Jerome Powell und andere Fed-Mitglieder haben signalisiert, dass die Fed die Zinsen senken könnte, und das vorwiegend unter zwei Bedingungen:
1. wenn der Handelskrieg weiter eskaliert
2. die US-Wirtschaft der USA Schwäche zeigt (wiederum als Folge des Handelskriegs)
Faktisch sind damit mögliche Zinssenkungen an diese Konjunktive gebunden – aber die Märkte sehen das ein bißchen anders und gehen fest davon aus, dass die Fed spätestens schon im Juli die Zinsen senken wird (mit einer Wahrscheinlichkeit von über 70%):
Probability of rate cut by July now more than 70% pic.twitter.com/Oxq83mE5i6
— Liz Ann Sonders (@LizAnnSonders) June 6, 2019
Fed Fund Futures are now pricing in 4 rate CUTS by the end of 2020 (to 1.38%) vs. the Fed's latest projection of 1 rate HIKE (to 2.63%). pic.twitter.com/ihKjBBp4cN
— Charlie Bilello (@charliebilello) June 6, 2019
Schon Mario Draghi hatte sich gestern gewundert, wie stark die Anleihemärkte einen Abschung vorweg nehmen und mit Zinssenkungen rechnen – da müsse mehr erwartet werden als nur der Handelskrieg, so der EZB-Chef gestern.
Zuletzt sind auch die US-Konjunkturdaten schwächer geworden, die Schwäche Chinas und Europas scheint nun also auch die USA zu erfassen. Nur die offiziellen US-Arbeitsmarktdaten (non farm payrolls) blieben zuletzt sehr robust:
source: tradingeconomics.com
Gleichwohl deuten zahlreiche Frühindikatoren (vor allem die Einkaufsmangerindizes (von ISM und Markit) und vor allem der schwache ADP-Arbeitsmarktbericht vom Mittwoch darauf hin, dass auch der Arbeitsmarkt als nachlaufender Indikator bald negativ reagieren wird:
ADP payroll number isn't an outlier. As I noted in my June comment( https://t.co/aYWjckKuL6 the drop we've seen in leading measures is consistent with jobs coming in about 180k short of their 10-month average, implying only about 36k jobs a month over the next two reports. pic.twitter.com/3xjKpoirK1
— John P. Hussman, Ph.D. (@hussmanjp) June 5, 2019
Was also werden die Märkte nach den US-Arbeitsmarktdaten machen? Sind schlechte Daten gut (erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen senkt) – und gute Daten schlecht (senkt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen senkt)?
Selbst für die nächste Fed-Sitzung Mitte Juni preisen die Fed Fund-Futures inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von 24% ein, dass die Fed die Zinsen senken wird. Aber normalerweise signalisiert die US-Notenbank eine Zinsschritt recht lange voraus, sodass aus unserer Sicht der Juni komplett ausscheidet und auch der Juli-Termin alles andere als sicher ist.
Sowohl die Aktienmärkte als auch die Anleihemärkte sind „vor der Kurve“ – die Erwartungen für Zinssenkungen sind geradezu exzessiv. Und das könnte sich rächen..
What happened to him?
He thought an inverted yield curve was no longer relevant. pic.twitter.com/fBgwusIrDY
— Sven Henrich (@NorthmanTrader) June 6, 2019
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