Börse: Schwächeres Wachstum, aber trotzdem steigende Kurse?

Nur hat der Siegeszug der passiven Investmentfonds an der Börse immer mehr an Fahrt gewonnen, den Exchange Traded Funds, die teilweise nur ein Zehntel der Gebühren von aktiven Fonds kosten. Und diese laufen immer so wie die Benchmarks, egal wie hoch die Bewertungen sind. Allein die beiden Riesen BlackRock und Vanguard betreuen neun beziehungsweise sieben Billionen Dollar in diesen Anlagevehikeln, mit stark steigender Tendenz. Wohin sollen die aktiven Fondsmanager ausweichen, wenn sie an eine Korrektur der Märkte glauben, wenn nicht einmal die ausfallgefährdenden Junk Bonds größere Renditen abwerfen?

Die Folge an der Börse ist aus meiner Sicht die ständige Rotation zwischen Growth und Value, abhängig vom Zinsniveau der 10-jährigen US-Treasury. Das hat nicht mit Boom und Bust zu tun, sondern mit der aberwitzigen Lage, in die die Zinssituation das Anlagekapital gebracht hat.

Ein Beispiel dafür lieferte auch der Dax mit seinem Return am vergangenen Freitag. Statistiker haben festgestellt: In den letzten 27 Wochen seit Jahresbeginn gab es beim Dax 30 gerade einmal 16 Tage an dem der Markt etwa ein Prozent nachgab, darauf folgte aber nur zwei Tage mit weiteren Verlusten. Die Regel war ein sofortiges „Buy the Dip“.

Weil die Geldmärkte in Deutschland schon ohne Inflation ein grausiges Niveau haben.

Der Start in die Berichtssaison für Q2

Am Dienstag geht es im großen Stile los, traditionell geben die US-Großbanken und Geldverwalter Einblick in ihre Bücher. JP Morgan und Goldman Sachs, dann Bank of America, BlackRock, Citigroup und Wells Fargo, dann noch Morgan Stanley, Bank of New York Mellon, US Bancorp und schlussendlich State Street, was bringen die Ausblicke? In punkto Gegenwart dürfte man die Märkte banktypisch schon vorbereitet haben.

Fazit

Wie ist die Gemengelage zwischen Wachstumshoffnung und Inflationssorge einzuschätzen?

Ein entscheidender Faktor bei einer möglichen Wachstumsverzögerung ist doch der Zeitgewinn beim Anspringen der Wirtschaft. Wenn den Produzenten die Möglichkeit gegeben wird, ihre Kapazitäten auszubauen und sich der Stau nicht noch verschlimmern wird, mit all seinen Kosten, falls es zu einem total synchronen Reopening der Wirtschaft weltweit käme.

Das zentrale Argument dieser Argumentation ist folgendes: Im Jahr 2020 gab es 165 Länder, die sich fast gleichzeitig in einer rezessiven Phase befunden haben. Sollten alle gleichzeitig zu „Business as usual“ zurückkehren, könnte keine Planung, keine Logistik der Welt diese Nachfrage stemmen. Insofern ist eine Abschwächung der Wirtschaftsindikatoren sogar eine gute Nachricht.

Natürlich stellt die Präsentation von leicht enttäuschenden Unternehmensgewinnen die Gelegenheit für Gewinnmitnahmen dar. Zu stark sind auch die Prognosen und Erwartungen in die Höhe geschossen.

Ein Anlass für Korrekturen am Markt, für das berühmte Sommerloch? Sicherlich, aber noch gibt es unheimlich viel Kapital, welches nach Rendite sucht – Monat für Monat und allein schon im ersten Halbjahr von Seiten der Privaten in Rekordhöhe von 580 Milliarden Dollar – ohne substanziellen Zinsanstieg herrscht mittelfristig immer noch das Szenario mit den vier Buchstaben (TINA).