Nach der letzten Fed-Zinssenkung Mittwoch Abend ist der US-Dollar weiter angestiegen. Der Grund: Die Zinssenkungsaussichten der Fed für 2025 wurden zusammengeschrumpft auf nur noch zwei Schritte. Also werden die USA vermutlich weniger stark fallende Zinsen in 2025 sehen, was dem Dollar seit Mittwoch Abend weiter Auftrieb verleiht. Damit leiden Schwellenländer-Währungen noch stärker. Und aktuell sehen wir Versuche einiger Länder, gegen die Abwertung ihrer Währung anzukämpfen.
Schwellenländer kämpfen gegen einen steigenden Dollar
Von Brasilien bis Südkorea bilden die Zentralbanken der Schwellenländer eine Verteidigungslinie, da ein steigender Dollar ihre Währungen auf Mehrjahrestiefs drückt. Bloomberg berichtet: Die Bangko Sentral ng Pilipinas beobachtet den Kursverfall des Peso genau und hat ihre Interventionen auf dem Devisenmarkt verstärkt, wie Gouverneur Eli Remolona am Freitag mitteilte. Die brasilianische Zentralbank hat in der vergangenen Woche fast 14 Milliarden US-Dollar ausgegeben, um den Real gegen den Dollar zu stützen, während die Bank Indonesia versprach, die Rupiah „mutig“ zu schützen, um das Vertrauen des Marktes zu stärken. In Europa schloss sich die ungarische Zentralbank dem Trend an und erhöhte den Zinssatz für ihren Devisenswap-Tender, um die Märkte zu beruhigen.
Die Behörden in Entwicklungsländern befinden sich in der Defensive, da die Stärke des Dollar auf den globalen Märkten verheerende Auswirkungen hat. Der südkoreanische Won fiel auf den niedrigsten Stand seit über 15 Jahren, während die indische Rupie und der Real auf ein Allzeittief stürzten. Ein rascher Verfall der Schwellenländer-Währungen birgt die Gefahr, dass sich die Auswirkungen der importierten Inflation auf die Schwellenländer verschlimmern und die Kosten für den Schuldendienst für Auslandsverbindlichkeiten steigen.
„Es ist schwer, sich einem starken Dollar-Trend zu widersetzen“, sagte Christopher Wong, Währungsstratege bei der Oversea-Chinese Banking Corp in Singapur. “Interventionen können in einem solchen Umfeld nur das Tempo der Währungsabwertung verlangsamen. Trotzdem müssen die Zentralbanken möglicherweise weiterhin eine Mischung aus verbalen und tatsächlichen Interventionsinstrumenten einsetzen.“
Der MSCI Emerging Markets Currency Index für die Währungen der Schwellenländer ist seit Ende September um 3,3 % gefallen und steuert auf den größten vierteljährlichen Rückgang seit zwei Jahren zu, angeführt vom Real, dem ungarischen Forint und dem chilenischen Peso. Die Maßnahmen folgen auf die Prognose der US-Notenbank, dass es im nächsten Jahr weniger Zinssenkungen geben wird, und die Signale, dass die Inflationssorgen wieder auf dem Radar sind.
Da der Dollar voraussichtlich stark bleiben wird, ergreifen die Entscheidungsträger in den Entwicklungsmärkten Maßnahmen. Südkorea kündigte am Freitag an, die Obergrenze für Devisentermingeschäfte der Banken um 50 % zu senken, um die Zuflüsse zu erhöhen und die Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage auf dem lokalen Währungsmarkt zu beheben. Die chinesische Zentralbank stützte den Yuan weiterhin mit ihrem täglichen Referenzkurs, indem sie ihn deutlich stärker festlegte als vom Markt prognostiziert.
Aber nicht alle Verluste der Schwellenländer-Währungen sind auf die Stärke des Dollar zurückzuführen. Der Real geriet auch aufgrund von Bedenken hinsichtlich des Defizits in Brasilien unter Druck, nachdem Präsident Luiz Inácio Lula da Silva einen Sparplan durch eine Reihe von Steuererleichterungen für die Armen verwässert hatte. Der ungarische Forint stand im vergangenen Monat unter Druck, da geopolitische Risiken, die Abflüsse aus risikoreicheren Anlagen befeuerten, den Gegenwind für die heimische Wirtschaft verstärkten.
Short-Wetten
Die Rückgänge in den Schwellenländern haben eine Flut von Baisse-Wetten ausgelöst, wobei einige Hedgefonds darauf wetten, dass weitere Verluste entstehen werden, wenn die von Präsident Donald Trump vorgeschlagene Zollpolitik in Kraft tritt. Broad Reach Investment Management LLP verkauft den mexikanischen Peso gegen den Dollar sowie Währungen in Nordasien, dem Nahen Osten und Osteuropa, sagte der Vorstandsvorsitzende Bradley Wickens.
Und nicht nur die Schwellenländer bekommen die Auswirkungen zu spüren. Japan hat am Freitag seine Warnungen vor Währungsspekulationen verschärft, nachdem der Yen auf ein Fünfmonatstief gefallen war. Finanzminister Katsunobu Kato warnte, dass die Behörden angemessene Maßnahmen ergreifen werden, wenn es zu übermäßigen Bewegungen auf dem Devisenmarkt kommt.
Der Widerstand gegen einen stärkeren Dollar hat jedoch seinen Preis, da die Währungsbehörden gezwungen sind, auf ihre Devisenreserven zurückzugreifen, um ihre eigene Währung zu verteidigen. „Der Aufwärtstrend des Dollar wurde durch die Tendenz der Fed unterstützt, weniger zurückhaltend zu sein, aber die geringere Liquidität im Dezember kann auch zu ausgeprägten Übertreibungen führen“, sagte Alan Lau, Devisenstratege bei Malayan Banking Berhad in Singapur. In dieser Zeit könnten die Zentralbanken weiterhin versuchen, die Volatilität ihrer Währungen zu verringern und große Schwankungen zu verhindern, fügte er hinzu.
FMW/Bloomberg
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