Ein neuer Analysebericht verschärft die Ängste von Börsianern, besonders an der Wall Street. Die Angst greift immer weiter um sich, dass KI ganze Branchen zerstören könnte. Software, Cybersecurity, Finanzdienstleistungen, Unternehmensberatung uvm. Teile der Börse sind betroffen, andere überhaupt nicht. Die gute alte langweilige Industrie, wo Menschen mit Händen etwas herstellen, ist von dieser Angstwelle noch nicht erfasst worden. Hier der Blick auf die letzten vier Wochen: Die Speicherchip-Megakonzerne Samsung und SK Hynix aus Südkorea steigen um 29 % und 26 % (die Branche ist derzeit der große KI-Gewinner). Der S&P 500 verliert 1 %, nichts Weltbewegendes. Amazon fällt binnen vier Wochen um 12,6 %, Microsoft um 14,7 %. Ein Software ETF verliert 20,8 %, und das wie gesagt in nur vier Wochen! Oracle fällt 22 %, und IBM zerlegt sich mit -23,4 %. Das Unternehmen ist das aktuellste Opfer der Angst vor KI-Disruption.
Citrini-Autor entwirft Strategie zur Bewältigung der Disruption durch KI
Künstliche Intelligenz könnte in naher Zukunft zu einem erheblichen Verlust von Arbeitsplätzen und zu Störungen in konsumorientierten Volkswirtschaften wie den USA führen. Zu diesem Schluss kommt Alap Shah, Mitautor eines Berichts von Citrini Research, der eine Panikverkaufswelle auslöste und der nun eine KI-Steuer fordert, um den Verlust von Arbeitsplätzen abzufedern. Die Fortschritte im Bereich der KI könnten in den nächsten 18 Monaten zu einem Rückgang der Beschäftigung von Angestellten um 5 % führen, wobei die USA ohne politische Interventionen am stärksten betroffen wären, sagte Shah, Chief Investment Officer bei Lotus Technology Management, in einem Interview mit Bloomberg TV (ab Minute 6 im Video).
Regierungen sollten erwägen, zusätzliche oder unerwartete Gewinne aus KI zu besteuern, um den Verlust von Arbeitsplätzen auszugleichen und die Verbrauchernachfrage zu schützen, sagte er und warnte, dass dienstleistungsintensive Branchen wie Versicherungen und Banken einem größeren Risiko ausgesetzt seien. „Wir haben generell eine Reihe von Short-Positionen gegen Unternehmen, von denen wir glauben, dass sie durch KI disruptiert werden“, sagte er am Dienstag in Asien. „Auf der anderen Seite besitzen wir viele Halbleiter, von denen wir glauben, dass sie davon profitieren werden.“
Technologieaktien sind in den letzten Wochen aufgrund der Befürchtung, dass KI Geschäftsmodelle auf den Kopf stellen könnte, gefallen. Ein Wochenendbericht von Citrini Research verstärkte die Sorgen über weitreichende Umbrüche und Arbeitsplatzverluste. Der Bericht malt ein Bild der Welt im Jahr 2028, in der rasante Fortschritte in der maschinellen Intelligenz die Produktivität ankurbeln, aber große Teile der menschlichen Arbeitskraft überflüssig machen, was zu Arbeitsplatzverlusten, einem Einbruch der Konsumausgaben und einem Rückgang von Aktienindizes wie dem S&P 500 führt.
Zu den diskutierten Folgen gehört, dass die Verdrängung von Angestellten eine negative Rückkopplungsschleife auslöst, in der Unternehmen Arbeitsplätze abbauen, um ihre Margen zu stärken, und die Einsparungen in KI reinvestieren, was weitere Kürzungen ermöglicht. Dies schwächt die Nachfrage in Sektoren, die auf Vermittlung basieren, wie Finanzen, Versicherungen und Software. Konsumentenorientierte Plattformen, die auf frei verfügbaren Ausgaben basieren – darunter Lebensmittellieferdienste wie DoorDash und Uber Eats – gelten als am stärksten gefährdet.
Shah zeigte sich überrascht von der Reaktion des Marktes auf den Bericht. „Ich hatte mit einer geringen Reaktion gerechnet – sie war definitiv größer als erwartet”, sagte er. In den nächsten fünf Jahren werden die Arbeitsplätze für Angestellte in den USA ein wichtiger Indikator für die Auswirkungen der KI sein, da sich diese aufgrund des dynamischen Arbeitsmarktes dort wahrscheinlich am schnellsten zeigen werden. „Es ist viel einfacher, Leute zu entlassen als in anderen Teilen der Welt“, fügte er hinzu.
Shah ist laut seinem LinkedIn-Profil Geschäftsführer des KI-Unternehmens Littlebird und geschäftsführender Gesellschafter bei Lotus Technology Management. Zuvor war er Mitbegründer des Abo-Essensdienstes Thistle und fungierte als CEO und Vorsitzender der Finanzdatenplattform Sentieo, die später von AlphaSense übernommen wurde. Kurzfristig erwartet er weitere Marktschwankungen, auch bei Softwareunternehmen, da Händler die langfristigen Auswirkungen der KI bewerten. „Wir treten in eine wirklich sehr volatile Phase an den Märkten ein“, sagte er.
Citrini-Dystopie beflügelt Asien-Märkte
Die Vision von Citrini Research von einer dystopischen Zukunft, die von künstlicher Intelligenz geprägt ist, bestärkt die Annahme, dass Asien dank seiner Vielzahl an Unternehmen wie Chipherstellern als Gewinner der KI-Disruption hervorgehen wird, im Gegensatz zu den Turbulenzen, die Teile des US-Marktes erschüttern. Dazu berichtet Bloomberg: Die hohe Konzentration von fortschrittlichen Chipherstellern, Halbleiterfabriken und -montagebetrieben sowie neu notierte KI-bezogene Aktien in China haben Investoren zunehmend nach Asien gelockt. Alap Shah, Chief Investment Officer bei Lotus Technology Management und Mitautor des Berichts von Citrini – einem wenig bekannten Unternehmen, das von James van Geelen gegründet wurde – sagte in einem Interview mit Bloomberg TV, dass Halbleiter, Rechenzentren und Grundlagenlabore die Hauptnutznießer des KI-Handels sind.
Der MSCI Asia Pacific Information Technology Index sowie die chiplastigen Benchmarks in Korea und Taiwan legten um mehr als 1,5 % zu und erreichten neue Höchststände. Demgegenüber steht ein weltweiter Einbruch der Softwareaktien, nachdem der Citrini-Bericht eine neue Welle des „Angsthandels” mit KI-Aktien ausgelöst hatte, der jüngste in einer Reihe von Branchen, die von plötzlichen Verkaufswellen getroffen wurden. Die technologiegetriebene Rallye hat dem MSCI Asia Pacific Index zu seinem stärksten Jahresauftakt im Vergleich zum S&P 500 Index verholfen.
„Halbleiter sind eindeutig die großen Gewinner”, sagte Shah. „Dinge, die den Halbleitern vorgelagert sind, sind ebenfalls große Gewinner – also alles, was für den Bau eines Rechenzentrums benötigt wird.”
Laut Shah werden die Gewinne aus der KI „an zwei Stellen anfallen. Sie werden im KI-Komplex anfallen – also bei den Materialaktien, Halbleiteraktien und Aktien von Grundlagenforschungslabors sowie einigen Technologieaktien.“ Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Samsung Electronics Co. und SK Hynix sind wichtige Chip-Aktien, während Chinas MiniMax Group Inc. und Knowledge Atlas Technology JSC Ltd., die sich in diesem Monat mehr als verdoppelt haben, seltene reine KI-Labor-Engagements darstellen. Auch Japan spielt eine wichtige Rolle in der gesamten Wertschöpfungskette für Ausrüstung.
„Die Top-Aktien in Asien wie TSMC, Samsung und SK Hynix profitieren alle direkt von den ständig steigenden Ausgaben für KI“, sagte Vey-Sern Ling, Geschäftsführer bei Union Bancaire Privee in Singapur. „Der KI-Angsthandel begann eigentlich mit Software, und die meisten namhaften Softwareunternehmen der Welt sind in den USA börsennotiert.“
Ling fügte hinzu, dass andere wichtige Bestandteile des MSCI Asia Pacific Index, darunter Banken, Rohstoff- und Industrieunternehmen, weniger von den Umwälzungen durch KI betroffen sind. Diese Divergenz spiegelt sich darin wider, dass die wöchentliche Korrelation zwischen dem MSCI Asia Pacific IT Index und dem Nasdaq 100 laut Daten von Bloomberg auf 0,45 gesunken ist, den niedrigsten Stand seit Oktober 2017.
Die Dominanz der Chiphersteller in den lokalen Benchmarks verstärkt diesen Trend noch weiter. TSMC hat eine Gewichtung von 45 % im taiwanesischen Taiex-Index, was etwa dem Dreifachen seines Niveaus vor zehn Jahren entspricht. In Südkorea machen Samsung Electronics und SK Hynix zusammen fast 40 % des Kospi aus, dem weltweit leistungsstärksten Index in diesem Jahr. „Die Entkopplung hat bereits begonnen”, sagte Christopher Forbes, Leiter Asien bei CMC Markets in Singapur. „Angesichts eines prognostizierten Gewinnwachstums in Asien von 13 bis 14 % bis 2027 ist jeder Ruf nach einer erneuten Kopplung, der die Zusammensetzung des Index ignoriert, ein Kampf gegen Windmühlen.”
Die Unsicherheit im Bereich Software wurde durch die rasanten Fortschritte bei generativen KI-Tools wie Claude von Anthropic angeheizt, die die Debatte darüber verschärft haben, wie schnell traditionelle Software-Geschäftsmodelle ausgehöhlt werden könnten. Der Autor von „Black Swan“, Nassim Taleb, warnte ebenfalls, dass Teile des Sektors unter starken Druck geraten könnten, einschließlich möglicher Insolvenzen.
Diese Verschiebung unterstreicht die Abkehr der Investoren von KI-Pionieren, die unter hohen Ausgaben leiden, hin zu Hardware-Herstellern mit stärkerer Preissetzungsmacht, von denen viele in Asien ansässig sind. Die steigenden Preise für Speicherchips haben Unternehmen wie Samsung beflügelt, während die Rolle von TSMC als weltweit führender Auftragsfertiger von Chips die taiwanesischen Aktien gestützt hat.
Natürlich haben auch traditionellere Technologiewerte, wie große Dienstleister in Indien, Verluste hinnehmen müssen. Ein Index, der Tata Consultancy Services Ltd. und Infosys Ltd. umfasst, ist seit der Veröffentlichung von Anthropic um mehr als 20 % gefallen. Dennoch sagen Investoren, dass asiatische Aktien insgesamt gute Chancen haben, ihre Outperformance fortzusetzen, unterstützt durch ihre ausgeprägte Positionierung im KI-Ökosystem, günstigere Bewertungen und ein stärkeres Gewinnwachstum. Südkorea meldete am Montag, dass die Halbleiterexporte im Februar bisher um 134 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind, was der Zentralbank hilft, für dieses Jahr ein „deutlich höheres” Wachstum als im Vorjahr vorherzusagen.
„Asiatische Aktien dürften widerstandsfähiger sein, solange das Thema KI-Investitionen aktuell bleibt”, sagte Chetan Seth, Aktienstratege für den asiatisch-pazifischen Raum bei Nomura Holdings. „Schließlich ist Asien das Produktionszentrum für die wichtige Hardware-Infrastruktur, die für KI-Investitionen benötigt wird, wobei die wichtigsten asiatischen Aktienmärkte – insbesondere Korea und Taiwan – stark auf Unternehmen ausgerichtet sind, die von diesen Trends profitieren dürften.”
FMW/Bloomberg
Ja, wenn die künstliche Intelligenz mal irgendwann Realität wird. Es wird doch keiner behaupten wollen, dass diese Vektormodelle etwas mit Intelligenz zu tun haben.
Diese Aussage teile ich durch 2 und ziehe die 3. Wurzel. Wird alles heißer gekocht als gegessen.
Anders gefragt, was wenn es dem Menschen niemals gelingt ein künsrliches Denkwesen zu erschaffen, also eine echte Intelligenz?
Ich halte das für logisch und ebenso, dass diese Sprachmodelle bereits das Ende der großen Hoffnung sind
Es sind nützliche Werkzeuge, Ende.
Es sind sehr nützliche Werkzeuge. Zustimmung.
Aber die bloße Chance, dass es möglich wäre, eine künstliche Intelligenz zu erschaffen, kann nicht ignoriert werden. Jedenfalls nicht von den Großmächten USA und China. Das ist wie mit der Entschlüsselung von außerirdischer Technologie (wenn es sie gibt). Man kann es nicht ignorieren, weil man es nicht ausschließen kann und weil die Konsequenzen im Erfolgsfall zu groß sind.
Ich liebe diesen Artikel. Der Citrini-Bericht hat definitiv einen Punkt. Die eigentliche Gefahr, die ich sehe, dass einerseits die Gier der Investoren zu groß ist und andererseits die Investitionen schon so umfangreich waren, dass man tun, was man immer mit unbequemen Berichten tut – ihn zerpflücken. Man sollte ihn sich ausdrucken und einrahmen. Die Chancen sind groß, dass er sich in den Geschichtsbüchern wiederfindet.