Die Euphorie der Anleger hat die Aktienmärkte in den vergangenen zwölf Monaten in immer neue Höhen getrieben. Eine rasante Rekordjagd und teure Aktien, vor allem bei den Technologiewerten, sind die Folge. Glaubt man dem Wall-Street-Strategen Andrew Slimmon von Morgan Stanley, dann ist die Euphorie insbesondere der Kleinanleger ein Warnzeichen für die Aktienmärkte. Denn Euphorie ist bekanntlich das Ende des Bullenmarktes.
Warnung für die Aktienmärkte
Laut einem Bericht von Bloomberg ist Andrew Slimmon von Morgan Stanley Investment Management der Meinung, dass die Geldflut von Kleinanlegern in die spekulativsten Bereiche des Aktienmarktes eine Warnung für US-Aktienbullen sein sollte.
„Was mich nachts am meisten wach hält, ist dieser Rausch der Privatanleger, die in euphorische Aktien investieren“, sagte der Senior Portfolio Manager und Leiter des Teams für angewandte Aktienberatung am Mittwoch in einem Interview mit Bloomberg Television. „Euphorie ist das Ende eines Bullenmarktes, und wir bewegen uns zu schnell durch die Phase des Optimismus“.
Seine Äußerungen fallen in eine Zeit, in der der S&P 500-Index trotz steigender Risiken – von Zollkonflikten bis hin zu einer US-Notenbank, die die Zinsen für einige Zeit hoch halten will – auf Rekordniveau notiert. Es stellt sich auch die Frage, ob Amerikas führende Technologieunternehmen in der Lage sein werden, die massiven Investitionen in künstliche Intelligenz zu monetarisieren.
Privatanleger sind all-in bei Aktien
Laut einer Analyse der Abteilung für taktische Aktienstrategien von Barclays unter der Leitung von Alexander Altmann ist das Aktienengagement der Privatanleger seit Ende Januar auf das 96. Perzentil gestiegen, was bedeutet, dass sie praktisch „all-in“ in Aktien investiert sind. Laut Emma Wu, Global Quantitative and Derivatives Strategist bei JPMorgan, ist die Stimmung in dieser Gruppe so gut wie seit Beginn der Meme-Aktienmanie im Jahr 2021 nicht mehr.
Unterdessen hat der ARK Innovation ETF (ARKK), ein Stellvertreter für profitlose Technologiewerte, in den letzten drei Monaten rund 20 Prozent zugelegt, während der Favorit der Kleinanleger Palantir Technologies in diesem Jahr fast 50 Prozent gewonnen hat.
„Je mehr die Fed tatsächlich sagt, dass wir in der Warteschleife sind, desto mehr dürfte die Überhitzung an den Aktienmärkten nachlassen“, sagt Slimmon. „Ich bin froh, wenn sich die Lage etwas abkühlt.“
Trotz seiner kurzfristigen Sorgen gibt Slimmon nicht ganz auf und sieht Chancen jenseits der großen Technologiekonzerne, die in den vergangenen zwei Jahren die Aktienmärkte fast im Alleingang nach oben getrieben haben. Die Rallye bei den Tech-Giganten ist Anfang des Jahres abgeebbt, und der Index der so genannten „Magnificent Seven“ ist seit Jahresbeginn um 1,2 Prozent gestiegen, während der Marktbreite S&P 500 um 4 Prozent zulegte. Ein Sektor, den der Wall-Street-Stratege mag, sind Finanzwerte.
„Ich wette nicht gegen die Tech-Aktien“, sagt er. „Aber ich denke, es wäre gut für den Markt, sich breiter aufzustellen.“
Zunehmende Volatilität an den Aktienmärkten
Slimmon lag bei der Rally des S&P 500 in den vergangenen zwei Jahren auf der richtigen Seite und sagte sogar Gewinne für 2023 voraus, als die meisten Prognostiker an der Wall Street Verluste voraussagten.
Der Vermögensverwalter von Morgan Stanley geht davon aus, dass nach zwei Jahren mit zweistelligen Renditen bei US-Aktien bis 2025 Marktschwankungen die Regel sein werden, da Käufer, die zu hohen Preisen in den Bullenmarkt eingestiegen sind, bei Enttäuschungen eher den „Panikknopf“ drücken und verkaufen werden.
„Das ist der Grund, warum die Aktienmärkte im dritten Jahr zu mehr Volatilität neigen und warum es ein Jahr mit niedrigeren Renditen ist“, sagte er. „Ich glaube jedoch, dass die Wahrscheinlichkeit größerer Schocks sinkt, wenn wir nicht so viel Kaufrausch bei diesen Quanten-AI-Werten erleben.“
FMW/Bloomberg
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