Die Konjunktur in China schwächelt, vor allem der Immobiliensektor kommt nicht in Schwung. Kommt im nächsten Jahr ein riesiger Stimulus der Regierung in Peking, um die Wirtschaft anzukurbeln? Deutlich sinkende Zinsen wären womöglich ein Teil der Maßnahmen. Anleiherenditen können Zinsentwicklungen vorwegnehmen. Und aktuell sehen wir: Die Rendite chinesischer Anleihen mit einjähriger Laufzeit fällt zum ersten Mal seit der globalen Finanzkrise unter 1 %, da Händler verstärkt auf eine zusätzliche geldpolitische Lockerung setzten und Investoren nach sicheren Anlagen suchten.
Die Renditen einjähriger Staatsanleihen fielen um 12 Basispunkte auf 0,9 %, ein Niveau, das zuletzt 2009 erreicht wurde. Der Rückgang kam, nachdem die Renditen der 10-jährigen Benchmark-Anleihen diesen Monat zum ersten Mal überhaupt unter 2 % rutschten. Bloomberg berichtet hierzu. Der Einbruch der Anleiherenditen in den letzten Monaten spiegelt die zunehmende Spekulation wider, dass China im nächsten Jahr tiefgreifende Zinssenkungen vornehmen wird, um seine schwächelnde Wirtschaft anzukurbeln. Auch die Nachfrage nach Schuldtiteln mit kürzerer Laufzeit steigt, nachdem die Zentralbank dem Kaufrausch bei Anleihen entgegengewirkt hat, was die Händler dazu veranlasst, sich von längerfristigen Wertpapieren abzuwenden, die einem höheren Interventionsrisiko ausgesetzt sind.
Der Rückgang der Renditen für einjährige Anleihen spiegelt die „vorherrschenden Erwartungen einer starken Lockerung durch die PBOC im nächsten Jahr angesichts der moderat lockeren Politik und des Mangels an hochwertigen festverzinslichen Vermögenswerten wider“, sagte Ken Cheung, Chefstratege für asiatische Devisen bei der Mizuho Bank in Hongkong. „Solche Entwicklungen könnten die Besorgnis über die geldpolitische Divergenz zwischen den USA und China verstärken und den Abwertungsdruck auf den Yuan erhöhen.“
Der Onshore-Yuan schwächte sich um 0,1 % auf 7,2984 pro Dollar ab, nachdem er am Donnerstag auf ein mehr als einjähriges Tief gefallen war. Die Renditen zehnjähriger Anleihen fielen um drei Basispunkte auf 1,72 %. China verzeichnete im vergangenen Monat einen Kapitalabfluss in Rekordhöhe in der Kategorie Wertpapierinvestitionen, wie aus offiziellen Daten hervorgeht, die diese Woche veröffentlicht wurden.
Anleihen mit kürzerer Laufzeit könnten von mehreren Faktoren profitieren, darunter die reichliche Liquidität und die Praxis der Zentralbank, „kurzfristige Staatsanleihen zu kaufen und einige längerfristige Anleihen zu verkaufen“, sagte Zhaopeng Xing, leitender Stratege bei der Australia & New Zealand Banking Group Ltd.
Dennoch sieht der jüngste Rückgang der Renditen „ziemlich extrem aus“, da sie unter das Niveau von etwa 1,1 % gefallen sind, das Banken für Einlagen zahlen, die oft zum Kauf von Anleihen verwendet werden, so Xing.
Die People’s Bank of China verkaufte im August Anleihen mit längerer Laufzeit und kaufte Anleihen mit kurzer Laufzeit, um die Erholung des Schuldenmarktes zu bremsen. Offiziellen Angaben zufolge hat die Zentralbank in den vier Monaten bis November netto Staatsanleihen im Wert von 700 Milliarden Yuan (95,9 Milliarden US-Dollar) gekauft.
Der Rückgang der Anleiherenditen löst eine Debatte darüber aus, ob das Land auf eine Rezession zusteuert. Es gibt Spekulationen, dass die Zinssätze möglicherweise auf null fallen könnten, wenn die Bemühungen der Regierung, den Konsum und die Nachfrage nach Immobilien zu stützen, weiterhin erfolglos bleiben. Die Renditen für längere Laufzeiten in China fielen im vergangenen Monat unter die japanischen Renditen, was ein Zeichen dafür ist, dass sich die Anleger auf eine sogenannte Japanifizierung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt einstellen.
Dennoch könnte eine Belebung des Wachstums, zusammen mit einer Veränderung des Sparverhaltens der Verbraucher und einer vorsichtigeren als erwarteten Politik der PBOC, den Bullenmarkt für Anleihen im nächsten Jahr in eine Niederlage verwandeln, sagte Adam Wolfe, Ökonom für Schwellenländer bei Absolute Strategy Research in London. „Chinas Anleihemarkt überzeichnet wahrscheinlich die erwartete Lockerung“, sagte er.
FMW/Bloomberg
