Am 6. März hat die Europäische Zentralbank zum sechsten Mal seit der geldpolitischen Wende im Sommer 2024 die Zinsen gesenkt. Weitere Zinssenkungen sind angesichts der nachlassenden Inflation und der weiterhin schwachen Konjunktur im Euroraum denkbar. Allerdings ist der Spielraum nach unten begrenzt, Analysten rechnen nur noch mit zwei weiteren Zinsschritten der EZB in diesem Jahr. Danach könnte es zu einer längeren Zinspause oder sogar zu einem Ende des Lockerungszyklus kommen.
EZB: Zinsen bleiben über 2%
Die Europäische Zentralbank wird die Zinsen noch zwei weitere Male senken, so die von Bloomberg befragten Analysten, die nicht mehr erwarten, dass die Zinsen unter 2 % fallen.
Nach bisher sechs Zinssenkungen hält die monatliche Umfrage zwei weitere Zinssenkungen im April und Juni für wahrscheinlich. Im Gegensatz zur letzten Umfrage erwarten die Befragten jedoch, dass der Einlagensatz von derzeit 2,5% bis zum Ende des Umfragezeitraums bei 2% verharren wird.
Mitte Februar war noch eine knappe Mehrheit von einer letzten Senkung auf 1,75 Prozent im März 2026 ausgegangen.
Der leichte Meinungsumschwung folgt auf die Pläne der europäischen Regierungen, die Investitionen in die Verteidigung deutlich zu erhöhen – ein Vorhaben, das das schwächelnde Wirtschaftswachstum ankurbeln und die Inflation anheizen dürfte. Zusätzlich zu den Militärausgaben will Deutschland seine alternde Infrastruktur mit weiteren Hunderten von Milliarden Euro auf Vordermann bringen.
Die Ausgaben „werden den Inflationsdruck spätestens Ende 2026 erhöhen“, sagte Marco Wagner, Volkswirt bei der Commerzbank.
Erwägt die EZB Zinserhöhungen?
Der österreichische Ökonom Robert Holzmann teilte diese Ansicht und warnte in einem am Freitag veröffentlichten Interview, dass die EZB bei ihrer nächsten Sitzung die Zügel lockern und möglicherweise gezwungen sein könnte, die Zinsen wieder anzuheben. Der Finne Olli Rehn hingegen sagte, es bestehe „nicht unbedingt“ die Notwendigkeit, die Lockerung zu verlangsamen.
Die Märkte sind angesichts Trumps unberechenbarer Zollpolitik unentschlossen. Sie haben ihre Wetten auf eine Lockerung der Geldpolitik in diesem Jahr reduziert und rechnen nun mit einer oder zwei Zinssenkungen, einschließlich einer möglichen Zinspause im April. EZB-Präsidentin Lagarde hatte vergangene Woche bereits vor den Folgen eines Handelskriegs gewarnt. Donald Trump will am 2. April sowohl umfassende Gegenzölle als auch zusätzliche sektorspezifische Zölle einführen.
Die Umfrageteilnehmer erwarten weiterhin, dass die Wirtschaft im Euroraum an Schwung gewinnt, und prognostizieren für die nächsten drei Jahre ein Wachstum von 0,9 %, 1,2 % bzw. 1,5 %, was weitgehend mit den Prognosen der EZB übereinstimmt.
„Positiv ist, dass die Konjunkturpakete für Deutschland und die EU derzeit verabschiedet werden und das Wachstum ankurbeln werden, sobald sie in Kraft treten“, so die Volkswirte von TD Securities. „Auf der anderen Seite wird der Ausblick durch die drohenden Zölle belastet.“
Die Inflation wird für die Jahre 2025 bis 2027 auf 2,2 Prozent, 2,0 Prozent und 2,1 Prozent prognostiziert – jeweils etwas schneller als im vorangegangenen Zyklus.
FMW/Bloomberg
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