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Dax und Aktienmärkte: Bis die Fed ein Einsehen hat!

Vermutlich werden die Märkte mit weiter fallenden Kursen so lange die Fed unter Druck setzen, bis sie einknickt..

Markus Fugmann

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Was wird nun passieren an den Märkten? Vermutlich werden die Märkte mit weiter fallenden Kursen so lange die Fed unter Druck setzen, bis das eintritt, was die US-Notenbank als Bedingung für eine Änderung ihrer Politik bezeichnet hat: dass der Abschwung an den Aktienmärkten auf die Realwirtschaft wirkt!

Jerome Powell hat gestern einmal mehr klar gemacht: das Sicherheitsnetz der Notenbank, der Fed-Put, hängt sehr viel tiefer unter seiner Präsidentschaft als unter seinen Vorgängern. Und das bedeutet, dass da noch viel mehr nach unten kommen müßte an der Wall Street, bevor die Fed wirklich einknickt! Gestern hat es ein Beobachter in Options-Terminologie so formuliert: der Fed-Put ist sehr viel weiter aus dem Geld, als die Märkte meinten!

Was den Märkte besonders sauer aufstößt ist vor allem die Weigerung der Fed, von ihrem „Autopilot“ abzuweichen bei der Bilanzreduzierung. Diese Reduzierung wurde von den Märkten lange unterschätzt, aber seit Oktober 2018 geht es nun in Schritten von 50 Milliarden Dollar pro Monat nach unten, vier solcher Monate entsprechen nach einer Studie in ihrem Effekt einer Zinsanhebung, mithin würden so also schon einmal – selbst wenn die Fed den Leitzins 2019 gar nicht mehr anhebt – der Effekt von drei Zinsanhebungen eintreten durch die Auopilot-Bilanzreduzierungen!

Liquiditäts-Entzug, globaler Abschwung, Handelskrieg – die Mischung ist ja schon giftig. Und für die zuvor so siegessichere Wall Street unerwartet. Jetzt ist die Frage, wie stark die Schieflagen sind vor dem morgigen großen Verfall. Der S&P 500 jedenfalls mit einem neuen Jahrestief:


(Chart durch anklicken vergrößern)

Und ist damit aus dem seit dem Jahr 2009 bestehenden Aufwärtstrend heraus gefallen:

https://twitter.com/NorthmanTrader/status/1075504251651194880

Was macht der Dax daraus? Der Index hatte sein Armageddon schon Anfang Dezember mit einem fall von 1000 Punkten erlebt – und wirkt nun deutlicher immuner als die Wall Street:


(Chart durch anklicken vergrößern)

Wird der Doppel-Boden bei 10580 Punkten halten? Wenn ja, wäre das eine gute Voraussetzung für eine Erholung. Ja, es gibt auch positive Nachrichten: ein government shutdown in den USA ist unwahrscheinlicher geworden (wenn Trump die vom US-Senat verabschiedete stopgate bill unterzeichnet), Italien hat sich mit der EU geeinigt.

Reicht das, um den freien Fall der US-Märkte zu stoppen? Oder drehen ein paar Big Boys heute noch einmal an der Long-Schraube, um ein Desaster mit dem morgigen Verfall abzuwenden? Möglich ist es – aber dazu braucht es wohl eine immense Kraftanstrengung..

 

Foto: Deutsche Börse AG

4 Kommentare

4 Comments

  1. Avatar

    Unwissender

    20. Dezember 2018 10:09 at 10:09

    Kann mir jemand beantworten, was morgen verfällt? Ich lese und höre von Herrn Fugmann immer wieder „Verfall“ am morgigen Tag. Danke!

    • Markus Fugmann

      Markus Fugmann

      20. Dezember 2018 10:20 at 10:20

      @Unwissender, siehe hier (https://www.boersennews.de/verfallstage):

      „Der Hexensabbat, auch dreifacher Hexensabbat (engl.: triple witching day) genannt, bezeichnet den Tag, an dem viele Terminkontrakte an den weltweit wichtigsten Börsen verfallen. Verfallen bedeutet dabei, dass für alle Optionen, Futures und andere Produkte auf dem Terminmarkt die Abrechnungspreise ermittelt werden und diese dann anschließend glatt gestellt werden“.

      Und das passiert morgen..

      • Avatar

        Unwissender

        20. Dezember 2018 10:29 at 10:29

        Vielen Dank! Da ich z.Zt. genug damit zu tun habe, den FX-Markt zu studieren, war ich mir dessen nicht bewusst, auch wenn ich mich oberflächlich auch schon mit diesen Instrumenten auseinandergesetzt habe.
        Übrigens: Kompliment für die tolle Website und das Informationsangebot! Ich lerne viel dazu!

  2. Avatar

    Andreas

    20. Dezember 2018 11:41 at 11:41

    Noch eine kleine Randbemerkung:
    Das Magazin „Der Aktionär“, Börsenpflichtblatt in Frankfurt, hat ein Zertifikatedepot für zahlende Abonnenten am 1.1.2018 aufgelegt. Hier sind Spezialisten am Werk die ihren Lesern Tipps geben, wie und wo sie investieren müssen.
    Das Ergebnis für 2018: Das investierte Geld wäre um 46 Prozent geschrumpft!

    http://www.deraktionaer.de. Das Hebeldepot ist auf der rechten Seite beim runterscrollen zu finden.

    Ich will damit nur sagen, auch für Profis war dies ein sehr hartes Jahr. Bin gespannt ob es 2019 noch volatiler wird.

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Bitcoin

Goldpreis: Gestern Bitcoin-Absturz, heute Gold! Marktgeflüster (Video)

Gestern stürzte Bitcoin ab, heute fällt der Goldpreis mit einer schnellen Bewegung unter die Unterstützung bei 1800 Dollar. Was ist da los?

Markus Fugmann

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Gestern stürzte Bitcoin ab, heute fällt der Goldpreis mit einer schnellen Bewegung unter die Unterstützung bei 1800 Dollar (und das im buchstäblich selben Moment, als auch der VIX deutlich fiel). Was ist da los? Wiederholt sich das Geschehen aus dem März, als ein heftiger Abverkauf von Bitcoin das Vorspiel für den Absturz der Aktienmärkte im März-Crash war? Auffallend ist die Schwäche im Goldpreis und gestern die Schwäche bei Bitcoin) vor allem deshalb, weil der Dollar alles andere als Stärke zeigt – normalerweise unterstützt ein schwacher Dollar das gelbe Edelmetall. Die heute in den USA verkürzt handelnden US-Aktienmärkte nun immer mehr im „Gier-Modus“ – wie lange geht das noch?

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Rüdiger Born: Die aktuelle Lage am verkürzten US-Handelstag

Rüdiger Born

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Ich melde mich im folgenden Video mit einem kurzen Überblick zur aktuellen Marktlage. Denken Sie an den heute verkürzten Handelstag in den USA!

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Nikkei 225: Das Comeback des japanischen Leitindex

Hatte es der Großinvestor Warren Buffett geahnt, oder war er sogar ein kleiner Auslöser dafür: Nämlich die Stärke des japanischen Nikkei 225 – trotz explodierender Schulden

Wolfgang Müller

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Hatte es der Großinvestor Warren Buffett geahnt, oder war er sogar ein kleiner Auslöser dafür: Nämlich die Stärke des japanischen Sammelindex Nikkei 225, inmitten der Corona-Krise und bei explodierenden Staatsschulden. Dieser bemüht sich nach Kräften, endlich das Trauma des Immobilien-Crashs von 1989 zu neutralisieren, der Index kletterte jüngst auf ein fast 30-Jahreshoch.

Der japanische Index – auf dem Weg zu alten Höhen?

Immer wieder wird von Aktienpessimisten Japan als Negativbeispiel angeführt. Der unheimliche Aktien-Boom in den 1980-er-Jahren, verbunden mit der Immobilienblase (Hans-Werner Sinn: Für Tokyo hätte man ganz Kanada kaufen können!) führte zu abstrusen Börsenbewertungen:

 

Die Mutter aller Index-Fahnenstangencharts (bis zur Corona-Krise):

Die Aktienmärkte - hier der Nikkei

Der Höchststand des Nikkei 225 vom 29. Dezember 1989 lag auf Schlusskursbasis bei 38.913 Punkten, dann erfolgte ein Absturz ohnegleichen mit vielen erratischen Schwankungen und einem Tief am Ende der Finanzkrise von 7054 Punkten.

Aber wer hat im Jahr 1989 all sein Geld in den Nikkei 225 investiert und nicht vorher und danach? Im Übrigen hätte ein monatlicher Sparplan auf den Index über viele Jahre eine gewaltige Rendite gebracht, durch den Cost-Average-Effekt, nur muss der Index irgendwann einmal kräftig anziehen, dann schießt der Wert mit all den billig erworbenen Anteilen kräftig in die Höhe. So wie es beim Nikkei 225 schon seit geraumer Zeit aufwärts geht.

Ein Vergleich der Marktperformance:

Seit dem Corona-Tief:

S&P 500: plus 60 Prozent
Dax: plus 52 Prozent
Nikkei: plus 50 Prozent

Seit dem Tief in der Finanzkrise 2009:

S&P 500: plus 436 Prozent
Dax: plus 362 Prozent
Nikkei: plus 364 Prozent
Jetzt ist der Index noch weiter gestiegen und erreichte gestern 26.537 Punkte.

Wobei hier wieder einmal festzustellen ist, dass bei unserem Dax als Performanceindex die ausgeschütteten Dividenden mit eingerechnet wurden, anders als bei den international üblichen Kursindizes. Was im Jahresvergleich nicht viel ausmacht, verzerrt das Bild bei einem 11-Jahreszeitraum durch den Zinseszinseffekt doch sehr deutlich.

Was also fast nach einem Gleichlauf aussieht, wird im 3-Monatsvergleich nach dem Einstieg von Warren Buffett deutlicher, Japan fiel im Oktober nicht mehr so stark und erholte sich stärker.

S&P 500: plus 4 Prozent
Dax: plus 1 Prozent
Nikkei: plus 13 Prozent

Die Entwicklung der Wirtschaft

Dass die Börse in Japan so stark gestiegen ist, liegt zum einen natürlich an der Bank of Japan, die bereits 53 Prozent der japanischen Staatsanleihen in ihren Büchern hält und immer wieder ETFs auf den Aktienmarkt erwirbt.

Der Nikkei 225 mit seinen über 12 Billionen Euro Marktkapitalisierung hat natürlich noch andere Investoren.

Aber vonseiten der Wirtschaft gibt es auch einige Signale der Hoffnung.

Doch zunächst zum Einstieg von Warren Buffett. Seine Gesellschaft Berkshire Hathaway kaufte im Herbst etwas mehr als fünf Prozent der Aktien der fünf großen japanischen Handelshäuser, die jahrzehntelang Japans Außenhandel bestimmt haben. Für uns relativ unbekannte Namen wie Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui und Sumitomo. Und seine Gesellschaft sei bereit, den Einsatz auf bis zu 9,9 Prozent zu erhöhen.

Japan ist verglichen mit den USA erheblich preiswerter. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) des Dow Jones liegt bei 2,9, jenes des Nikkei 225 hingegen nur mit bei 1,1.

Japans Wirtschaft erholt sich derzeit von einer Rezession, die schon im vierten Quartal 2019 begonnen hatte. Japans Konsumenten erhöhten ihre Ausgaben im Sommer um 4,7 Prozent. Das Bruttoinlandsprodukt stieg im dritten Quartal auf Jahresbasis um 21,4 Prozent, 2,5 Prozent stärker als von Analysten erwartet wurde.

Hinzu kommt, dass die XXVII. Olympischen Sommerspiele in Tokyo doch vom 23. Juli bis zum 8. August 2021 stattfinden sollen, wie IOC-Präsident Dr. Thomas Bach bei seinem letzen Besuch in Japan angekündigt hat.

Ein Schub durch das Freihandelsabkommen RCEP

Das vor knapp zwei Wochen abgeschlossene Freihandelsabkommen RCEP, abgekürzt für Regional Comprehensive Economic Partnership, zwischen 15 Ländern Ostasiens und Ozeaniens, gab der Börse einen weiteren Kick. Japan erhält dadurch erstmals bevorzugten Zugang zu China und Südkorea. Die Annäherung der drei Länder gilt als historischer Vorgang. Das Abkommen wird als Wegbereiter für ein künftiges asiatisches Wirtschaftswachstum gesehen, auch zu einer Zeit, in der sich die Region ohnehin aufgrund der Eindämmung der Pandemie konjunkturell besser als der Rest der Welt entwickelt.

Fazit

Was kann man aus der diesjährigen Entwicklung des Nikkei für Lehren ziehen? Staatsschulden, selbst in astronomischer Höhe (über 250 % zum Bruttoinlandsprodukt), führen nicht zwangsläufig zum Einbruch. Nämlich dann, wenn die Bürger an die Stabilität der eigenen Währung glauben und genügend Sparvermögen bilden und natürlich von der Funktionsfähigkeit der eigenen Notenbank überzeugt sind, die viele der Staatssschulden in ihren Büchern hält. Das Vertrauen in das Geld ist Grundvoraussetzung für die Schuldentragfähigkeit.

Dann sollte die eigene Währung eine gewisse Stabilität aufweisen, damit die Exportwirtschaft nicht unter die Räder gerät, aber auch ausländische Produkte für die Bürger erschwinglich bleiben. Ganz besonders wichtig ist natürlich die Stabilität des Geldes im Hinblick auf die Inflation. In Japan lag die Teuerungsrate über 20 Jahre gerade mal bei 0,5 Prozent per annum. Aber aus dieser Argumentation könnte man auch schlussfolgern, dass es dann krachen wird, wenn auch nur einer der drei Faktor nicht mehr gegeben ist, insbesondere wenn die Inflation zu galoppieren beginnt. Inflation, das Thema der nächsten Jahre nach der epochalen Geldschwemme des Corona-Jahres 2020?

 

Der Nikkei in Japan mit zuletzt starker Entwicklung

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