Die Fed muß jetzt die Welt retten – wird es aber wegen Trump vermutlich nicht tun..

Von Markus Fugmann

„Muß nur noch kurz die Welt retten“ – das sang einst Tim Bendzko. Und seit dem Sieg von Donald Trump bei der US-Wahl dürfte diese Rolle des Welt-Retters nun der amerikanischen Notenbank Fed zufallen! Denn der massive Anstieg des Dollar ist ein schweres Problem für eben diese Welt, die das Pech hat, dass sie in Dollar verschuldet ist. Und sie ist auch ein Problem für die Banken dieser Welt, denn die Nachfrage nach Dollars ist gerade aufgrund der Dollar-Stärke hoch: die Dollar-Schuldner geraten in Schieflage und müssen versuchen, die immer drückendere Dollar-Verschuldung zu reduzieren. Und dadurch ensteht gerade bei Banken Nachfrage nach US-Dollars.

Und wo die Nachfrage stark ist, steigen die Preise. So steigen die Kosten für Banken, Euros, Yen, Pfund oder welche Währung auch immer in Dollar zu tauschen in den letzten Wochen rapide an – sie sind derzeit so hoch wie seit 2012 nicht mehr, als die Sorge über die Euro-Krise die Nachfrage nach Dollars explodieren ließ. Nun ist es die Dollar-Stärke nach dem Sieg Trumps sowie die an Sicherheit grenzende Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im Dezember die Zinsen anhebt, die einen regelrechten Run auf den Greenback ausgelöst hat.

Gemessen werden die Kosten einer Bank für die Umwandlung einer Währung in US-Dollar in den sogenannten „cross-currency basis swaps“, die als „one year cross-currency basis swaps“ gehandelt werden. In der Finanzkrise nach dem Untergang von Lehman Brothers, als eine beispiellose Jagd nach Dollars einsetzte, waren diese swaps ein Gradmesser für die Krise. Und in den letzten Wochen sind die Preise für diese Swaps regelrecht explodiert – so haben sich etwa die Kosten für britische Banken, die Pfund in Dollar tauschen wollen, seit November verdoppelt. Für japanische Banken liegen sie so hoch wie seit 2011 nicht mehr – von Banken der Emerging Markets ganz zu schweigen!

Objekt der Begierde: US-Dollars
Foto: Gemeinfrei

Interessanterweise sind es auch US-Firmen, die nun starken Bedarf nach US-Dollar haben. Denn es waren amerikanische Firmen, die Unternehmensanleihen im großen Maßstab in Euro ausgaben, weil die Zinsen dafür niedriger waren als im Dollar-Raum. Wenn diese US-Firmen nun wieder in Dollar tauschen wollen, entstehen ihnen derzeit sehr hohe Kosten.

Für Banken, die Dollars brauchen, gibt es derzeit zwei Wege, sich die amerikanische Währung zu beschaffen: US-Banken und amerikanische Geldmarkt-Fonds. Nun hat es aber kürzlich eine regulatorische Änderung gegeben in den USA, die vor allem US-Geldmarktfonds betrifft und dazu führt, dass der Wille dieser Geldmarktfonds, Dollars zu tauschen, sich verringert hat – das ist ein Grund der steigenden Kosten für Dollar-swaps, es ist aber auch ein Grund für die Stärke des Dollar ingesamt!

Nun gibt es, um das Problem nicht aus dem Ruder laufen zu lassen, nur zwei Möglichkeiten: entweder die Regularien für amerikanische Geldmarkt-Fonds weredn schnell wieder gelockert – oder die Fed selbst muß einspringen und die Dollar-Versorgung der Welt über unbegrenzte Dollar-Swaps ermöglichen.

Das Problem: diese Linie dürfte dem neuen Präsidenten Trump nicht gefallen. Denn das ist genau das Gegenteil von „Amerika first“, das Trump als neue Leitlinie der US-Politik definiert hat. Daher dürfte die politische Unterstützung für einen solchen Schritt der Fed auch nicht vorhanden sein, zumal schon die Dollar-Versorgung der Welt in der Finanzkrise durch die Fed damals hoch umstritten war, vor allem bei den Republikanern. Und daher ist es gar nicht unwahrscheinlich, dass der einzig mögliche Retter, der die Welt vor extremer, die Finanzmärkte in Gefahr bringende Dollar-Knappheit, retten könnte, diesmal die Füsse still hält. This time is different!

„Make Amerika great again“ heißt dann praktisch: was kümmert micht die Rest-Welt!