Der Yen-Carry-Trade steht erneut im Fokus der Finanzmärkte – und diesmal nicht als Renditeturbo, sondern als potenzielle Zeitbombe. BCA Research warnt vor massiven Verwerfungen, sollte sich das fragile Gleichgewicht aus Niedrigzinsen, Risikobereitschaft und schwachem Yen verschieben. Erinnerungen an 2008, 2015 und 2020 werden wach: Damals lösten abrupte Marktbewegungen eine Kettenreaktion aus. Droht nun die nächste große Abwicklung?
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Yen-Carry-Trade als „tickende Zeitbombe“
Die beliebte Hedgefonds-Strategie ist anfällig für massive Abwicklungen, weshalb der Yen-Carry-Trade eine „tickende Zeitbombe“ ist, so die Analysten von BCA Research.
Beim Yen-Carry-Trade wird der Handel – allgemein definiert als die Aufnahme von Krediten in der niedrig verzinslichen japanischen Währung zur Finanzierung des Kaufs höher verzinslicher Vermögenswerte – betrieben. Er profitiert von dem höheren „Carry“ dieser Auslandsinvestitionen. Er bricht jedoch zusammen, wenn die risikoreicheren Vermögenswerte einbrechen oder der Yen steigt.
Laut einem Bericht von Bloomberg sieht das von Arthur Budaghyan geleitete Team von BCA Research ein ähnliches Risiko wie 2008, 2015 und 2020, als ein Rückgang der globalen Risikobereitschaft einen abrupten Schuldenabbau auslöste und Investoren in den Yen flüchteten. Die japanische Währung stieg am Dienstag zum zweiten Mal in Folge gegenüber dem Dollar – und das trotz des Wahlsiegs von Takaichi, die mit neuen Schulden die Wirtschaft ankurbeln will – und legte nach enttäuschenden US-Einzelhandelsdaten um ein Prozent zu.
„Wir vermuten, dass der nächste Abwicklungsfall ebenfalls durch eine Kombination aus einem Rückgang der ‚Carry-Assets‘ und/oder einer Erholung des Yen ausgelöst werden wird“, schrieb das Team in einer Mitteilung vom 10. Februar. „Es ist unmöglich zu wissen, was zuerst eintreten wird. Aber beide Faktoren werden sich gegenseitig verstärken und zu einer erheblichen Umkehr des Yen-Carry-Trades führen.“
Steigender Yen als Risiko
Die Analysten von BCA empfehlen mittel- und langfristigen Anlegern, Long-Positionen im Yen gegenüber dem US-Dollar einzugehen.
Dies ist die jüngste Warnung hinsichtlich dieser Strategie, da sich der Yen von seinem historisch niedrigen Niveau erholt hat und eine mögliche Zinserhöhung durch die Bank of Japan im Laufe dieses Jahres in Betracht gezogen wird. Die japanische Währung hat im Jahr 2026 bisher über 1 % gegenüber dem US-Dollar zugelegt und sich damit aus einer Zone entfernt, die eine Intervention der BOJ auslösen würde. Derzeit wird der Yen bei etwa 153,58 pro Dollar gehandelt, nachdem er im letzten Monat fast 160 USD betrug.
Die BCA-Forscher gaben an, dass es schwierig sei, eine genaue Schätzung über das Ausmaß des Yen-Carry-Trades abzugeben. Sie wiesen jedoch darauf hin, dass verschiedene Kennzahlen darauf hindeuten, dass er „in den letzten Jahren stark zugenommen hat” und die damit verbundenen Beträge „erheblich” sind.
„Wenn die japanische Währung zu steigen beginnt, wird die Bewegung aufgrund der Verbreitung von Yen-Carry-Trades beträchtlich sein”, schrieben sie.
FMW/Bloomberg
