Die siebenwöchige Dollar-Rally ist ins Stocken geraten und gerät zunehmend in unruhiges Fahrwasser. Einige wichtige Marktindikatoren deuten darauf hin, dass die Trump-induzierte Dollar-Rally, die dem Dollarindex (DXY) seit Ende September zeitweise ein Plus von 6,8 Prozent bescherte, ein Plateau erreicht haben könnte. Die Meinungen über die Richtung der Währung werden allmählich vorsichtiger. Für den Euro und Gold ergeben sich daraus Erholungschancen, nachdem es zuletzt deutlich abwärts gegangen war. Der Trump-Trade scheint eine Pause einzulegen – die Dollar-Rally auch?
Dollar-Rally am Ende?
Der Bloomberg-Index für die Währung fiel am Dienstag den dritten Tag in Folge, nachdem er letzte Woche ein Zweijahreshoch erreicht hatte. Momentumindikatoren deuten darauf hin, dass der weitere Aufwärtstrend kurzfristig begrenzt sein könnte. Händlern zufolge sind die Anlegerströme weniger einseitig geworden und die Meinungen über die Richtung der Währung werden allmählich vorsichtiger.
„Der Trend zu einem starken Dollar nach den US-Wahlen gerät sicherlich in unruhigeres Fahrwasser“, sagte Antony Foster, Leiter des G10 Spot Trading bei Nomura International Plc in London.
Die Weltreservewährung hat seit Ende September eine Rally erlebt, die zum Teil durch die Pläne des designierten US-Präsidenten Donald Trump, die Zölle zu erhöhen, sowie durch Befürchtungen, dass seine Agenda die Inflation ankurbeln und die US-Notenbank Fed von Zinssenkungen abhalten könnte, angetrieben wurde. Der Bloomberg Dollar Spot Index ist in diesem Jahr um 5,3 % gestiegen. Nach dem Wahlsieg von Donald Trump beschleunigte sich der Anstieg stark und erreichte zuletzt einen überkauften Bereich.
Chance für Euro und Yen
Aus technischer Sicht signalisiert die Slow Stochastic des Dollars, ein Momentum-Indikator, dass die Währung den überkauften Bereich erreicht hat. Der FX Risk Appetite Index für Schwellenländer von JPMorgan gab am 15. November ein Verkaufssignal für die wichtigste Leitwährung aus, so Niraj Athavle, Leiter der Abteilung für Verkauf und Marketing bei der Bank in Singapur. Die Verschnaufpause bei Dollar und US-Renditen verhalft auch dem Goldpreis zu einer Erholung, nachdem der Preis innerhalb von nur zwei Wochen um 254 USD gefallen war. Der Trump-Trade scheint eine Pause einzulegen, dass zeigt auch der jüngste Einbruch am US-Aktienmarkt.
Nach dem Verkaufssignal für den Greenback spielen die Ansichten der Anleger über die Fundamentaldaten anderer wichtiger Währungen ebenfalls eine Rolle. Der Euro ist nach einer dreimonatigen Talfahrt von der markanten Unterstützung bei 1,05 Dollar nach oben abgeprallt. Eine weitere technische Unterstützung für die Einheitswährung liegt beim Tief von 2023 bei 1,0448 USD.
„Die Stimmung gegenüber dem Euro ist hier sehr gemischt, einige sprechen bereits von Parität und darunter, andere glauben, dass jetzt der richtige Zeitpunkt zum Kauf ist“, sagte Foster von Nomura. „Wir haben gesehen, dass einige Investoren Gewinne aus Euro-Shorts mitgenommen haben, aber bei weitem nicht alle.
Der Dollar kämpft auch um die Marke von 155 Yen, obwohl der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, es am Dienstag vermied, eine klare Andeutung zu machen, dass er die Zinsen bei der Sitzung der Zentralbank im Dezember anheben werde.
Foster sagte, dass Händler sowohl short als auch long im Yen seien.
Das sagen die Strategen von Bloomberg:
„Der US-Dollar wird es schwer haben, seine jüngsten Höchststände kurzfristig wieder zu erreichen, nachdem die Aufwertung der Währung nach den Wahlen angesichts der relativen Renditedynamik zu weit gegangen ist“. – Garfield Reynolds, Markets Live-Stratege
Selbst Hedgefonds, die nach den US-Wahlen zunächst auf eine Erholung des Dollars gegenüber Währungen wie dem Euro, dem ausländischen Yuan und dem Yen gesetzt hatten, scheinen ihre Wetten auf eine weitere Aufwertung des Greenback zu reduzieren.
„In der vergangenen Woche gab es weltweit einen Netto-Verkaufsstrom in den Dollar“, sagte Athavle von JPMorgan. „Vermögensverwalter haben den Greenback gegenüber dem Euro und dem Pfund Sterling leicht gekauft, was jedoch durch Makro-Fonds, die den Dollar gegenüber dem Euro verkauften, ausgeglichen wurde.
Die Argumente für eine stärkere US-Währung werden natürlich noch immer von vielen an der Wall Street angeführt. Hedgefonds, Vermögensverwalter und andere Spekulanten setzen auf weitere Kursgewinne. Nach den jüngsten Daten der Commodity Futures Trading Commission für die Woche bis zum 12. November hielten sie Kontrakte im Wert von rund 17,7 Milliarden Dollar, die von einem stärkeren Dollar profitieren könnten.
Trump-Politik stützt den Dollar
Die Strategen von Goldman Sachs haben in diesem Monat ihre lange vertretene Ansicht einer Dollar-Abwertung aufgegeben, da sie Gründe dafür sehen, dass die US-Währung „noch länger“ stärker bleiben wird. Die Wahrscheinlichkeit, dass Trumps protektionistische Politik die Inflation wieder anheizt und die US-Notenbank Fed dazu veranlasst, das Tempo ihrer Zinssenkungen zu verlangsamen, dürfte einen handelsgewichteten Index des Greenback im nächsten Jahr um etwa 3% nach oben treiben, hieß es.
Und obwohl das Team von Morgan Stanley davon ausgeht, dass der Dollar bis 2025 in einer größeren Schwankungsbreite bleiben wird, erwarten sie, dass er in diesem Jahr weiter steigen wird.
„Die Innenpolitik der neuen Regierung wird die Wirtschaft wahrscheinlich in Atem halten, und auch die Handelspolitik wird den Dollar weiter unter Aufwertungsdruck setzen“, sagt Helen Given, Devisenhändlerin bei Monex. „Es gibt zwar Spielraum nach unten, wenn diese Maßnahmen nicht umgesetzt werden oder nicht funktionieren, aber die Risiken für den Dollar bleiben eher nach oben gerichtet.
FMW/Bloomberg
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