Die Stimmung in den USA ist derzeit mies, während europäische Aktienmärkte voran preschen. Vor allem der große anstehende Konjunktur- und Rüstungs-Stimulus in Europa befeuert die Phantasie der Anleger. Und diese Entwicklung könnte sich fortsetzen. Eine Analyse.
Die große Rotation in europäische Aktienmärkte dürfte einen weiteren Schub erhalten, da die wechselnde Haltung von Präsident Donald Trump zu globalen Zöllen die Stimmung an den US-Märkten beeinträchtigt. Bloomberg berichtet: Trumps Kehrtwende bei den Einfuhrabgaben schürt den Optimismus, dass der Zollschock für europäische Unternehmen geringer ausfallen könnte als befürchtet. Gleichzeitig hat das politische Chaos zu starken Ausverkäufen im S&P 500 Index und beim Dollar geführt.
Während die USA mit einer zunehmenden Unsicherheit in Bezug auf Inflation und Wirtschaftswachstum konfrontiert sind, hat sich die politische Lage in Europa plötzlich stabilisiert. Deutschland strebt große Anreize an, der Kontinent einigt sich über Verteidigungsausgaben, es besteht das Potenzial für einen Waffenstillstand in der Ukraine und die Unternehmensgewinne werden sich voraussichtlich verbessern.
„Wir glauben, dass europäische Aktienmärkte noch weiter zulegen können“, sagte Amelie Derambure, leitende Multi-Asset-Portfoliomanagerin bei Amundi SA. ‚Die wirtschaftliche Dynamik geht in die richtige Richtung. Sie wird durch den Plan aus Deutschland noch verstärkt werden. Europäische Aktien sind im Vergleich zu US-Aktien günstiger und unterrepräsentiert‘, sagte sie auf Bloomberg TV.
Da Investoren das Mantra „Kauft US-Wachstum um jeden Preis“ über Bord werfen, ist Amerikas Gewicht im Bloomberg World Index von einem Höchststand von 65 % im November auf 63 % gesunken. Während der S&P 500 in diesem Jahr um etwa 2 % gefallen ist, ist der Euro Stoxx 50 um 12 % gestiegen und der chinesische Hang Seng Index hat sich um 19 % erholt.
Die Verschiebung der Weltordnung hat mehrere Wall-Street-Strategen, darunter Maximilian Uleer von der Deutschen Bank, dazu inspiriert, den Ausdruck „Make Europe Great Again“ zu verwenden – eine Anspielung auf Trumps Wahlkampfslogan – um eine neue Ära der Outperformance für die Vermögenswerte der Region anzukündigen.
Laut EPFR Global flossen in den vier Wochen bis zum 5. März etwa 12 Milliarden US-Dollar in europäische Aktienfonds – ein Tempo, das laut einer Mitteilung der Bank of America seit fast einem Jahrzehnt nicht mehr erreicht wurde. Unterdessen verzeichneten die Schwellenländer mit 2,4 Milliarden US-Dollar die größten wöchentlichen Zuflüsse seit drei Monaten.
„Die Preisentwicklung deutet darauf hin, dass Investoren europäische und chinesische Aktienmärkte auf Kosten der USA finanzieren“, sagte Mark Taylor, Director of Sales Trading bei Panmure Liberum. Das Vertrauen in US-Vermögenswerte hat insbesondere seit Trumps zweiter Amtszeit als Präsident im November nachgelassen. Während ursprünglich erwartet wurde, dass seine protektionistische Agenda die lokalen Märkte ankurbeln würde, haben die globalen Handelspartner stattdessen mit der Androhung von Vergeltungszöllen reagiert. Der Stoxx Europe 600 Index übertrifft den US-amerikanischen Referenzwert in diesem Quartal um etwa 11 Prozentpunkte – das beste relative Ergebnis seit 2015.
Und obwohl die Allokation der Anleger in europäische Aktienmärkte in diesem Jahr sprunghaft angestiegen ist, zeigen einige Kennzahlen, dass noch Spielraum für ein noch stärkeres Engagement besteht. Eine Umfrage der Bank of America im vergangenen Monat ergab, dass nur 12 % der globalen Anleger in Aktien der Region übergewichtet waren.
Emmanuel Cau, Stratege bei Barclays, sagte, dass die bisherigen Gewinne in Europa eher eine Erholungsrallye darstellten, als dass sie eine Rückkehr von langfristigem Kapital bedeuteten. Aber die Lockerung der Finanzpolitik in Deutschland und der Europäischen Union im Allgemeinen hat das Potenzial, mehr strategische Kapitalflüsse anzuziehen. „Letztendlich könnte dies das Wachstum in Europa über den Trend hinaus anheben und die Anleger dazu veranlassen, ihre Allokationen strategisch neu auszurichten und die Bewertungen über den Durchschnitt zu treiben“, sagte Cau. “Darauf sind noch nicht viele vorbereitet, da die letzten zwei Jahrzehnte von der Sonderstellung der USA geprägt waren.“
FMW/Bloomberg
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