Ist die Rally bei europäischen Aktien bereits zu weit gelaufen, weil die Folgenwirkungen der Anhebungen der Zinsen durch die EZB unterschätzt werden? Das sehen die beiden US-Großbanken JP Morgan und Bank of America so und emfehlen daher, europäische Aktien nach der starken Rally zeitnah zu verkaufen! Denn die schnell gestiegenen Zinsen dürften zu einer Rezession führen und damit Aktien unter Druck bringen, so die beiden US-Banken.
Europäische Aktien? Verkaufen – wegen Folgwirkungen der gestiegenen Zinsen
Die Rally europäischer Aktien seit Mitte März hat jene Analysten nicht überzeugt, die davon ausgehen, dass die anhaltende Kampagne der Zentralbanken zur Anhebung der Zinsen den Wirtschafts-Aufschwung abwürgen wird.
Sie bleiben aber bei ihren negativen Aussichten für den Rest des Jahres 2023 und lassen sich vom bisherigen Anstieg des Stoxx Europe 600 um 10% nicht überzeugen. Laut dem Durchschnitt von 15 Prognosen einer Bloomberg-Umfrage unter Markt-Strategen wird der Leitindex bis zum Jahresende auf 450 Punkte fallen, was einen Rückgang von 4% gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag bedeutet. Das berichtet Bloomberg.
„Die Zinsen sind so schnell gestiegen wie seit 40 Jahren nicht mehr, was zu einer drastischen Verschlechterung der Kredit- und Wachstumsbedingungen führt“, sagte Milla Savova, Strategin der Bank of America Corp. in einer E-Mail. „Wir gehen davon aus, dass dies in den kommenden Monaten zu einer Rezession führen wird, was wiederum mit einer deutlichen Ausweitung der Risikoprämien für Aktien einhergehen wird.“
Europäische Aktien sehen noch gut aus, aber die Renditen werden aufgrund der Geldpolitik und des langsamen Wachstums voraussichtlich gedämpft sein
Die BofA-Strategen gehen davon aus, dass die Gewinnprognosen gesenkt werden – daher haben sie ihr Jahresendziel für den Stoxx 600 von 430 im letzten Monat auf nun 410 gesenkt, was etwa 13% niedriger als aktuell liegt. Nach Ansicht von Savova und ihrem Team dürfte der Tiefpunkt für europäische Aktien zu Beginn des vierten Quartals liegen, wenn die Talsohle des Konjunkturzyklus erreicht sein dürfte. Den Tiefpunkt beim Stoxx 600 erwarten sie bei 360 Punkten.
„Wir glauben, dass dies die nächste große Kaufgelegenheit für Aktien-Anleger sein wird, wenn die Wachstumsdynamik als Reaktion auf die nachlassende Belastung durch die aggressive Anhebung der Zinsen wieder anzieht“, so Savova.
Europäische Aktien haben Verluste der Bankenkrise aufgeholt
Europäischen Aktien haben alle Verluste, die durch die Bankenturbulenzen in den USA und den Zusammenbruch der Credit Suisse Group AG verursacht wurden, wieder wettgemacht. Der Stoxx 600 kletterte in diesem Monat auf den höchsten Stand seit Februar 2022, unterstützt von der Hoffnung auf eine wirtschaftlichen Erholung in China und dem raschen Eingreifen der Behörden zur Eindämmung der Bankenkrise. Das Problem ist, dass sich die Daten für das verarbeitende Gewerbe auf dem Kontinent weiter verschlechtert haben, während die Inflation weiterhin zu hoch ist. Die EZB muß daher wahrscheinlich die Zinsen weiter anheben.
Die Spanne der Prognosen für den Leitindex Stoxx 600 hat sich eingeengt und ist zuletzt eher negativ ausgefallen. Die optimistischste Prognose stammt von der Deutschen Bank AG und der ING Groep NV und liegt bei 480 Punkten, was einem Plus von nur 2,3% gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag entspricht. Die pessimistischste Prognose wird nach wie vor von TFS Derivatives mit 380 Punkten abgegeben, was einem Rückgang von 19% entspricht.
Europäische Aktien könnten aufgrund der nachlassenden wirtschaftlichen Dynamik fallen
Die weitgehend negative Einschätzung der Analysteb spiegelt sich auch in der Investmentbranche wider. Laut der Umfrage der Bank of America unter europäischen Fondsmanagern im April erwarten 70% der Anleger als Reaktion auf die gestiegenen Zinsen in den kommenden Monaten eine Schwäche des Aktienmarktes in der Region, gegenüber 66% im Vormonat.
Gleichzeitig sehen 55% der Befragten in den nächsten 12 Monaten einen Rückgang der Aktienkurse, während es im Vormonat nur 42% waren. Die Umfrage ergab, dass eine hartnäckige Inflation, die zu einer weiteren Erhöhung der Zinsen durch die EZB führt, als wahrscheinlichste Ursache für eine Korrektur angesehen wird, gefolgt von schwächeren Wirtschafts-Daten.
Während die meisten Strategen in unserer Umfrage an ihren Prognosen festhielten oder ihre Einschätzung im letzten Monat leicht nach unten korrigierten, fanden einige sogar eine Erhöhung gerechtfertigt. State Street Global Advisors beispielsweise hob sein Kursziel für den Stoxx 600 von 455 auf 475 an, obwohl dies nur ein begrenztes Aufwärtspotenzial für den Rest des Jahres bedeutet.
„Die finanzielle Ansteckung durch den Bankensektor im März wurde bisher sehr gut eingedämmt und die Märkte haben sich erholt“, sagte Frederic Dodard, Leiter des EMEA-Portfoliomanagements bei State Street Global Advisors, in einer E-Mail. Die Firma bevorzugt weiterhin europäische Aktien gegenüber Aktien aus anderen Regionen, sieht aber ein geringes Risiko durch Herabstufungen der Gewinnprognosen der Unternehmen für 2023 und 2024, fügte er hinzu.
Stabile Gewinnprognosen stützen Aktien: Gewinnprognosen zeigen noch keine Anzeichen von Schwäche
Bisher eher positive Überraschungen
Die Gewinnsaison für das erste Quartal hat mit einigen positiven Überraschungen begonnen, und es könnten noch weitere folgen. Nach Ansicht der Strategen von JPMorgan sollte dies jedoch nicht als Signal für eine stärkere Entwicklung europäischer Aktien gewertet werden. Die niedrigen Gewinnerwartungen seien für die Unternehmen leicht zu übertreffen gewesen, während die Zahlen auch durch das Ausbleiben einer handfesten Energiekrise im ersten Quartal 2022 begünstigt worden seien, argumentieren sie.
„Die Frage ist, ob die Aktien nach einer bereits starken Rally noch viel weiter steigen werden“, schrieben die Strategen unter der Leitung von Mislav Matejka in einer Notiz vom Montag. „Wir raten dazu, jede Stärke aufgrund positiver Ergebnisse im ersten Quartal als gutes Niveau zu nutzen, um von dort aus zu reduzieren.“
FMW/Bloomberg
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