Die Finanzmärkte starteten mit Schwung in die neue Handelswoche, nachdem die USA und China nach guten Handelsgesprächen ihre Zölle gesenkt hatten. An den Aktienmärkten setzte die nächste Erleichterungsrally ein. Der Dollar stieg und Staatsanleihen fielen, da sich der Handelskonflikt entspannte, was den Appetit auf risikoreiche Anlagen anregte. Die Entspannungssignale kamen genau zu dem Zeitpunkt, als das Dollar-Sentiment in den Keller stürzte. Die Talfahrt des Greenback gegenüber dem Euro, der sich als Zufluchtsort inmitten des Abwärtstrends der US-Anlagen erwiesen hatte, ist jedoch vorerst gestoppt.
Dollar steigt nach Zoll-Entspannung
Ein Indikator für die Stärke des Dollars stieg um bis zu 1 %, nachdem sich die beiden Länder auf eine vorübergehende Senkung einiger Zölle für 90 Tage geeinigt hatten. US-Staatsanleihen gaben nach und ließen die zweijährige Rendite um bis zu 10 Basispunkte auf 3,99 % steigen, da Händler ihre Wetten auf Zinssenkungen durch die Federal Reserve reduzierten.
Einem Bericht von Bloomberg zufolge ist dies ein Wendepunkt für die Märkte, die durch die Versuche von US-Präsident Donald Trump, den Welthandel neu zu ordnen, in Aufruhr geraten sind. Er verhängte besonders hohe Strafzölle gegen China und löste damit einen Handelskrieg und Rezessionsängste aus.
„Diese Art von koordinierten Zollsenkungen, auch wenn sie nur vorübergehend sind, verändern die Investitionslandschaft“, sagte Nigel Green, Vorstandsvorsitzender der deVere Group. „Sie ermöglicht es den Unternehmen, ihre Aussichten neu zu kalibrieren, und den Märkten, sich auf mehr als nur Hoffnung zu stützen.“
Traditionelle Fluchtwährungen wie der japanische Yen und der Schweizer Franken gaben ebenso nach wie der Euro und europäische Staatsanleihen – die zweijährige deutsche Rendite stieg um 11 Basispunkte auf 1,90 %. Die Aktienmärkte erholten sich auf beiden Seiten des Atlantiks.
USA und China senken Zölle
Nach Gesprächen am Wochenende in Genf haben die USA und China in einer gemeinsamen Erklärung angekündigt, die Zölle auf Produkte der jeweils anderen Seite vorübergehend zu senken und sich damit drei weitere Monate Zeit für die Beilegung ihrer Differenzen zu nehmen. Die US-Zölle von insgesamt 145 Prozent auf die meisten chinesischen Importe werden auf 30 Prozent gesenkt, während die chinesischen Zölle von 125 Prozent auf US-Produkte auf 10 Prozent sinken.
„Diese Zollsenkungen sind viel tiefer als vom Markt erwartet“, sagte David Kruk, Leiter der Handelsabteilung bei La Financiere de L’Echiquier. „Für diejenigen, die seit der Ankündigung der Zölle pessimistisch waren, ist dies ein echter schmerzhafter Handel. Es gab bisher nicht die Möglichkeit einen Dip zu kaufen, wenn man also noch nicht investiert war, ist es wirklich schwierig, jetzt einzusteigen.“
Auch der Euro gab nach der Ankündigung gegenüber dem Dollar nach. Der Euro, der sich als Zufluchtsort inmitten des Abwärtstrends der US-Anlagen erwiesen hatte, fiel um bis zu 1,5 Prozent auf 1,1076 Dollar und war damit auf dem besten Weg, seinen schlechtesten Tag in diesem Jahr zu verzeichnen. Angesichts der pessimistischen Stimmung gegenüber dem Dollar war eine Gegenbewegung zu erwarten, deren Nachhaltigkeit jedoch fraglich ist.
„Dies ist positiv für die G10-Währungen, insbesondere für die Schwellenländerwährungen und den US-Dollar“, sagte Valentin Marinov, Leiter der G10-Devisenstrategie bei Crédit Agricole SA. „Das Nachlassen der US-Wachstumsängste dürfte dazu beitragen, das Vertrauen der Märkte in USD-denominierte Vermögenswerte wiederherzustellen.“ Davon könnten auch die US-Aktienmärkte profitieren, die derzeit hinter ihren europäischen Pendants zurückbleiben.
Weniger Zinssenkungen der Fed
Als die Sorgen über die Konjunkturaussichten nachließen, beeilten sich die Händler, ihre Wetten auf das Ausmaß der Zinssenkungen der wichtigsten Zentralbanken in diesem Jahr zu reduzieren. Die an die Fed-Sitzungen gekoppelten Swaps favorisieren nun eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt im September, während dies letzte Woche noch für Juli der Fall war.
Bei der Europäischen Zentralbank gehen die Händler für den Rest des Jahres von Zinssenkungen von weniger als 50 Basispunkten aus, gegenüber mehr als 60 Basispunkten bei Redaktionsschluss am Freitag. Für die Bank of England wird eine Lockerung im gleichen Umfang erwartet.
„Wir sind geneigt, der jüngste hawkishe Momentum in den USA zu folgen“, sagte Jordan Rochester, Head of Macro Strategy EMEA bei Mizuho International Plc, der in diesem Jahr keine Zinssenkungen der Fed erwartet.
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Für andere könnte sich die Erleichterung für US-Vermögenswerte als vorübergehend erweisen. Bereits vor der Ankündigung am Montag warnten Anleger, dass die aggressive Handelspolitik der US-Regierung das Risiko einer erheblichen Übergewichtung der Region berge, was bedeute, dass die Mittelabflüsse wahrscheinlich anhalten würden, selbst wenn die Handelsspannungen nachließen.
„Wir glauben, dass die Sorgen über die harten Daten aus den USA anhalten und dass mögliche Umschichtungen in der Vermögensallokation weg von US-Anlagen mittel- bis langfristig Gegenwind für den Dollar bedeuten“, sagt Mohamad Al-Saraf, Analyst bei der Danske Bank. Trotz der Erholung dürfte sich der Trend weg vom Dollar fortsetzen.
FMW/Bloomberg
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