Kreditausfallversicherungen
Kreditausfallversicherungen auf Anleihen (Credit Default Swaps oder CDS) sind Instrumente, die für Privatanleger nicht zugänglich sind. Sie werden am Interbankenmarkt von Banken, Versicherungen, Pensionskassen, Hedgefonds etc gehandelt. Kreditausfallversicherungen sind Instrumente, die Profianlegern dabei helfen sollen ihr Risiko zu minimieren, wenn sie in Anleihen investieren. Hier schauen wir genauer darauf, was Kreditausfallversicherungen sind, wie sie funktionieren, und welche Vor- und Nachteile sie haben.
Wie funktionieren Kreditausfallversicherungen für Anleihen?
Wenn eine Anleihe ausfällt, bedeutet das, dass das Unternehmen oder der Staat, von dem die Anleihe ausgegeben wurde, nicht in der Lage ist, die Zinsen oder das Kapital an die Anleger zurückzuzahlen. Wenn ein institutioneller Anleger eine Anleihe kauft, kann er eine Kreditausfallversicherung abschließen. Wenn die Anleihe ausfällt, zahlt der Versicherer dem Anleger den Nennwert der Anleihe, der Verlust wird also ausgeglichen. Die Prämien für Kreditausfallversicherungen werden vom Anleger bezahlt und hängen von der Bonität des Unternehmens oder des Staates ab, von dem die Anleihe ausgegeben wird.
Je höher das Risiko, dass der Schuldner nicht zahlt, desto höher ist die Prämie für die Kreditausfallversicherung. Am Interbankenmarkt werden laufend neue Preise für die Prämien festgelegt, je nachdem, wie sich die Rückzahlungswahrscheinlichkeit der Anleihen in den Augen der Marktteilnehmer ändert. Die Kurse für Kreditausfallversicherungen werden vom Kapitalmarkt als wichtiges Kriterium herangezogen, wie groß zum Beispiel das Risiko einer Staatspleite ist. Je höher der Kurs (also je teurer die Versicherungsprämie), desto größer ist das Risiko einer Staatspleite. Denn der Verkäufer der Versicherung will sich das erhöhte Risiko, dass er den Schaden ersetzen muss, über eine höhere Prämie besser bezahlen lassen.
Vorteile von Kreditausfallversicherungen
Kreditausfallversicherungen für Anleihen bieten den Anlegern mehrere Vorteile. Zum einen ermöglichen sie es Risiken zu minimieren, indem man sich gegen den Ausfall einer Anleihe absichert. Wenn eine Anleihe ausfällt, kann der Anleger erhebliche Verluste erleiden. Eine Kreditausfallversicherung bietet einen Schutz gegen diesen Verlust. Man kann also in riskante und hochverzinsliche Anleihen investieren, ohne ein Ausfallrisiko fürchten zu müssen.
Nachteile von Kreditausfallversicherungen
Kreditausfallversicherungen haben auch Nachteile. Zum einen sind sie teuer, vor allem bei einem erhöhten Aufallrisiko. Die Prämie für eine Kreditausfallversicherung kann je nach Bonität des Schuldners sehr hoch sein. Anleger müssen daher abwägen, ob der Schutz, den sie durch die Kreditausfallversicherung erhalten, den Preis wert ist, und den Renditeaufschlag zu Anleihen von verlässlicheren Schuldnern nicht wieder auffrisst.
In der Finanzkrise 2008 zeigte sich auch, dass ein weiteres wenig beachtetes Risiko vorhanden ist. Bei sehr großen Kapitalmarktturbulenzen können auch die Versicherungen und Banken, die die Kreditausfallversicherungen zur Verfügung stellen und für die Ausfallrisiken der Anleihen haften, selbst in Zahlungsschwierigkeiten geraten. Deswegen musste der US-Versicherungsriese American International Group (AIG) im Jahr 2008 mit 85 Milliarden Dollar durch die New Yorker Notenbank gerettet werden (hier im Detail nachzulesen). Sonst hätte die AIG ihre Verpflichtungen gegenüber Inhabern von Kreditausfallversicherungen nicht erfüllen können, und eine gigantische Kettenreaktion hätte die Finanzkrise noch viel schlimmer machen können.
CDS als Wette
Neben Anleiheinvestoren, die Kreditausfallversicherungen zur Absicherung ihrer Anleiherisiken nutzen, können die CDS auch als Spekulationsobjekt genutzt werden. Hedgefonds und andere Spekulanten wetten dabei zum Beispiel auf steigende Kurse der Kreditausfallversicherungen. Man kalkuliert dabei, ob ein Staat gerade in massive finanzielle Schwierigkeiten gerät. Kauf man die CDS als Spekulationsprodukt, und der Markt preist danach die Wahrscheinlichkeit einer Staatspleite höher ein, kann man durch steigende Kurse der CDS Geld verdienen. Dieses reine Wetten auf die Pleite von Staaten oder Unternehmen hat im Nachgang der Finanzkrise für viel Kritik in der Öffentlichkeit gesorgt.