Solange eine Hausse wie eine Lawine immer weiter rollt, immer neue Investoren aufspringen, immer mehr gute Nachrichten vermeldet werden, stehen die Warner, die über einen Börsencrash sprechen, immer schlechter da. Ein bekanntes Phänomen. Bis irgendwann niemand mehr die Warner beachtet, oder die breite Anlegermasse nur noch Spott und Hohn für sie übrig hat. Denn man verdient ja blendend in der Rally, die niemals endet. Bis dann doch der große Knall kommt. Einige Beobachter scheinen derzeit Parallelen zur Dotcom-Ära zu ziehen, wo Telekom-Aktien im Hype waren.
Bloomberg berichtet hierzu: Investoren sind begeistert von der Expansion von OpenAI, die zu großen Gewinnen bei Technologieaktien führt, aber immer mehr Wall-Street-Profis befürchten, dass die wilden Kurssprünge, die innerhalb weniger Minuten einen Wertzuwachs von mehreren zehn Milliarden Dollar bedeuten, ein Zeichen für einen ungesunden Markt sind, der an die Dotcom-Ära erinnert.
Advanced Micro Devices erlebte diesen Raketenstart am Montag, als die Aktie des Unternehmens in die Höhe schoss und die Marktkapitalisierung des Unternehmens bei einem Tageshoch kurzzeitig um rund 100 Milliarden Dollar stieg, nachdem der Chiphersteller einen Vertrag mit OpenAI unterzeichnet hatte, der zu Einnahmen in Milliardenhöhe führen könnte. Dies folgt auf einen 36-prozentigen Anstieg der Oracle-Aktien im letzten Monat, der den Marktwert des Softwareunternehmens in einer einzigen Sitzung um 255 Milliarden Dollar erhöhte, nachdem das Unternehmen eine bahnbrechende Prognose für sein Cloud-Geschäft abgegeben hatte, einschließlich einer Vereinbarung mit dem ChatGPT-Betreiber im Wert von 300 Milliarden Dollar über fünf Jahre.
„Wenn einer dieser Verträge scheitert, hat das einen Dominoeffekt nach unten, der meiner Meinung nach besorgniserregend ist“, sagte Brian Mulberry, Kundenportfoliomanager bei Zacks Investment Management, das über ein Vermögen von rund 12 Milliarden Dollar verfügt. „Das erinnert mich an das, was Mitte der neunziger Jahre mit der Telekommunikation passiert ist.“ (Dotcom-Blase)
Diese Entwicklungen finden vor dem Hintergrund wachsender Besorgnis über eine sich bildende Blase im Bereich der künstlichen Intelligenz statt, da die wichtigsten Akteure – nämlich Nvidia und OpenAI – Milliarden von Dollar in Vereinbarungen mit einer Reihe von Unternehmen investieren, die die Infrastruktur für diese Technologie bereitstellen. Je mehr Geld ausgegeben wird, desto größer wird die Befürchtung, dass dieser Trend wie vor 25 Jahren nach der Dotcom-Euphorie in einem Crash enden wird, als hohe Investitionen in Erwartung eines Internetverkehrs getätigt wurden, dessen Realisierung viel länger dauerte.
Eine Korrektur könnte heute noch schmerzhafter ausfallen, da die führenden Technologiewerte rund 35 % des S&P 500 Index ausmachen, verglichen mit weniger als 15 % im Jahr 1999. „Der Markt bewertet diese Geschäfte so, als ob jeder, der mit OpenAI Geschäfte macht, ein Gewinner sein wird“, sagte Michael O’Rourke, Chef-Marktstratege bei Jonestrading. „OpenAI ist ein Unternehmen mit negativem Cashflow und hat durch die Unterzeichnung dieser Verträge nichts zu verlieren. Investoren sollten kritischer sein. Aber derzeit herrscht eine Stimmung vor, in der man erst kauft und dann Fragen stellt.“
Der Hedgefonds-Milliardär Paul Tudor Jones sagte am Montag in einem Interview mit CNBCs Squawk Box, dass ihn die aktuelle Situation an die Dotcom-Blase erinnere. „Alle Zutaten für eine Art Blow-off sind vorhanden“, sagte er. „Wird es wieder passieren? Die Geschichte wiederholt sich oft, daher würde ich denken, dass sich eine ähnliche Situation wiederholen wird“, fügte er hinzu und erklärte, dass dieses Umfeld „potenziell explosiver ist als 1999“.
Eine der größten Sorgen im Zusammenhang mit den Transaktionen sei ihre zirkuläre Kapitalstruktur, da die Unternehmen das Geld des jeweils anderen verwenden, um die Produkte des anderen zu kaufen, sagte Mulberry.
Darüber hinaus sei das Ausmaß der Aktienmarktbewegungen für solche großen Unternehmen alarmierend, sagte er. Es handele sich um Unternehmen mit „sehr großen, ausgereiften Bilanzen, die an solchen Rallyes teilnehmen“, sagte Mulberry. „Das ist ungewöhnlich und gibt Anlass zum Nachdenken.“
Sicherlich mag der Anstieg von AMD gerechtfertigt sein, da der OpenAI-Deal einen wichtigen Schritt in seiner Entwicklung im Bereich der Grafikprozessoren (GPUs) darstellt, wo es mit Nvidia um Marktanteile konkurriert. Wall-Street-Analysten, die AMD beobachten, begrüßten die Nachricht im Allgemeinen.
„Diese Vereinbarung verändert grundlegend, wie die Branche die Wettbewerbsposition von AMD in Zukunft einschätzen wird“, schrieb Benchmark-Analyst Cody Acree am Montag in einer Mitteilung an seine Kunden und hob das Kursziel des Unternehmens von 210 auf 270 Dollar an. „Über die offensichtlichen Umsatz- und Ertragssteigerungen durch die Vereinbarung hinaus glauben wir, dass diese Ankündigung eine deutliche Bestätigung der zunehmend wettbewerbsfähigen Position von AMD als tragfähige technische Alternative zur Dominanz von Nvidia im Bereich der KI-GPUs ist.“
Dennoch könnte der rasche Anstieg mehrerer großer Technologiewerte um zweistellige Prozentzahlen ein Zeichen dafür sein, dass die Bewertungen von den zugrunde liegenden Fundamentaldaten abgekoppelt sind und dass Anleger in erster Linie aus Angst vor weiteren Gewinnausfällen kaufen.
„Die Preisentwicklung ist eigentlich ziemlich beängstigend“, sagte Ted Mortonson, Technologiestratege bei Robert W. Baird & Co., nach dem Kursanstieg von Oracle. Ein so großes Unternehmen, das so schnell so viel Marktwert gewinnt, sei „nicht gut und normal“, fügte er hinzu. „Ich würde es als Teil des Überschwangs bezeichnen.“
FMW/Bloomberg
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