Eine Überhitzung des Kreditmarktes, die sich jahrelang aufgestaut hat und nun zum Problem wird? Ein außer Kontrolle geratenes Schattenbankensystem, das gewaltige Risiken birgt? Nun, solange Private Loans, also Kredite außerhalb des normalen Bankgeschäfts, von Fondsgesellschaften mit von Anlegern eingesammelten Geldern herausgereicht werden, liegt das Ausfallrisiko bei diesen Anlegern, und nicht bei einer Bank, die ins Wanken geraten kann. Der Fall BlackRock zeigt aktuell: In kurzer Zeit fällt ein – wenn auch kleiner – Kredit aus, von 100 auf 0 bewertet.
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BlackRock hat den Wert eines Privatkredit-Engagements (Private Loan) nur drei Monate, nachdem er mit 100 Cent pro Dollar bewertet worden war, auf null reduziert. Dies ist bereits der zweite plötzliche Ausfall, der kürzlich die Privatkredit-Abteilung des Unternehmens getroffen hat. Dazu berichtet Bloomberg News, der Kredit in Höhe von rund 25 Millionen US-Dollar an Infinite Commerce Holdings, einen sogenannten Amazon-Aggregator, der Online-Verkäufer von Produkten von Spa-Behandlungen bis hin zu Glühbirnen aufkauft, ist nun wertlos, wie BlackRock TCP Capital Corp in den letzte Woche veröffentlichten Unterlagen für das vierte Quartal berichtete. Der Fonds hatte die nachrangigen Verbindlichkeiten im dritten Quartal mit 100 Cent pro Dollar bewertet.
Ein Vertreter von BlackRock lehnte eine Stellungnahme ab. Ein Sprecher von Infinite Commerce war zunächst nicht erreichbar. Obwohl es sich um einen kleinen Kredit in einer schwierigen Nische handelt, verdeutlicht seine plötzliche Abwertung, was Kritiker als wesentliche Schwachstelle privater Kredite bezeichnen: die Verzögerung zwischen der Bewertung illiquider Kredite und der sich verschlechternden Performance der dahinterstehenden Unternehmen. Zips Car Wash wurde von seinen privaten Kreditgebern in den Monaten vor der Beantragung des Insolvenzschutzes nahezu zum Nennwert bewertet. Und im November kürzte BlackRock TCP den Gesamtwert der Kredite, die es an Renovo Home Partners, ein in Schwierigkeiten geratenes Unternehmen für Heimwerkerbedarf, vergeben hatte.
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Die Abschreibung erfolgt nur wenige Monate, nachdem Infinite Commerce im August mit einem anderen Aggregator und BlackRock-Schuldner, der Razor Group, fusioniert hatte, wodurch eine neue Schuldenstruktur zum Nennwert entstand. Zuvor hatte BlackRock die Kredite an Razor mit einem hohen Verlust bewertet. Wie andere private Kreditgeber, so hat auch BlackRock mit einer drastischen Kehrtwende bei Amazon-Aggregatoren zu kämpfen, die während der Covid-19-Pandemie aufgrund des Booms im Online-Handel einen Aufschwung erlebt hatten. In jüngster Zeit ist die Branche für ihre Umschuldungen bekannt geworden.
Ein weiterer Kreditgeber von Infinite Commerce, Victory Park, hat laut Unterlagen seine Position zum 31. Dezember vollständig abgeschrieben und macht dafür die schlechte Performance aufgrund der rückläufigen Nachfrage und höhere Lagerkosten aufgrund von Zöllen verantwortlich. Ein Vertreter von Victory Park reagierte nicht auf eine Anfrage nach einer Stellungnahme.
BlackRock TCP hat laut den Unterlagen für das vierte Quartal ebenfalls seine Position in SellerX teilweise abgeschrieben. Der Fonds senkt seine Dividende von 25 Cent in der vergangenen Woche auf 17 Cent pro Aktie, was zu einem Kurssturz der Aktien führte. BlackRock TCP erklärte in seinen Unterlagen, dass 91 % der Bewertungskürzungen im gesamten Portfolio auf Geschäfte zurückzuführen sind, die es 2021 oder früher gezeichnet hat und die nun durch „anhaltend höhere Zinssätze” in Frage gestellt werden.
Diese Maßnahmen verstärken die wachsenden Bedenken hinsichtlich Zahlungsausfällen und Zeichnungsstandards auf dem 1,8 Billionen Dollar schweren Markt für private Kredite. Die enormen Investitionen der Branche in Softwareunternehmen, die durch KI bedroht sind, haben zu beispiellosen Rücknahmeforderungen durch nervöse Anleger geführt. Blackstone gab am Montag bekannt, dass man es Anlegern ermöglichen werde, rekordverdächtige 7,9 % der Anteile aus seinem Flaggschiff-Fonds für private Kredite zurückzugeben.
Dennoch erzielen die führenden privaten Kreditgeber weiterhin starke relative Renditen. Marc Rowan, Chief Executive Officer von Apollo Global Management, unterstrich die Debatte über die Zukunft des Marktes und warnte, dass eine Marktbereinigung für private Kreditunternehmen bevorstehe. Am selben Tag bezeichnete Mike Arougheti, Chief Executive Officer von Ares Management, eine Prognose von Analysten der UBS aus der vergangenen Woche, wonach die Ausfallraten bei privaten Krediten 15 % erreichen könnten, als „absolut falsch”.
FMW/Bloomberg
Die EZB und die Deutsche Bundesbank hat auch viel Schrott im Depot liegen, angefacht durch Draghis Eigenmächtigkeiten, der nach und nach beseitigt werden muss.
Niedrigzinspolitik ….plus unzählige QE Programme…. die niemand braucht und brauchte…einzige Voraussetzung den Euro zu retten ….anstatt ihn 2012 gezielt abzuwickeln… in einen Nord – und Südeuro…entschied sich Draghi im Juli 12 für das Gegenteil…Whatever it takes…koste es was es wolle…mussten die PIIGS im Euro gehalten werden….
Nun muss die Bundesbank und die EZB in jahrelanger Kleinarbeit die Altlasten der verhängnisvollen Niedrigzinspolitik beseitigen…
Die Bundesbank musste ja sogar stark negativ verzinste Wertpapiere erwerben…kein Normalo würde das machen..sich negwtive Zinsen in’s Depot legen…
Private Credit ist das aktuelle Hauptproblem, Ich dachte, dass wäre hier allgemein bekannt. Wir reden hier über das dreifache Volumen von vor der Finanzkrise 2008 und stehen etwa in der Entwicklung im Jahr 2007.
Die Banken haben die Kredite, die sie aufgrund der damaligen Neuregelungen nicht mehr vergeben durften, einfach ausgelagert: jemand kreditwürdiges bekommt das Geld und der vergibt dann daraus die Kredite, die eigentlich verboten sind. Das Gesamtvolumen ist längst faul, d.h. es ist so viel ausgefallen, dass der verbleibende Rest zzgl. aller Zinsen nicht reicht um insgesamt Verluste zu vermeiden.
Wie wird die Situation derzeit noch gerettet?
wer eine Mio Schulden hat, die er niemals bezahlen kann, und 80.000 Zinsen, die er nicht bezahlen kann, der hat dann eben stattdessen 1,08 Mio Schulden, die er nicht bezahlen kann, aber der Kredit gilt weiter als werthaltig. Man hat sich ja verständigt und die neuen Schulden als Bezahlung gewertet.
Das ist natürlich die übliche Strategie. „Wir machen Gewinn, wenn der Komet einschlägt.“ Und falls das nicht passiert, werden wir gerettet.
Ja die Negativzinsen waren wirklich ein Wunderding, gewisse Kreditnehmer rühmten sich damit sogar zu verdienen weil sie über hundert Prozent bekamen und die Rückzahlung hundert Prozent betragen sollte.
Die Verlierer nach der Zinserhöhung sind die Kreditgeber weil die Kurse nach den Zinserhöhungen unter hundert Prozent gefallen. Die tickende Zeitbombe ist wie gesagt, dass die angefallenen Kursverluste nicht abgeschrieben werden müssen, was eigentlich geduldete Bilanzfälschung ist, also staatlich geduldete Trickserei.