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Der US-Aktienmarkt bekommt mächtige Konkurrenz! China kauft US-Staatsanleihen

Die großen Zentralbanken, vor allem die Notenbank Chinas, kaufen wieder US-Staatsanleihen – auch weil der Glaube nicht mehr besteht, dass Trump eine große Inflation auslösen wird. Und damit ist der US-Anleihemarkt eine gefährliche Konkurrenz für die US-Aktienmärkte – fragt sich nur, wann die Wall Street kapiert, dass die nächste Rally bei den Anleihen stattfinden wird..

Redaktion

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FMW-Redaktion

Als die Trump-Rally, auch Reflations-Trade genannt, noch intakt war, fielen Anleihekurse (stiegen also die Renditen), währen die Aktienmärkte haussierten. Mehr Wachstum, mehr Inflation, mehr Zinsanhebungen durch die Fed, so die Logik in Kurzform. In den letzten Wochen aber hat es ein eigentlich eher Ungewöhnliches Phänomen gegeben: die Kurse für US-Staatsanleihen stiegen (die Rendite fiel also), und US-Aktien stiegen auch. Meistens ist das ein Gegensatz: entweder Anleihen steigen, oder eben Aktien, selten jedoch beides.

Dass zuletzt beide Anlageklassen stiegen, liegt einerseits an den sogenannten Risk parity funds, also Fonds, die Anleihen und Aktien in einem meist klar definierten Verhältnis kaufen, um eine Parität der Risiken herzustellen (daher der Name Risk parity). Der zweite Grund, warum vor allem die US-Anleihen stiegen, sind die Käufe der ausländischen Notenbanken, die noch in 2016 in großem Volumen US-Staatsanleihen verkauft hatten.

Besonders ins Gewicht fällt in diesem Zusammenhang, neben Japan, China. Und das Reich der Mitte ist nun in einer anderen Situation als noch im Jahr 2016. Im Vorjahr litt China unter massiven Kapitalabflüssen, man verkaufte daher US-Staatsanleihen, um mit den damit frei werdenden Dollars die eigene Währung, also den Yuan, zu stützen. Nun aber hat Peking viele Lücken geschlossen, aus denen das heimische Kapital ins Ausland abfloß. Ob deswegen, oder weil die chinesische Führung etwas nachgeholfen hat: der Yuan hat zum US-Dollar aufgewertet (in 2017 um +1,4%. in 2016 htte der Yuan -6% zum Dollar verloren):

Das bedeutet: Peking braucht keine Dollars mehr, um den Yuan zu stützen. Und: im Vergleich etwa zu deutschen, japanischen oder britischen Anleihen werfen US-Anleihen noch vergleichsweise anständige Renditen ab. Hatte China noch zwischen Mitte 2015 und Ende 2016 US-Anleihen im Volumen von 500 Milliarden Dollar verkauft, so zeigen Daten des US-Finanzministeriums, dass China, aber auch die Zentralbanken anderer Länder wieder verstärkt US-Staatsanleihen kaufen – das geht übrigens einher mit weiter fallenden Inflationserwartungen (steigende Inflation ist Gift für Anleihen, die nur über höhere Renditen die gestiegene Inflation ausgleichen können).

Mithin heißt das alles: die großen Notenbanken dieser Welt, die US-Staatsanleihen kaufen, erwarten keinen steileren Anstieg der Inflation in den USA, sonst würden sie sich nicht mit den derzeit gebotenen Renditen zufrieden geben. Das heißt aber auch: die Zentralbanken glauben nicht an den großen Stimulus durch die Trump-Regierung, an den die US-Aktienmärkte immer noch glauben.

Und so scheint sich das anzudeuten, was Charttechniker schon länger antizipierten: die Renditen für US-Anleihen werden fallen, die Kurse der Anleihen steigen. Mithin föießt also das große Geld wieder in (US-)Anleihen, die Rendite der 5-jährige US-Anleihe erreicht heute den tiefsten Stand in 2017, und auch die 10-jährige US-Anleihe könnte die Marke von 2% unterbieten:

Was, wenn nun die Wall Street kapiert, dass die Rally an den US-Anleihemärkten läuft? Dann zumindest besteht das Potential, dass die US-Aktienmärkte eine etwas kräftigere Rally-Pause einlegen. Und: fallende Renditen beudeten meist auch einen fallenden Dollar – schon jetzt hantiert der Dollar-Index so niedrig wie seit der Wahl Trumps nicht mehr. Und das könnte erst der Anfang sein..

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Warum ich keine Lieblingsaktien habe! – Werbung

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Lieber Börsianer,

was ist Ihre Lieblingsaktie? Welchem Titel halten Sie unbedingt die Treue und gehen quasi mit ihm durch dick und dünn? Hier verzeihen Sie auch einmal schlechte Nachrichten, weil Sie von dem Unternehmen wirklich überzeugt sind. Das Phänomen der Lieblingsaktie kann auch gleich für eine ganze Branche gelten. So schworen viele Privatanleger vor einigen Jahren auf Unternehmen aus der Edelmetall-Branche. In fester Erwartung eines Euro-Untergangs wurde diese Branche für viele Privatanleger zum bevorzugten Ort der Investition.

Typisch für eine solche Situation ist, dass wir die Nachrichtenlage dann nur noch sehr eingeschränkt wahrnehmen. Schlechte Nachrichten zu unserer Lieblingsaktie blenden wir aus. Gute Nachrichten hingegen bewerten wir in ihrer Bedeutung für die Kursentwicklung über. Mehr noch: Oftmals bilden wir in unseren Lieblingsaktien deutliche Übergewichtungen in unseren Depots, weil wir hier gerne mehrfach kaufen. Plötzlich steht Ihre Lieblingsaktie dann für 10 oder 20 % Ihres Gesamtdepots. Wenn Ihre Lieblingsaktie dann einmal schwächelt, ist Ihr Depot aufgrund der Übergewichtung chancenlos.

Aber wie entsteht eigentlich so eine Lieblingsaktie in unserem Depot? In aller Regel steht am Anfang zunächst eine starke Performance. Folglich mögen wir diese Aktie, weil sie uns eben zunächst viel Rendite beschert hat. Am besten können wir die Produkte unseres Lieblingsunternehmens im Alltag auch noch erfahren und quasi anfassen. Tatsächlich schätzten in der Vergangenheit viele deutsche Privatanleger die Aktien von BMW oder Daimler, weil sie privat ein…..

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Aktienmärkte: Corona-Krise und ein heimlicher Star im deutschen Leitindex

Wolfgang Müller

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Normalerweise waren die letzten Jahre die Zeit für Wachstumstitel, also für Growth, wie man es in der Sprache der Aktienmärkte bezeichnet. Eher jedoch nicht für den deutschen Leitindex Dax – aber dort steht ein Wert ganz oben in der Performance, von dem man es noch weniger erwartet hätte: die Deutsche Post. Man profitiert derzeit vom „Stay at Home“ und vielleicht nochmals durch ein logistisches Thema der Superlative.

Die bevorstehende Massenimpfungen

Was werden nicht alles für Zahlen herumgereicht? Die Gesamtbevölkerung der Erde müsse gegen Covid-19 geimpft werden, 7,7 Milliarden Menschen und dies gleich zweimal. Aber gemach, es werden sich nicht alle impfen lassen wollen, und es einige durch Immunität nicht mehr brauchen (oder durch heimische Pharmafirmen versorgt werden) und viele sich in einem Alter befinden, in dem die Gefährlichkeit des Virus unterhalb des Promillebereichs für die Betagten und Gefährdeten liegt. Dennoch: Es gilt Abermillionen von Impfdosen zu transportieren, mit den verschiedensten Transportmitteln, mit speziellen Behältern und mit der Aufrechterhaltung von Kühlketten und überall ist der deutsche Marktführer gut aufgestellt.

Die unauffällige Hausse bei einem Underdog der Aktienmärkte

Die Deutsche Post (DHL Group) feierte gerade den 20. Börsengeburtstag. Der Logistik-Riese, der aus einem Paket- und Postzusteller hervorging, wurde am 20. November 2000 zu 21 Euro an die Börse gebracht. Zu dieser Zeit stand der Dax bei 6609 Punkten. Betrachtet man nun die Kursentwicklung von Index und den Dax-Wert Deutsche Post (gestern 40,39 Euro), so könnte man den Eindruck gewinnen, als wäre der Dax mit seiner Kursverdoppelung besser gelaufen, als der deutsche Logistiker, der es nur auf gut 80 Prozent Kurszuwachs brachte. Rechnet man die Dividendenzahlungen hinzu, käme man bei der Post aber auf circa 268 Prozent Gewinn. Beim Dax als Performance-Index werden die Dividenden einfach hinzugerechnet. Macht eine Rendite der Deutschen Post von 6,7 Prozent p.a. gegenüber dem Index mit seinen 3,5 Prozent. Der Traditionswert ein heimlicher Star der Aktienmärkte – gewiss, denn ein Großteil der Dax-Werte ist noch weit von seinen ehemaligen Höchstständen entfernt. Bis auf fünf Werte, einer davon ist die Marke mit dem auffälligen Gelb.

Dies ist natürlich den Analysten nicht verborgen geblieben: so erwarten Ökonomen von Goldman Sachs einen Umsatzanstieg der Deutschen Post von aktuell 65 Milliarden bis auf 80 Milliarden Euro im Jahr 2024, der Gewinn soll im gleichen Zeitraum von 4,4 Milliarden auf 6,5 Milliarden Euro steigen. Wäre ein einstelliges KGV, hinzu kommt die niedrige Börsenbewertung im Vergleich zu UPS oder Fedex.

Fazit

Obwohl die Aktienmärkte derzeit die Umschichtung von Growth zu Value spielen, kann dies dem deutschen Logistiker relativ egal sein. Man profitiert weiter von den Auswirkungen der partiellen Lockdowns, vermutlich noch durch die Wintermonate, als auch von der neuen Situation um die Mammutaufgabe Impfung der Bevölkerung mit all den personellen und logistischen Herausforderungen.

Jetzt steht in dieser Woche erst einmal der große vorweihnachtliche Hype um den „Black Friday“ und den „Cyber Monday“ auf dem Programm. Angesichts der Pandemie sicherlich mit bisher noch nie gesehenen Umsätzen. Ein DHL-Manager sprach schon davon, dass Covid-19 die Umsätze der Post in das Jahr 2030 hieven werde. Und jetzt kommt noch das Transportthema Impfstoff hinzu. Ein Goldilocks-Szenario? Nicht ganz, denn da gibt es noch einen übermächtigen Konkurrenten aus Übersee, der bis 2021 mit eigenen Paketzentren in Deutschland zulegen will. Der „All-Star“ der amerikanischen Aktienmärkte Amazon, der bereits schon für ein Viertel der Paketsendungen in Deutschland verantwortlich ist.

Die Aktienmärkte in Deutschland und ihr heimlicher Star

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Aktienmärkte: Die 8-Billionen-Dollar Bombe – 20%-Korrektur voraus

Markus Fugmann

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Die Aktienmärkte der USA haben ein Klumpenrisiko – sie sind eine Bombe, die entschärft werde auf Kosten einer heftigen Korrektur. Das sagt nicht ein sogenannter „Crash-Prophet“, sondern der eher als „Dauer-Bulle“ bekannte Hans. A. Bernecker. Alle Indizes der amerikanischen Aktienmärkte seien extrem überkauft, getrieben vor allem in den letzten Monaten durch die Tech-Werte. Bevor dann ab dem 09.November mit der Pfizer/BioNTech-Meldung über den Impfstoff eine gewaltige Rotation erfolgte – raus aus Tech, rein in die sogenannten Value-Werte (die jedoch in vielen Fällen eigentlich alles andere als „value“ sind). Man wechselt also von einer Überbewertung in die andere, und dabei entfernen sich die Aktienmärkte immer mehr von der ökonomischen Realität.

Aktienmärkte: Nach dem Entschärfen der Bombe kommt die Erholung

Der Hype der Aktienmärkte, so Hans Bernecker, sei vor allem von Kleininvestoren getragen gewesen (die sogenannten „Robinhooder“). Das alles erinnert an die Euphorie des Jahres 1987, der dann im Oktober diesen Jahres ein gewaltiger, wenn auch nur kurzfristiger Absturz folgte. Nun aber gebe es eine Schwachstelle: das seien extrem überbewertete Aktien wie eine Tesla mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 500 Milliarden Dollar, die nun ein großer Hedgefonds-Manager geshortet habe. Es werde nun, so Bernecker, bald eine heftige Marktbereinigung geben bei den großen und marktschweren Titel der amerikanischen Aktienmärkte, die alleine acht Billionen Dollar auf die Waage bringen.

Wann kommmt der Einbruch? Eher zeitnah, meint Bernecker. Es handele sich dabei um eine Markt-Bereinigung, der dann jedoch wieder eine Aufwärtsbewegung folgen werde. Sehen Sie hier die Aussagen des „Altmeisters“ Bernecker:

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Die überbewrteten Aktienmärkte der USA als Bombe, die bald entschärft wird

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