Die Europäische Zentralbank hat die Zinsen seit Juni bereits dreimal gesenkt. Doch das dürfte nicht ausreichen, um die schwächelnde Wirtschaft in der Eurozone wieder in Schwung zu bringen. Die EZB scheint bereits hinter der Kurve zu liegen und muss mehr tun. Das Ausbleiben einer nennenswerten Erholung und die zunehmenden Risiken für die Wirtschaftsaussichten sind ein starkes Signal für die EZB, stärkere Zinssenkungen in Betracht zu ziehen, so EZB-Ratsmitglied Mario Centeno.
EZB: Zinsen stärker senken
Die Zentralbanker sollten die Wirtschaft der Eurozone so schnell wie möglich von allen Fesseln befreien, um Ausgaben und Investitionen anzukurbeln, bevor die steigende Arbeitslosigkeit einen Wachstumsaufschwung erschwert, sagte Centeno in einem Interview in Washington.
Die Aussicht, dass die Inflation am Ende des ersten Quartals das 2 %-Ziel der EZB erreichen wird, dürfte die Entschlossenheit der EZB stärken, die Zinsen weiter zu senken, vielleicht sogar mit einer großen Zinssenkung.
„Wir dürfen uns nicht auf ein Maß beschränken, das sich nur in Viertelpunkt-Schritten bewegt“, sagte er am Rande der Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds. „Für eine Wirtschaft, die zehn Jahre lang eine durchschnittliche Inflationsrate von 0,9 Prozent hatte, für eine Wirtschaft, die nicht investiert, für eine Wirtschaft, die von einem Arbeitsmarkt getragen wird, der einige Anzeichen von Schwäche zeigt, müssen wir die Möglichkeit in Betracht ziehen, in größeren Schritten zu handeln.
Die EZB hat in der vergangenen Woche das Tempo ihrer geldpolitischen Lockerung erhöht, indem sie als Reaktion auf die schwächer als erwartete Inflations- und Wachstumsdynamik im gesamten Euroraum die Zinssätze senkte. Allerdings haben die meisten Entscheidungsträger bisher wenig Bereitschaft gezeigt, auch den Umfang der Zinssenkungen zu erhöhen, so ein Bericht von Bloomberg.
EZB hinter der Kurve
Wirtschaftsexperten rechnen mit Zinssenkungen um 25 Basispunkte auf den nächsten drei Sitzungen und zwei weiteren Schritten bis Ende nächsten Jahres. Die Finanzmärkte sind etwas aggressiver und haben kürzlich die Wetten auf einen Zinsschritt von 50 Basispunkten im Dezember erhöht. Der Euro hat bereits auf die Markterwartungen reagiert und fiel unter die Marke von 1,08 USD.
„Wir verschieben den Aufschwung immer weiter, und die Abwärtsrisiken werden immer größer“, sagte Centeno, der die portugiesische Zentralbank leitet und zum Tauben-Lager im EZB-Rat gehört. „Das ist wahrscheinlich eine gute Definition dafür, hinter der Kurve zu sein“.
Er argumentierte, dass die Eurozone Gefahr läuft, in einen Teufelskreis zu geraten, in dem sich die Wirtschaft immer weiter verschlechtert.
„Das Schlimmste daran ist, dass die Abwärtsrisiken alle von der Geldpolitik ausgehen“, fügte er hinzu. „Wir riskieren, dass die Wirtschaft und die Inflation stärker als nötig zurückgehen.“
Inflation: Mehr Abwärts- oder Aufwärtsrisiken?
Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, sagte letzte Woche, dass es wahrscheinlich mehr Abwärts- als Aufwärtsrisiken für die Aussichten der Verbraucherpreise gibt, eine Diagnose, die einige ihrer Kollegen inzwischen in Frage gestellt haben. Robert Holzmann aus Österreich sagte, er sei immer noch besorgt, dass die Inflation stärker ausfallen könnte als erwartet.
„Natürlich gibt es auch Abwärtsrisiken – allerdings sehe ich nicht genug davon, um zu dem Schluss zu kommen, dass sie überwiegen“, sagte er in einem separaten Interview. „Ich glaube, dass die Abwärtsrisiken immer noch eine Minderheitsmeinung im EZB-Rat sind“.
Centeno vertrat die Ansicht, dass der von der EZB für die kommenden Monate erwartete Inflationsanstieg schwächer ausfallen und kaum über 2 % liegen wird. Danach werde der Preisdruck „für einen langen Zeitraum“ unter diesem Wert bleiben.
„Wir müssen so schnell wie möglich zur Neutralität zurückkehren“, sagte er. „Die Zeit wird knapp in diesem Spannungsfeld zwischen dem Arbeitsmarkt mit der höchsten Beschäftigung und den höchsten Löhnen aller Zeiten und einer Wirtschaft, die seit neun Quartalen nicht mehr gewachsen ist.“
Er fügte hinzu, dass „wir noch nicht wissen, ob wir unter den neutralen Wert gehen müssen oder nicht“.
Die Richtung der Zinsen der EZB ist klar, aber das Tempo, in dem sie gesenkt werden, muss noch festgelegt werden, so Präsidentin Christine Lagarde, die auch größere Zinsschritte nicht ausschloss. In einer Rede am Dienstag am Rande der Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds und der Weltbank sagte Lagarde, die Disinflation sei auf dem richtigen Weg und bezeichnete die jüngsten Zahlen als „relativ beruhigend“.
FMW/Bloomberg
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Und was soll dann passieren wenn die Zinssenkungen nicht mehr wirken weil das Vertrauen in die Politik und Wirtschaft verloren ist? Da kann man senken soviel man will. Es wird nichts mehr bewirken. Sieht gegenwärtig nicht nach einer stabilen, planungssicheren Lage aus.