Coronavirus: Spekulationen um die Wirtschaft

Neben all dem menschlichen Leid, welches eine seuchenartige Erkrankung wie der Coronavirus verursacht, hat ein solches Unheil auch deutliche Folgen für Wirtschaft und die Kapitalmärkte. Bisher hat die wirtschaftliche Lähmung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt noch zu einer erstaunlich geringen Reaktion an den Börsen geführt. Man orientiert sich an früheren Krisen.

„Buy the Dip“-Mentalität

Es gibt zweifelsohne jede Menge an Warnern, die vor dem altbekannten Verfahren den drohenden Finger erheben – nämlich jeden Rückschlag als Kaufgelegenheit zu sehen. Einer der Populärsten ist der Chefstratege der Allianz, Mohammed El-Erian, der in einem CNBC-Interview vor dieser Vorgehensweise gewarnt hat. Dies sei besonders für Europa ein Problem, da die dortige Notenbank wenig unternehmen könne, um einem einbrechenden Export entgegen zu wirken. Man unterschätze die weltweite wirtschaftliche „Ansteckungsgefahr“ des Coronavirus. Dafür gebe es von Tag zu Tag mehr und mehr Argumente.

Coronavirus: Stillstand und Störung der Lieferketten

Es würde hier komplett das Format springen, wollte man alle Maßnahmen von Firmen auflisten, um sich der Gefahr einer Infektion ihrer Beschäftigten zu wappnen. Schließungen von Läden und ein Produktionsstillstand in vielen Unternehmen führen mehr und mehr zu wirtschaftlichen Konsequenzen, die allesamt zum selben Effekt führen – Umsatz- und Gewinnrückgang. Apple, Hyundai, Mc Donalds, selbst Tesla, um nur ein paar zu nennen, spüren die Störung der Lieferketten.

Was Deutschland angeht, hier ein paar Daten zu unserer Schlüsselindustrie, dem Automobilsektor, der in China sowohl im Produktions- als auch im Absatzsektor gewaltige Umsätze generiert:

Nach Berechnungen von Professor Dudenhöffer vom Center Automotive Research CAR würden die Deutschen Automobilhersteller und die Zulieferer täglich eine Verlust von 62 Millionen Euro erleiden (anstelle von 60 Millionen Euro Gewinn). Bei einer einmonatigen Stilllegung von einem Fünftel der Fläche Chinas aufgrund des Coronavirus schätzt der Experte den Schaden auf 2,5 Milliarden Euro.

Vorsichtige Schätzungen des Wirtschaftseinbruchs durch Coronaavirus

Es dürfte wie ein Stochern im Nebel sein, das Einkalkulieren der volkswirtschaftlichen Schäden in einer globalisierten Welt. Beim Stillstand einer Volkswirtschaft, die für 17 Prozent des weltweiten Bruttoinlandsprodukts steht.

Drei Prozent weniger Wirtschaftswachstum, so schätzt der Chefvolkswirt der Commerzbank, Dr. Krämer, die Auswirkungen des Coronavirus im ersten Quartal 2020 ein. Seine Rechnung lautet so: Wenn in einem Sektor, wie dem produzierenden Gewerbe, welches in China 39 Prozent des Bruttoinlandsprodukts ausmacht, nur die Hälfte der Firmen dichtgemacht werden, so kostet dies 20 Prozent des BIPs. Bei Hinzurechnung des Dienstleistungssektors wäre man bereits bei 25 Prozent – und dann käme noch der Konsum. So schätzt der Volkswirt den Rückgang des chinesischen BIPs im ersten Quartal auf die genannten drei Prozent – wenn die Produktion zeitnah wieder hochgefahren werden kann.

Diese optimistische Sicht verknüpft er mit den Erfahrungen bei der Sars-Epidemie. Dort war in Hongkong nach einem Einbruch der Wirtschaft in Q1 von 2,4 Prozent, diese bereits in Q2 wieder um 6,1 Prozent gewachsen.

Im Gesamtkomplex schätzt Dr. Krämer die Rückgänge der chinesischen Importe auf 4,5 Prozent, für Deutschland eine Belastung des Wachstums von 0,2 Prozent im ersten Quartal. Wobei wir dann schon wieder beim Thema technische Rezession für Deutschland wären.

Allgemein betrachtet, zeigt sich bei den Abstufungen der Ökonomen ein oft gesehenes Bild. Ob Goldman Sachs, JP Morgan oder Citigroup, man startet mit den Abstufungen zunächst beim Produzenten China. Im Falle des Coronavirus mit der Produktion, dem Konsum und dem Tourismus. Irgendwann kommen dann die USA und schlussendlich der träge Tanker Weltwirtschaft.

Die Rolle der Notenbanken

Das hatte man fast erwarten können: Bevor die Feiertage in China zum Neujahrsfest zu Ende gingen, hatte die People’s Bank of China schon mit einer gewaltigen Geldspritze auf die zu erwartenden Turbulenzen reagiert, mit 156 Milliarden Dollar. Man nimmt sich etwas die Federal Reserve (Repo-Markt) zum Vorbild, in puncto kopieren sind die Asiaten sowieso Sonderklasse. Vermutlich werden noch gewaltige Maßnahmen folgen, über Zinsschritte, steuerpolitische Eingriffe und weitere strukturelle, staatliche Maßnahmen.

China wird alles daran setzen, die offizielle Wachstumsrate 2020 nicht stark absinken zu lassen. Man hat in Peking sicher noch den Einbruch der chinesischen Wirtschaft infolge der Finanzkrise 2009 im Hinterkopf, mit einem Einbruch der Produktion im Südosten des Landes und einem Anstieg der Arbeitslosigkeit bei den Wanderarbeitern. Es gibt bereits heute eine große soziale Unruhe im Lande, durch erkennbare Schwächen der Regierung die Lage um das Coronasvirus in den Griff zu bekommen. In den sozialen Medien hagelt es mehr und mehr stürmische Kritik.

Nächstes Jahr feiert man den 100. Geburtstag der kommunistischen Partei Chinas – und man hatte dem Volk versprochen das Pro-Kopf-Einkommen von 2010 auf 2020 zu verdoppeln. Aber ganz erheblich wird der Einfluss sein, den eine Abschwächung des Weltwirtschaftswachstums für die Politik der amerikanischen Notenbank haben wird. Man wollte „patient“ sein und erst einmal mit Zinssenkungen pausieren. Mit jeder Woche Krise um das Coronavirus steigt die Wahrscheinlichkeit von zeitnahen Zinssenkungen und weiteren Maßnahmen (Steuersenkung 2.0), vor allem weil man sich in Kürze bereits in der heißen Phase des Präsidentschaftswahlkampfes befindet. Noch hat die Fed Pulver bei ihren Leitzinsen (1,75 Prozent). Und wer würde von der Liquiditätsflut profitieren? Angesichts einer Rendite der 10-jährigen US-Treasury, die schon deutlich unter der Inflationsrate liegt?

Fazit: Coronavirus und der monetäre Faktor

Man muss es derzeit wiederholen: Der monetäre Faktor ist der stärkste an der Börse, die Flut hebt die Boote und wenn keine Rezession droht, wird es an den Aktienmärkten vorerst nur Korrekturen, aber keinen Crash geben. Der Coronavirus könnte aber der „Schwarze Schwan“ sein, der die Volkswirtschaften im Jahr 11 ihrer Expansion abrupt abstoppt. Allerdings deuten die offiziellen Ausbruchszahlen noch nicht auf einen Großausbruch der Infektionen hin (40.500 Fälle – über 3300 als geheilt Entlassene), bei einer Bevölkerungszahl von 1,4 Milliarden Menschen. In Deutschland erkranken jährlich zwischen zwei und 14 Millionen Menschen an Grippe, es versterben zwischen ein paar Hundert und 20.000.

Sollten die chinesischen Zahlen stimmen – was allerdings schwer anzuzweifeln ist – wäre dies (noch) ein sehr kleiner Teil der Bevölkerung. Manchen Experten zufolge könnte der Peak der Erkrankungen Mitte dieser Woche erreicht sein. Im Übrigen dauert die Quarantäne der 11 Millionen-Metropole Wuhan jetzt schon 18 Tage an, bei Ausgangssperren und Hausarrest. In diesem Zeitraum müsste bei allen Infizierten die Krankheit schon ausgebrochen sein.

Ergo: Aus den vorliegenden Fakten kann man eigentlich beide Szenarien ableiten, einen gewaltigen Einbruch der Wirtschaft, bis zur Rezession in manchen Staaten und eine Delle, die in Q2 und Q3 wieder ausgeglichen wird.

Die Aktienmärkte haben sich bisher für die zweite Variante entschieden – noch!