Kommentar Dax-Rally: Bundestagswahl könnte großer Wendepunkt werden

Oft dachte man im Lauf der Jahre, dass politische Ereignisse den deutschen Aktienmarkt beeinflussen könnten, aber immer wieder kam es anders. Gerade für Dax und Co gilt der alte Börsianerspruch: „Politische Börsen haben kurze Beine“. Oft merkte man nach einer Bundestagswahl in Deutschland überhaupt keine Auswirkung auf die Börse, vor allem in den Merkel-Jahren. Nachher war alles wie vorher, immer weiter im selben Trott. Aber diesmal kommt es womöglich anders. Seit Jahresanfang sehen wir eine enorme 14 % Rally im Dax auf 22.800 Punkte. Zu viel des Guten vor diesem Mega-Event am nächsten Sonntag?

Eigentlich sollte man es beim Betrachten der Umfragewerte relativ einfach erkennen können: Die CDU, die eine Regierung mit der AfD kategorisch ausschließt, könnte niemals mit der FDP auf eine Mehrheit der Bundestagsmandate kommen – wenn sie denn die 5 %-Hürde erreicht. Die CDU könnte nur mit der SPD regieren, oder unter ganz großen Schmerzen mit den Grünen. Aber das ist nun wirklich höchst unwahrscheinlich. Alles läuft auf eine Neuauflage einer Koalition von CDU/CSU mit der SPD hinaus. Warum das für den Dax interessant ist? Auch wenn die im Index enthaltenen Konzerne den Großteil ihrer Umsätze und Gewinne im Ausland machen, kann die Bundespolitik doch noch eine erhebliche Rolle spielen, viel mehr aber noch für MDax, SDax etc.

Wie hoch werden die Steuern und Sozialabgaben nach der Wahl sein, wird es wirklich eine große Entbürokratisierung geben? Wird man die Energiekosten für die Unternehmen deutlich senken können? Kommt ein wirtschaftlicher Aufbruch? In der Rally von Dax und Co sieht man seit Tagen und Wochen nicht nur die guten Quartalszahlen der Konzerne, und nicht nur die Hoffnung auf jede Menge Aufträge im Zuge eines Ukraine-Wiederaufbaus und einer großen Aufrüstung. Auch könnte ein gehöriger Schuss Optimismus in der Dax-Rally enthalten sein, dass nach der Wahl ein großer Ruck durch Deutschland geht. Ein CDU-Kanzler mit klarer Orientierung pro Wirtschaft wird den Dax noch weiter pushen?

Wenn sich die Anleger da mal nicht täuschen. Zwar ist es nach den Umfragewerten glasklar, dass Friedrich Merz Kanzler werden wird – aber wohl nur mit Unterstützung der SPD. Und die wird sich ihrer Position nur all zu sehr bewusst sein. Man besitzt das maximale politische „Erpressungspotenzial“. Da die CDU eigentlich nur mit der SPD regieren kann, wird die SPD de facto in allen Politikfeldern die Reformbemühungen der CDU abschleifen. Am Ende werden sich beide Positionen in so ziemlich allen Politikfeldern gegenseitig neutralisieren. Die Folge wären entweder weitere vier Jahre politischer Stillstand, oder vorgezogene Neuwahlen.

Kurz nach der Bundestagswahl am nächste Sonntag, wenn das amtliche Endergebnis feststeht, könnte vielen Beobachtern endgültig klar werden: Das wird nichts werden mit der großen neuen Agenda der CDU, der Koalitionspartner wird Herrn Merz kaltstellen. Nur symbolisch wird man Zugeständnisse machen, damit die Wähler der CDU oberflächlich besänftigt werden können. Inhaltlich wird sich kaum etwas ändern. Schlagartig könnte am Montag nach der Wahl eine Enttäuschung bei den Anlegern einsetzen. Verkaufen genug Anleger ihre Dax-Aktien, könnte schnell ein Lawineneffekt entstehen, bei dem immer mehr Anleger ihre tollen Gewinne der letzten Tage und Wochen sichern wollen.

Aber dies ist nur meine persönliche Meinung. Genau so gut könnte es auch passieren, was in Deutschland seit Jahrzehnten ständig passiert: Politische Börsen haben ganz kurze Beine. Die Bundestagswahl wird rasch zu den Akten gelegt, und Dax-Anleger gucken schnell wieder auf Geopolitik, Unternehmensdaten, Zinssätze der EZB und Vorgaben vom US-Aktienmarkt.

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