Inflation in der zweiten Hälfte der nächsten 10 Jahre sehen, ist auf 2,60 % gestiegen, den höchsten Stand seit Juli.
„Wenn wir uns diesen 5 %-Werten nähern, gibt es einiges an Wert zu holen“, sagte Newton’s Hoxha. Dennoch stelle die Finanzpolitik der neuen Regierung, einschließlich Steuern und Ausgaben, immer noch eine Hürde für die Anleihemärkte dar, fügte sie hinzu.
Investoren wie Pacific Investment Management Co. sind jedoch der Meinung, dass dies die Fed nicht davon abhalten wird, ihre Politik zu lockern, und setzen auf kurzlaufende Staatsanleihen. Auch die Strategen von Morgan Stanley, darunter Matthew Hornbach, sagten, dass die geldpolitische Entscheidung dieser Woche ein Katalysator für einen weiteren Rückgang der Anleiherenditen sein könnte.
„Die Amtseinführung endete mit wachstumsfeindlichen Einwanderungsbeschlüssen, nicht mit inflationsfördernden Zöllen“, schrieben die Strategen von Morgan Stanley in einer Notiz vom Freitag. “Eine geringere Inflation als befürchtet, ein geringeres Wachstum als erwartet und eine Fed, die die Zinsen stärker senkt als von den Märkten erwartet, sollten zu niedrigeren US-Anleiherenditen führen.“
FMW/Bloomberg
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