Heute steht die nächste Zinsentscheidung der Europäischen Zentralbank an, und eines gilt als sicher: Sie wird die Zinsen erneut senken. Ein entscheidender Grund dafür ist der von Donald Trump ausgelöste Handelskonflikt, der die Wirtschaft in der Eurozone belastet. Nach der heutigen Zinssenkung haben die Währungshüter jedoch zinspolitisch kaum noch Spielraum. Dementsprechend dürfte es EZB-Präsidentin Christine Lagarde schwerfallen, klare Signale zur weiteren Zinsentwicklung nach Juni zu geben.
EZB senkt erneut die Zinsen
Einem Bericht von Bloomberg zufolge wird die Europäische Zentralbank voraussichtlich zum achten Mal die Zinsen senken, da die von US-Präsident Donald Trump verursachten Turbulenzen im Welthandel die Aussichten für die Inflation und die Wirtschaft trüben.
Der Einlagensatz dürfte am Donnerstag um einen Viertelpunkt auf 2,00 % sinken, wie alle von Bloomberg befragten Analysten erwarten. Sie erwarten eine weitere Senkung für September, wenn die Handelsgespräche mit den USA abgeschlossen sein dürften und neue Prognosen die vollständigen Auswirkungen der Zölle offenbaren werden.
Auch die neuen Prognosen werden die Notenbanker in dieser Woche leiten, obwohl die sich ständig ändernden Bedrohungen aus Übersee die Aufgabe derer, die sie erstellen, erschweren. Während Wachstum und Inflation in den kommenden Monaten wahrscheinlich schwächer ausfallen werden, könnten hohe europäische Militärausgaben und Infrastrukturausgaben beide langfristig wieder nach oben treiben. Zuletzt sank die Inflationsrate auf 1,9 % und lag damit erstmals wieder unter dem 2%-Ziel der EZB.
„Die EZB befindet sich in einer schwierigen Lage“, sagte Jari Stehn, Europachefvolkswirt bei Goldman Sachs. Er bemängelte ebenso wie andere Marktteilnehmer das Fehlen konkreter Details zu fiskalischen Konjunkturmaßnahmen. „All dies macht es schwierig, die Geldpolitik richtig zu kalibrieren.“
Dies dürfte EZB-Präsidentin Christine Lagarde daran hindern, klare Signale zur weiteren Zinsentwicklung nach Juni zu geben. Ihre Pressekonferenz ist für 14:45 Uhr in Frankfurt angesetzt, 30 Minuten nach der Bekanntgabe der Zinssätze durch die EZB.
Die rasanten Veränderungen, mit denen die EZB weltweit konfrontiert ist, werden am Donnerstag noch einmal deutlich: Bundesrat Friedrich Merz spricht im Weißen Haus mit Trump über den Handel und die NATO-Verteidigungsminister beraten über höhere Ausgabenziele und die Unterstützung der Ukraine.
Zinsen
Politiker aus dem gesamten Spektrum – sowohl Falken als auch Tauben – haben signalisiert, dass sie die Senkung der Zinsen für fast abgeschlossen halten, wobei einige offen über eine Verlangsamung des Tempos der Lockerung diskutieren.
Fabio Panetta, Mitglied des EZB-Rates, sagte letzte Woche, dass die Desinflation „nun fast abgeschlossen ist”. Diese Äußerungen könnten auf eine Änderung der Formulierungen in der Erklärung der EZB sowie auf eine Zinspause im Juli hindeuten.
Ökonomen rechnen damit, dass die Notenbanker im nächsten Monat eine Pause einlegen werden. Sie warnen jedoch auch davor, dass sich die EZB keine zu lange Pause leisten kann, da die Märkte sonst zu dem Schluss kommen könnten, dass sie die Zinssenkungen insgesamt beendet hat. In einer aktuellen Umfrage gaben fast 30 % der Analysten an, dass der EZB-Rat nur einmal pausieren kann, bevor dies geschieht. Ein Viertel geht davon aus, dass er zwei Sitzungen aussetzen kann.
Händler setzen darauf, dass es nach einer Pause im Juli, die als wahrscheinlich gilt, eine weitere Zinssenkung geben wird, wodurch der Einlagensatz auf 1,75 % sinken würde. Dies läge am unteren Ende der Spanne, die die EZB als neutral definiert, da sie die Wirtschaft weder stimuliert noch bremst.
Wirtschaftsprognosen
Analysten einer Bloomberg-Umfrage sagen voraus, dass die EZB ihre bisherigen Prognosen weitgehend bestätigen wird – obwohl sich das wirtschaftliche Umfeld aufgrund von Trumps Bemühungen um eine Neuordnung des Welthandels grundlegend verändert hat.
Der Euro ist gegenüber dem US-Dollar deutlich stärker als im März und Energie ist billiger. Das setzt die Preise in diesem Jahr unter Druck und verschafft Unternehmen, die unter einer schwächeren Nachfrage leiden, etwas Entlastung.
Zuvor war die Wirtschaft im ersten Quartal stärker als erwartet gewachsen, da Unternehmen – insbesondere exportabhängige – ihre Aufträge vor den US-Zöllen noch schnell abwickeln wollten.
Derzeit droht Trump damit, ab dem 9. Juli Zölle in Höhe von bis zu 50 Prozent auf europäische Waren zu erheben. Die Europäische Union bereitet Gegenmaßnahmen vor, die entweder einen Gegenschlag mit noch höheren Zöllen auslösen oder Verhandlungen über ein nachhaltigeres Abkommen einleiten könnten.
Eine Vorhersage des Verhandlungsergebnisses ist nahezu unmöglich, doch es wird für die Einschätzung der wirtschaftlichen Aussichten der Eurozone von entscheidender Bedeutung sein. Die Fähigkeit der Regierungen, ihre umfangreichen Verteidigungs- und Infrastrukturpläne umzusetzen, sorgt für zusätzliche Unsicherheit.
Um die möglichen Entwicklungen besser einschätzen zu können, hat die EZB mehrere Szenarien entwickelt, die sie zusammen mit ihren Basisprognosen vorstellen wird. Ein Währungshüter haben erklärt, dass die Wahrscheinlichkeit für das Basisszenario weniger als 50 % beträgt.
Politik und Lärm
Die Zinsentscheidung der EZB erfolgt an einem Tag, an dem wichtige Treffen in Brüssel und Washington stattfinden.
In der belgischen Hauptstadt kommen die Verteidigungsminister aller 32 NATO-Mitglieder zusammen, um sich auf einen entscheidenden Gipfel Ende des Monats vorzubereiten. Eine Zusage zur Erhöhung der Militärausgaben auf 5 % des BIP, wie von Trump gefordert, ist ein wahrscheinliches Ergebnis. Dies hätte Folgen für die Volkswirtschaften der gesamten Eurozone.
Der neue deutsche Bundeskanzler Friedrich Merz hat signalisiert, dass er einen solchen Schritt unterstützen würde. Am Donnerstag trifft er sich mit dem US-Präsidenten im Weißen Haus. Dieses Treffen ist von hoher Bedeutung, da es Trumps Haltung gegenüber Europas größter Volkswirtschaft und der EU mildern oder verschärfen könnte.
Lagarde wird auf ihrere heutigen Pressekonferenz wahrscheinlich gefragt werden, wie die EZB mit dem slowakischen Zentralbankchef Peter Kazimir zusammenarbeiten will, der letzte Woche wegen Bestechung verurteilt wurde. Gegen dieses Urteil hat er Berufung eingelegt. Vor dem heutigen Sitzung haben sich die Notenbanker mit einer Beurteilung zurückgehalten, da dieses Verfahren noch nicht abgeschlossen ist.
Auch die persönliche Zukunft der EZB-Präsidentin bleibt vermutlich ein Thema, nachdem einige Medien spekuliert hatten, dass sie einen vorzeitigen Rücktritt erwägt, um das Weltwirtschaftsforum zu leiten. Äußerungen eines Sprechers, Lagarde sei „entschlossen, ihre Amtszeit zu beenden“, konnten diese Gerüchte nicht ausräumen.
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
