Wenn man den Zahlen aus Peking denn grundsätzlich Glauben schenken möchte, dann kann man aktuell sagen: Chinas Wirtschaft ist im vergangenen Jahr dank einer späten politischen Blitzaktion und eines Exportbooms stärker gewachsen als erwartet. Die Gefahr besteht nun darin, dass Präsident Xi Jinping die Konjunkturmaßnahmen in China lockert, während gleichzeitig Zölle drohen. Dies berichtet Bloomberg. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) stieg in den letzten drei Monaten gegenüber dem Vorjahr um 5,4 % und übertraf damit die Erwartungen der meisten Analysten. Dies ist das schnellste Wachstum seit sechs Quartalen. Der Sprung brachte das Wachstum für das Gesamtjahr auf 5 % und bestätigte damit eine Schätzung, die der chinesische Staatschef am Silvesterabend übermittelt hatte.
Doch selbst mit dem Anstieg der Konjunkturimpulse im letzten Quartal blieb das jährliche Konsumwachstum unter dem Niveau vor der Pandemie, die Immobilieninvestitionen schrumpften so stark wie nie zuvor und die Deflation hielt ein zweites Jahr in Folge an. Bereinigt um die fallenden Preise stieg das nominale BIP in China im Jahr 2024 nur um 4,2 %, was die niedrigste Wachstumsrate seit der Öffnung der Wirtschaft in den späten 1970er Jahren darstellt, wenn man den Einbruch durch die Pandemie außer Acht lässt.
„Die Erholung setzt sich zögerlich und in einem noch fragilen Modus fort“, schrieben die Ökonominnen Wei Yao und Michelle Lam von der Société Générale SA in einer Notiz. “Die politischen Entscheidungsträger müssen 2025 einen stärkeren fiskalischen Impuls setzen, um die Stabilität des Wachstums zu gewährleisten.“ Der Yuan legte nach der Veröffentlichung der Daten sowohl auf dem Onshore- als auch auf dem Offshore-Markt um bis zu 0,1 % gegenüber dem Dollar zu, bevor er den Gewinn wieder abbaute. Der chinesische Aktien-Leitindex CSI 300 schloss 0,3 % höher.
China: Ausblick auf die Konjunkturpakete
Es wird erwartet, dass die Fiskalpolitik in diesem Jahr im Mittelpunkt der chinesischen Konjunkturpakete stehen wird, wobei die Regierung voraussichtlich im März ihr Haushaltsdefizit und ihre Pläne für die Ausgabe von Anleihen bekannt geben wird. Die Zahlen werden Aufschluss darüber geben, wie viel die Regierung angesichts eines möglichen zweiten Handelskrieges zwischen China und den USA ausgeben will, um das Wachstum anzukurbeln, aber die optimistischen offiziellen Daten, die heute veröffentlicht wurden, wecken Bedenken hinsichtlich der Selbstgefälligkeit.
„Bessere Daten haben wahrscheinlich das Gefühl der Dringlichkeit in Peking verringert, und die Politik könnte weiterhin hinter den Erwartungen in den Bereichen Wohnungsbau und Sozialfürsorge zurückbleiben“, schrieben die Ökonomen von Morgan Stanley, darunter Robin Xing, in einer Notiz. Sie schätzen, dass etwa 60 % des Aufschwungs des jährlichen Wirtschaftswachstums durch Chinas Politik zur Ankurbelung des Konsums und der Investitionen in die Produktion verursacht wurden, während der Rest auf vorgezogene Lieferungen zurückzuführen ist.
Sie warnten jedoch davor, dass eine solche Verbesserung „vorübergehend“ sein könnte, und erwarten, dass die Dynamik ab dem zweiten Quartal dieses Jahres nachlassen wird, da sich die Exporte verlangsamen und die Schwäche des Wohnungsmarktes anhält. Die Finanzpolitik in China ist besonders wichtig, da der Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik durch den zunehmenden Abwertungsdruck auf den Yuan und Bedenken hinsichtlich Kapitalabflüssen eingeschränkt ist. Die chinesische Führung plante, das Haushaltsdefizit auf 4 % des BIP zu erhöhen und den dreifachen Verkauf spezieller Schatzanweisungen, wie Reuters im vergangenen Monat berichtete.
Vorbereitungen auf Trump
China wird voraussichtlich auf einer jährlichen Parlamentssitzung im März sein Wachstumsziel für 2025 bekannt geben, das wahrscheinlich ähnlich, wenn nicht sogar identisch mit dem des Vorjahres sein wird, basierend auf den bereits angekündigten provinzialen Zielen. Für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt könnte es in diesem Jahr jedoch schwieriger sein, ein Wachstum von 5 % zu erreichen. Der gewählte US-Präsident Donald Trump, der nächste Woche ins Weiße Haus zurückkehrt, hat mit Zöllen von bis zu 60 % auf chinesische Waren gedroht. Dies könnte den Handel mit China erheblich beeinträchtigen und einen Wachstumstreiber schädigen, der 2024 etwa ein Viertel zum Wachstum beitrug.
„Der größte Lichtblick in der Wirtschaft im vergangenen Jahr waren die Exporte, die sehr stark waren, insbesondere wenn der Preisfaktor nicht berücksichtigt wurde“, so Jacqueline Rong, Chefökonomin für China bei BNP Paribas SA. “Das bedeutet, dass das größte Problem in diesem Jahr die US-Zölle sein werden.“
Trumps Zollandrohungen ermutigten globale Unternehmen, Lieferungen vorzuziehen, und stärkten die Expansion der Wirtschaft im vergangenen Jahr. Dieser Aufschwung in China könnte jedoch in den kommenden Monaten nachlassen, da potenzielle Abgaben, unter anderem von der EU und anderen Handelspartnern, die Wettbewerbsfähigkeit chinesischer Exporte schmälern.
Was Bloomberg Economics sagt: „Die Regierung hat wiederholt auf eine erhebliche Unterstützung hingewiesen. Wir sehen dies kommen, da die Daten vom Freitag die dringende Notwendigkeit unterstreichen. Die Notwendigkeit könnte noch größer werden, wenn höhere Zölle die Exporte erheblich beeinträchtigen würden.“
– Chang Shu und David Qu
Die Regierung hat zwar signalisiert, dass sie über ausreichend politischen Spielraum verfügt, um die Wirtschaft anzukurbeln, doch die Wirksamkeit der öffentlichen Ausgaben hat in den letzten Jahren nachgelassen. Die Behörden haben Schwierigkeiten, genügend geeignete Infrastrukturprojekte zu finden, während die privaten Investitionen in China zurückgehen. Ein weiterer Vorstoß in der Produktion könnte die Überkapazitäten der Fabriken weiter verschärfen und zu Beschwerden von Handelspartnern führen, dass das Land die globalen Märkte mit Billigwaren überschwemmt.
Neue Priorität
Unter dem Druck sich eintrübender Exportaussichten und sinkender Vorteile aus dem Investitionsspielbuch haben die chinesischen Behörden wiederholt versprochen, die Ankurbelung des Konsums im Jahr 2025 zur obersten Priorität zu machen. Sie planen, ein Programm zur Subventionierung von Unternehmen und Verbrauchern für die Modernisierung von Geräten und Ausrüstungen auszuweiten, nachdem die Initiative in den letzten Monaten des Jahres 2024 dazu beigetragen hat, den Anstieg der Einzelhandelsumsätze in China zu beschleunigen. Die Renten und Zuschüsse für die Krankenversicherung einiger Gruppen werden steigen und könnten die Haushalte dazu ermutigen, Geld auszugeben, anstatt zu sparen.
Die Regierung hat 300 Milliarden Yuan (40,9 Milliarden US-Dollar) – die durch den Verkauf von Sonderstaatsanleihen im vergangenen Jahr eingenommen wurden – für die Finanzierung des Programms zur Modernisierung der Ausrüstung und zum Eintausch von Konsumgütern vorgesehen. Diese Summe könnte sich in diesem Jahr auf 600 Milliarden Yuan verdoppeln, sagte Helen Qiao, Chefökonomin für den Großraum China bei der Bank of America, in einem Interview mit Bloomberg TV.
Die Behörden erlauben es den Stadtverwaltungen auch, mit speziellen lokalen Anleihen unverkaufte Häuser zu erwerben und ungenutztes Land zurückzukaufen, um die Liquiditätskrise der Bauträger zu entschärfen und die Grundstückspreise durch Verknappung des Angebots anzukurbeln. Die Initiative zur Reduzierung des Wohnungsbestands in China sowie eine von der Regierung geführte Initiative zur Renovierung urbaner Dörfer kommen jedoch nur langsam voran. Dies hat zu einer äußerst schwachen Stimmung unter chinesischen Bauträgern beigetragen, wobei die Immobilieninvestitionen im vergangenen Jahr um 10,6 % einbrachen, das schlechteste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 1987.
„Wir sind besorgt, dass Peking seine Bemühungen nicht ausreichend verstärken könnte, um die harte Arbeit zu bewältigen, nachdem es einige kurzfristige grüne Triebe gesehen hat“, sagte Lu Ting, Chefökonom für China bei Nomura Holdings Inc. “Einfach ausgedrückt: Trotz der optimistischen Daten von heute ist jetzt nicht die Zeit für Peking, sich auf seinen Lorbeeren auszuruhen.“
FMW/Bloomberg
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