Die US-Notenbank Fed schockierte die Aktienmärkte am Mittwoch mit einem aggressiven Kurswechsel und signalisierte ein langsameres Tempo bei der Lockerung der Geldpolitik. Powell und seine Kollegen überraschten die extrem bullishen Marktteilnehmer mit der Anpassung der Zinsprognose zu einem denkbar ungünstigen Zeitpunkt. Denn die Märkte verzeichneten bis Mittwoch die höchsten Mittelzuflüsse aller Zeiten und hatten sich bereits für eine Jahresendrally positioniert. Doch es kam anders als gedacht. Der US-Leitindex S&P 500 und der Technologieindex Nasdaq 100 brachen ein und die Volatilität (VIX) stieg auf Niveaus, die zuletzt während der Turbulenzen im August zu beobachten waren. BofA-Stratege Michael Hartnett geht davon aus, dass die Kursschwankungen noch einige Zeit anhalten werden. Gleichzeitig warnte er vor nervösen Aktienmärkten nach dem Fed-Schock.
Aktienmärkte: Einbruch nach Fed-Wende
Laut Michael Hartnett, Stratege bei der Bank of America, hat die Fed-Wende in Verbindung mit einer übermäßig optimistischen Stimmung unter den Aktienanlegern die Risikobereitschaft der Investoren sinken und die Aktienmärkte einbrechen lassen.
Der S&P 500 steuerte auf seine schlechteste Woche seit mehr als drei Monaten zu, nachdem die US-Notenbank erklärt hatte, dass Inflationssorgen wieder in den Vordergrund rückten und sie weniger Zinssenkungen als erwartet für das nächste Jahr in Aussicht stellten. Im Vorfeld der Fed-Sitzung waren die Allokationen in US-Aktien auf ein Rekordhoch gestiegen und die Cash-Bestände so stark gesunken, dass sie ein Verkaufssignal für Aktien auslösten, wie aus der Anfang der Woche veröffentlichten monatlichen Umfrage der BofA unter Fondsmanagern hervorgeht.
In einer Notiz vom späten Donnerstag schrieb Hartnett, dass die globale Marktbreite an den Aktienmärkten weiterhin „katastrophal“ sei, was bedeute, dass eine relativ kleine Gruppe von Aktien mit der besten Performance „weiter gewinnen“ müsse, um eine laufende Korrektur unter der Oberfläche zu verbergen. Dies wird am besten durch den S&P 500 Equal Weighted Index veranschaulicht, der seit seinem Höchststand Ende November um mehr als 7 % gefallen ist, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum weniger als 3 % verloren hat.
Hartnett sagte, dass ein Aktienfonds, der US-Bankaktien abbildet, der SPDR S&P Bank ETF, in der Nähe der Höchststände von 2022 bleiben müsse, um zu verhindern, dass sich die Stimmung der Anleger im Vorfeld der Amtseinführung des designierten Präsidenten Donald Trump am 20. Januar verschlechtert. Der Stratege hat bereits früher darauf hingewiesen, dass Anleger vor Trumps Amtsantritt mehr Geld in die Aktienmärkte außerhalb der USA, wie China und Europa, investieren sollten.
Jahresendrally verpufft
Die Warnung des Strategen kommt kurz vor dem Ende eines starken Jahres für die US-Aktienmärkte. Die BofA sieht den S&P 500 trotz des jüngsten Rücksetzers auf dem Weg zu Rekordzuflüssen im Jahr 2024, nachdem der S&P 500 nach einem ähnlich starken Anstieg im Jahr 2023 um 23% gestiegen ist.
Der Optimismus, der von einer robusten US-Wirtschaft, der Entwicklung künstlicher Intelligenz und sinkenden Zinsen genährt wird, hat die Aktienmärkte beflügelt, aber es gibt nun Zweifel, ob die Rally nach dem hawkishen Ton der Fed anhalten kann.
Während Rentenfonds den ersten Mittelabfluss seit 52 Wochen in Höhe von 6 Mrd. USD verzeichneten, kauften Investoren in der Woche bis Mittwoch massiv Aktien. Laut Daten von EPFR Global, aus denen die BofA zitiert, verzeichneten globale Aktienfonds mit fast 69 Milliarden Dollar die höchsten Zuflüsse aller Zeiten, während US-Aktienfonds mit 82 Milliarden Dollar ebenfalls Rekordzuflüsse verzeichneten.
Es gab ungewöhnlich hohe tägliche Zuflüsse in alle S&P 500 Fonds bis zu diesem Mittwoch an dem die Fed die Börsenparty (vorerst) platzen ließ, möglicherweise im Zusammenhang mit der bevorstehenden vierteljährlichen Neugewichtung am 23. Dezember“, sagte Hartnett.
Die Neugewichtung der Benchmark-Indizes, einschließlich des S&P 500, fällt mit dem vierteljährlichen „Triple-Witching“, dem sogenannten Hexensabbat, am Freitag zusammen, bei dem Optionen im Wert von 6,5 Billionen Dollar auf einzelne Aktien, Indizes und börsengehandelte Fonds verfallen. Das Aktienhandelsvolumen an den Aktienmärkten steigt während des Verfalls von Optionen in der Regel sprunghaft an, was den Ruf hat, plötzliche Kursbewegungen zu verursachen, wenn Kontrakte auslaufen und Händler ihre bestehenden Positionen verlängern oder neue Positionen eröffnen.
FMW/Bloomberg
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