Dax zu gut gelaunt? Gedanken über das Gesamtbild

Der Dax läuft grandios gut, alleine +12,4 % seit Jahresanfang und +9 % in den letzten zwölf Monaten – da ist das schlechte Börsenjahr 2022 schon fast vergessen? Warum läuft der Dax so gut, und läuft er vielleicht zu gut? Die Gründe für die gute Laune in Kurzform: Energiepreise rauschen wieder runter, die Prognosen in Sachen Rezession wurden für Europa von vielen Ökonomen inzwischen ins Positive gedreht, die Inflation geht Schritt für Schritt zurück, und last but not least: Die Unternehmen melden reihenweise gute Quartalszahlen, vor allem weil man offenbar Preissteigerungen durchsetzen konnte. Es gibt also einige gute Gründe, warum man den Dax seit Wochen und Monaten weiter hoch pusht – und so kann es doch auch weiter gehen?

Dax gut gelaunt – Blick auf Chart

In der folgenden Grafik sehen wir seit April 2022, wie der Dax (blaue Linie) seit Herbst 2022 einen fulminanten Anstieg hinlegt von satten 3.500 Punkten. Als negativen Gegenpart dazu sehen wir den Gaspreis (Dutch TTF-Börsenpreis als türkise Linie), der seit Herbst 2022 dramatisch am Abstürzen ist von 342 Euro auf aktuell 40 Euro. Die Logik dahinter ist einfach: Je tiefer der Gaspreis, desto günstiger ist Energie in Europa, desto besser für Unternehmen und Verbraucher. Auch eingezeichnet im Bild in orange: Der stetig steigende Leitzins der EZB!

Blick in die Zukunft – weniger rosiges Bild?

Es ist kein Geheimnis: Zinserhöhungen wirken sich immer mit mehreren Quartalen Verzögerung auf die Realwirtschaft aus. Dass die Rezession in Deutschland und Europa jetzt noch ausgeblieben ist, muss nichts heißen. Ob sie wirklich kommt? Wer kann das schon mit hunderprozentiger Sicherheit sagen. Aber: Die EZB hat die Zinsen seit Sommer 2022 dramatisch schnell angehoben von 0 auf 3,5 % (hier die Details), und die nächsten Zinserhöhungen sind bereits ausgemacht. Im Baugewerbe haben sich diese höheren Zinsen sehr schnell bemerkbar gemacht, und sorgen für eine dramatische Lage am Immobilienmarkt. Wirken die höheren Zinsen auf den Rest der Wirtschaft erst in ein, zwei oder drei Quartalen mit sichtbar negativen Auswirkungen? Und Dax, MDax und Co wollen das jetzt bloß noch nicht wahrhaben? Diesen Gedanken gebe ich Ihnen „als Hausaufgabe“ fürs Wochenende mit auf den Weg!

In der folgenden Grafik sehen wir seit Mai 2022 die Entwicklung der Inflation in der Eurozone (blaue Linie) auf 10,6 % im Höhepunkt, dann mit dem Rückgang auf aktuell 6,9 %. In orange stehen wir, wie die Kerninflationsrate dennoch immer weiter ansteigt, ohne Unterbrechnung, auf aktuell 5,7 %. Sie bereitet der EZB derzeit die größten Sorgen – weshalb die Zinsen noch weiter ansteigen, und dann voraussichtlich von Juli bis Jahresende auf einem erhöhten Niveau verbleiben dürften.