Spekulanten auf dem Rückzug Dollar erlebt seinen schlechtesten Monat seit 2023

Bisher galt: Trumps Zölle stärken den Dollar. Jetzt aber könnte diese Erzählung ins Gegenteil umschlagen. Sind die wirtschaftlichen Nachteile für die USA so stark, dass die US-Konjunktur abschmiert? Aktuell scheinen Devisenhändler eher auf diese Erzählung umzuschwenken. Der Chart zeigt den DXY-Index im Verlauf seit Mai 2024. Man sieht gut den deutlichen Rückgang seit Januar – besonders in den letzten vier Wochen stürzte der US-Dollar spürbar ab.

Der Dollar steuert auf seinen schlechtesten Monat seit über einem Jahr zu, da die wirtschaftliche Entwicklung der USA durch die Zollpolitik von Präsident Donald Trump bedroht ist. Dazu schreibt Bloomberg: Der Bloomberg Dollar Spot Index ist seit seinem Intraday-Höchststand am 3. Februar um über 4 % gesunken, da Fehlstarts bei den Zöllen und Verzögerungen Händler dazu veranlasst haben, gegen den Dollar zu wetten. Dies ist eine große Kehrtwende gegenüber dem Jahresbeginn, als die Anleger zunächst dachten, die Pläne der Trump-Regierung würden die Reservewährung der Welt stützen.

„Wir haben die negativen Auswirkungen von Trumps Politik ohne die positiven bekommen: langsamere US-Daten, schwindende Hoffnungen auf zusätzliche US-Anreize, unberechenbare Zollpolitik und eine unerwartet starke europäische Reaktion“, sagte Skylar Montgomery Koning, Währungsstratege bei Barclays. Eine wachsende Zahl von Investoren wendet sich vom Dollar ab, da die Daten auf eine Abkühlung der US-Wirtschaft hindeuten, während Europa seine Ausgaben erhöht. Das Verbrauchervertrauen in den USA fiel im März auf den niedrigsten Stand seit vier Jahren, wie aus heutigen Daten hervorgeht.

Spekulative Händler wendeten sich in der Woche zum 18. März dem Wetten gegen den Dollar zu, nachdem sie Mitte Januar vor der Amtseinführung noch die größten Dollar-Bullen gewesen waren, wie aus Daten der Commodity Futures Trading Commission hervorgeht.

Bill Campbell, Portfoliomanager bei DoubleLine Capital, sagte, er sei auf kurze Sicht eher Dollar-Neutral, wenn auch „ein wenig bärisch eingestellt“. Er sagte, dass die Anleger vor der Amtseinführung darauf warteten, welches der Wahlversprechen von Trump zuerst umgesetzt würde, aber der Präsident arbeite an so vielen Dingen gleichzeitig, dass dies viele „Ausführungsrisiken“ mit sich bringe, sagte Campbell. Im März ist der Dollar-Index bisher um 2,2 % gefallen, den stärksten Rückgang seit November 2023, obwohl Anfang April die Einführung von Zöllen droht.

„Zu Beginn des Jahres war der Markt zuversichtlich, dass sich die Einführung von Zöllen als positiv für den Dollar erweisen würde“, sagte Tim Baker, Makrostratege der Deutschen Bank. „Aber es sind die US-Daten, bei denen Zollängste aufkommen – nicht bei anderen Ländern.“ Montgomery Koning von Barclays sagte, sie habe die Erwartungen an die Dollar-Stärke vor dem 2. April, an dem die verzögerten US-Zölle gegen Kanada und Mexiko sowie andere gegenseitige Zölle in Kraft treten sollen, gemildert. Die Absicherungskosten auf den Devisenmärkten sind bereits vor diesem entscheidenden Datum gestiegen.

Neben Kanada und Mexiko erwägen Trump und Finanzminister Scott Bessent nichttarifäre Abgaben und Vorschriften für die sogenannten „dirty 15“ Länder – ein Schritt, der weitere Auswirkungen auf den Dollar hat. Länder, die im Fadenkreuz der US-Zölle stehen, arbeiten daran, Zugeständnisse oder andere Maßnahmen anzubieten, nachdem Trump signalisiert hat, dass einige Nationen von den gegenseitigen Zöllen der nächsten Woche ausgenommen werden.

Zölle und eine schwächere US-Währung haben in den letzten zwei Wochen zur Stützung des kanadischen Dollar beigetragen. Auch der mexikanische Peso hat im März gegenüber dem US-Dollar zugelegt. Letzte Woche senkten die Währungsstrategen der Citigroup ihre Prognose für den US-Dollar in den nächsten sechs bis zwölf Monaten und begründeten dies mit dem jüngsten Einbruch des Greenback und der möglichen Verbesserung in Europa und China.

Auch die Strategen von Credit Agricole CIB gehen davon aus, dass der Dollar in den kommenden Monaten stärker an Wert verlieren wird als bisher angenommen. „Wir haben unterschätzt, in welchem Ausmaß die Aussichten auf einen von den USA angeführten globalen Handelskrieg in Verbindung mit Entlassungen im öffentlichen Sektor und Einwanderungsbeschränkungen die kurzfristigen Wirtschaftsaussichten der USA beeinträchtigen könnten“, schrieben sie in einer Notiz.

FMW/Bloomberg