Die Stärke des Euro im Jahr 2025 trifft europäische Unternehmen dort, wo es am meisten schmerzt – bei ihren Gewinnen. Während der Dollar schwächelt, wächst die Sorge über Währungsschwankungen und deren wirtschaftliche Folgen. Der Wechselkurs wird zum Schlüsselfaktor für Erfolg oder Misserfolg auf den globalen Märkten. Noch nie seit vier Jahren war die Unsicherheit über den Euro-Dollar-Kurs so groß – und die Konsequenzen sind deutlich spürbar in den Bilanzen der Konzerne.
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Euro-Stärke als Bedrohung
Laut einem Bericht von Bloomberg machen sich europäische Unternehmen nach vier Jahren der Dollar-Stärke wieder verstärkt über den Wechselkurs Sorgen. Da die Stärke des Euro im Jahr 2025 die Gewinnaussichten beeinträchtigt, sind europäische Unternehmen seit vier Jahren am meisten über die Auswirkungen von Währungsschwankungen besorgt.
Die Erwähnungen von „Währungsgegenwind” in den Berichten und Gewinnbekanntgaben der im Stoxx Europe 600 gelisteten Unternehmen haben in der aktuellen Berichtssaison den höchsten Stand seit dem ersten Quartal 2021 erreicht.
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Trotz einer jüngsten Erholung ist der Dollar gegenüber dem Euro im Jahr 2025 um etwa 10 % gefallen. Dies ist auf die Unsicherheit hinsichtlich der Wirtschaftspolitik der US-Regierung, insbesondere der Zollpolitik von Präsident Donald Trump, zurückzuführen. Der Euro wurde auch durch das steigende Vertrauen in die wirtschaftlichen Aussichten Europas gestützt, da die Länder – allem voran Deutschland – fiskalische Anreize versprochen haben.
Europäische Exporteure, die einen Großteil ihres Umsatzes in Dollar erzielen, verdienen weniger, wenn sie ihre Gewinne aus dem US-Geschäft zurückführen. Ein stärkerer Euro macht ihre Waren auf den amerikanischen Märkten zudem weniger wettbewerbsfähig.
Europäische Unternehmen
Der Software-Riese SAP SE, das wertvollste Unternehmen Europas, rechnet damit, dass Währungsschwankungen das Wachstum seiner Cloud-Sparte um 3,5 Prozentpunkte schmälern werden, da das Unternehmen mit einem fallenden Dollar in den USA zu kämpfen hat – seinem größten Markt.
Ein stärkerer Euro trug zu einem schwächer als erwarteten Umsatz der Adidas AG bei. Das finnische Unternehmen Nokia Oyj führte einen schwächeren US-Dollar als Grund für die Senkung seiner Gewinnprognose an und rechnete mit Einbußen in Höhe von rund 230 Millionen Euro aufgrund von Währungsschwankungen. Schwedische Industriegrößen wie SKF AB und Atlas Copco AB warnten, dass ein schwacher Dollar gegenüber der schwedischen Krone den Gewinn im Jahr 2025 unter Druck setzen werde.
Während europäische Unternehmen die Auswirkungen der Zölle im Allgemeinen als weitgehend beherrschbar beschrieben haben – indem sie Preiserhöhungen an die Verbraucher weitergegeben, Handelsströme umgeleitet oder an anderer Stelle Kosten gesenkt haben –, waren die negativen Auswirkungen der Währungsschwankungen eine unwillkommene Überraschung.
„Die meisten Unternehmen waren auf eine solche Euro-Stärke nicht vorbereitet, da zu Beginn des Jahres allgemein davon ausgegangen wurde, dass eine Präsidentschaft Trumps für Europa nicht positiv sein würde und der Euro eher fallen würde“, sagte Magesh Kumar, Analyst bei Barclays, in einem Interview. „Ich glaube daher nicht, dass viele Unternehmen über ausreichende Absicherungen verfügten.“
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Industrieunternehmen, die aufgrund ihrer globalen Lieferketten und Produktionsstandorte besonders anfällig für Handelsschocks sind, sind laut den Daten in dieser Berichtssaison am meisten von Währungsrisiken betroffen.
Zölle und Währungsrisiken
Die während der Pandemie diversifizierten Preis- und Lieferstrukturen europäischer Industrieunternehmen könnten dazu beitragen, die direkten Auswirkungen der US-Zölle abzumildern. „Sie werden die Gewinne jedoch nicht vor den daraus resultierenden Währungsrisiken und indirekten Nachfrageschwächen weltweit schützen“, schrieb Omid Vaziri, Analyst bei Bloomberg Intelligence, in einer Mitteilung.
Gefährdet sind der Sektor für zyklische Konsumgüter, zu dem Automobilhersteller und Luxusmarken gehören, sowie der Gesundheitssektor, der einen Großteil seiner Einnahmen in Dollar erzielt. Inländisch orientierte Unternehmen wie Banken und Versorgungsunternehmen sind besser geschützt. Dadurch vergrößert sich die Kluft zwischen den Wachstumsprognosen für zollempfindliche und zollgeschützte Sektoren.
„Wenn die Währung ein Gegenwind war, ging dies in der Regel mit einem starken Wachstum einher”, sagte Kumar. „Aber dieses Mal ist das Wachstumsumfeld nicht besonders gut, und dann kommt noch ein sehr starker Anstieg der Währung hinzu, was für viele dieser exportorientierten Unternehmen eine doppelte Belastung darstellt.“
Das Schlimmste könnte jedoch bereits überstanden sein, da die Unternehmen in der zweiten Jahreshälfte mehr Währungsabsicherungen vorgenommen haben und sich die Schwankungen des Euro und des Dollars normalisieren. Anfang dieser Woche stieg der Bloomberg Spot Dollar Index aufgrund der Erwartungen einer robusten Konjunktur auf den höchsten Stand seit über einem Monat, während der Euro aufgrund der Besorgnis über die wirtschaftlichen Auswirkungen des jüngsten Handelsabkommens der EU mit den USA nachgab.
„Die Auswirkungen sollten allmählich etwas nachlassen”, sagte Kumar. „Wir sind wahrscheinlich kurz vor dem Tiefpunkt.“
FMW/Bloomberg
Es gibt Finanzinstrumente, um Währungsrisiken abzusichern. Bundeskanzler Friedrich Merz hatte jüngst Deutsche Bank-Ceo Christian Sewing zu Gast im Bundeskanzleramt. Hat er dies dort mit ihm thematisiert? Der Bundeskanzler hat Kenntnisse und Erfahrungen als Finanzpolitiker in seiner Zeit als Oppositionsführer in der Ära von Bundeskanzler Dr. Gerhard Schröder. Der Staatsminister im Bundeskanzleramt Dr. Michael Meister ist ein Finanzpolitiker.
Tja, jetzt wo noch Zölle oben drauf kommen, könnte der Wechselkurs zunehmend zu einem Showkiller werden.
Aber einem kann man doch widersprechen und zwar deutlich: Der Euro ist nicht stark. Ein Sellerie kostet über 2€!
Ich denke, die jahrzehntelange Fokussierung auf Absatzmärke außerhalb der EU wird uns zunehmend zum Verhängnis. Das war eine fehlgeleitete Politik mit nur einem Sinn: So viel Business wie möglich. Jetzt zeigt sich, nachhaltig war das offenbar nicht.
Ich vermute, planlos wie alle wirken, wird es einfach darauf hinaus laufen, dass der Euro noch mehr abwertet, was noch mehr Inflation bedeutet. Mal gespannt, was der nächste Schlachtruf wird, Bazooka war gestern. Helikoper gab es schon.